2月中國外匯儲備延續(xù)平穩(wěn)波動(dòng) 資本跨境流動(dòng)“均衡”態(tài)勢未變

　　盡管2月全球形勢驟變，2月外匯儲備仍延續(xù)平穩(wěn)波動(dòng)態(tài)勢。

　　3月7日，國家外匯管理局公布最新的外匯儲備數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月末，我國外匯儲備規(guī)模達(dá)到32138億美元，較1月末下降78億美元，降幅為0.24%。

　　國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英對此表示，今年2月，跨境資金流動(dòng)平穩(wěn)有序，境內(nèi)外匯市場供求基本平衡。國際金融市場上，受國際局勢、主要國家貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)小幅上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體下跌。由于外匯儲備以美元為計(jì)價(jià)貨幣，在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用下，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模下降。

　　“考慮到中國外匯儲備逾3萬億美元，在美聯(lián)儲加快升息預(yù)期升溫與國際風(fēng)險(xiǎn)事件升級的雙重壓力下，2月外匯儲備仍能保持小幅回落，殊為不易?！币晃蝗A爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者指出。這凸顯中國外匯儲備管理部門平時(shí)針對各類資產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)開展了完善的風(fēng)險(xiǎn)對沖與套期保值。

　　盡管2月外匯儲備規(guī)模環(huán)比小幅回落，但這并不意味著中國資本流出壓力加大。

　　“事實(shí)恰恰相反，2月中國依然呈現(xiàn)較高的貿(mào)易順差且境外資本持續(xù)加倉人民幣資產(chǎn)，令資金跨境流動(dòng)短期內(nèi)仍然呈現(xiàn)小幅凈流入態(tài)勢。”一位國內(nèi)私募機(jī)構(gòu)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家向記者直言。

　　3月7日，海關(guān)總署公布最新數(shù)據(jù)顯示，今年前2個(gè)月中國進(jìn)出口總值達(dá)到9734.5億美元，增長15.9%，貿(mào)易順差則達(dá)到1159.5億美元，增加19.5%。

　　通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，截至3月7日，今年以來北向資金凈流入額仍達(dá)到147.11億元。

　　“加之海外資本持續(xù)加倉中國國債避險(xiǎn)，目前資本流入額足以抵御美聯(lián)儲加快升息等因素所造成的資本流出壓力。”這位國內(nèi)私募機(jī)構(gòu)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出。

　　外匯局表示，當(dāng)前外部形勢復(fù)雜嚴(yán)峻，全球新冠肺炎疫情仍在蔓延，國際金融市場波動(dòng)性明顯加大，但中國統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，有利于外匯儲備規(guī)?？傮w穩(wěn)定。

　　2月外匯儲備小幅回落“探因”

　　在多位華爾街對沖基金經(jīng)理看來，2月中國外匯儲備小幅回落，其實(shí)在市場預(yù)期之內(nèi)——每逢美元上漲，當(dāng)月中國外匯儲備都將大概率呈現(xiàn)回落趨勢。

　　記者注意到，受美聯(lián)儲加快升息預(yù)期升溫與國際風(fēng)險(xiǎn)事件升級的影響，2月份美元指數(shù)一度從96.63快速上漲至97.47，導(dǎo)致日元、歐元、英鎊等非美貨幣匯率相應(yīng)回落，令中國外匯儲備里的非美資產(chǎn)折算成美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)時(shí)出現(xiàn)一定幅度的金額“下調(diào)”，拖累當(dāng)月外匯儲備規(guī)模環(huán)比降低。

　　上述華爾街多策略對沖基金經(jīng)理認(rèn)為，2月中國外匯儲備小幅回落，另一個(gè)重要原因是2月底全球風(fēng)險(xiǎn)事件升級導(dǎo)致全球股市一度大幅回落，拖累外匯儲備里的權(quán)益類資產(chǎn)估值下滑，與此同時(shí)各國外匯儲備估值均遭遇一定幅度的估值下跌。

　　“但是，2月中國外匯儲備環(huán)比降幅僅有0.24%，表明中國相關(guān)部門平時(shí)對全球金融市場劇烈波動(dòng)做足了風(fēng)險(xiǎn)對沖措施，令外匯儲備持續(xù)平穩(wěn)波動(dòng)。”他指出。

　　前述國內(nèi)私募機(jī)構(gòu)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家向記者透露，2月外匯儲備規(guī)模環(huán)比回落還有一個(gè)不容忽視的因素，就是當(dāng)月美債價(jià)格較大幅度下跌。

　　具體而言，受美聯(lián)儲加快升息預(yù)期升溫影響，10年期美債收益率一度從月初的1.78%快速上漲至年內(nèi)新高2.065%，令美債價(jià)格較大幅度回落。對持有逾萬億美元美債的中國外匯儲備而言，這無形間構(gòu)成新的估值下跌壓力。

　　多位華爾街對沖基金經(jīng)理預(yù)估，受2月美債價(jià)格回落影響，當(dāng)月中國外匯儲備估值可能因此回調(diào)約100億美元。

　　但是，這并不意味著外匯儲備面臨實(shí)際投資損失。通常情況下，各國外匯儲備管理機(jī)構(gòu)都會(huì)對龐大美債持倉市場風(fēng)險(xiǎn)做好風(fēng)險(xiǎn)對沖與套期保值工具，因此外匯儲備規(guī)?；卣{(diào)，更多體現(xiàn)在資產(chǎn)估值波動(dòng)，而不是投資組合的實(shí)際虧損。

　　“目前市場普遍預(yù)期，隨著全球風(fēng)險(xiǎn)事件升級，越來越多全球資金涌入美債等高信用評級債券避險(xiǎn)，令相關(guān)債券價(jià)格趨于上漲（收益率繼續(xù)回落），各國外匯儲備規(guī)模也將隨之回升?！鼻笆鋈A爾街多策略對沖基金經(jīng)理指出。

　　跨境資本流動(dòng)仍將延續(xù)均衡態(tài)勢

　　值得注意的是，與2月外匯儲備環(huán)比小幅回落形成鮮明反差的是，全球資本仍持續(xù)流入中國市場——無論是貿(mào)易順差，還是全球資本對中國資產(chǎn)的配置，都呈現(xiàn)持續(xù)凈流入態(tài)勢。

　　一位國有大型銀行外匯交易員向記者分析說，究其原因，一是中國供應(yīng)鏈比較優(yōu)勢令大量全球訂單持續(xù)流入中國，令中國外貿(mào)高景氣度延續(xù)，二是中國資產(chǎn)的避險(xiǎn)屬性也吸引越來越多全球投資機(jī)構(gòu)繼續(xù)加倉人民幣資產(chǎn)避險(xiǎn)，三是面對風(fēng)險(xiǎn)事件升級導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退壓力，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長基本面令中國資產(chǎn)擁有更高的安全性與收益性。

　　“盡管越來越多海外資金流入境內(nèi)市場，但它們主要集中在境內(nèi)銀行間市場，未必被外匯儲備充分吸收，這也是2月外匯儲備環(huán)比小幅回落的主要原因之一?！彼赋?。但是，由于境內(nèi)銀行間市場聚集大量美元資金，令3月以來人民幣匯率得以“無視”全球風(fēng)險(xiǎn)事件升級與美聯(lián)儲加快升息預(yù)期升溫，持續(xù)保持上漲態(tài)勢。

　　截至3月7日19時(shí)30分，盡管當(dāng)天美元指數(shù)一度創(chuàng)下年內(nèi)新高94.42，但境內(nèi)在岸市場人民幣對美元匯率徘徊在6.317569，仍較前一個(gè)交易日上漲13個(gè)基點(diǎn)，凸顯人民幣匯率的“堅(jiān)挺”態(tài)勢。

　　“人民幣匯率的持續(xù)堅(jiān)挺，也預(yù)示著中國跨境資本流動(dòng)在復(fù)雜國際形勢沖擊下仍將保持均衡態(tài)勢?！边@位國有大型銀行外匯交易員表示。

　　一位香港銀行外匯交易員指出，當(dāng)前中國外匯儲備規(guī)模漲跌對人民幣匯率波動(dòng)的影響力日益減弱。究其原因，一是越來越多海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國外匯儲備規(guī)模變化，主要反映其投資組合資產(chǎn)估值的變化，與中國跨境資本流動(dòng)沒有直接關(guān)系；二是中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長基本面與外貿(mào)高景氣度，令他們堅(jiān)信中國跨境資本流動(dòng)仍將持續(xù)延續(xù)均衡態(tài)勢，足以應(yīng)對復(fù)雜國際形勢所帶來的一系列沖擊；三是在疫情、全球風(fēng)險(xiǎn)事件等因素沖擊下，眾多全球投資機(jī)構(gòu)仍然看好中國延續(xù)外貿(mào)高景氣度，將人民幣匯率均衡估值設(shè)定在6.25-6.3之間。即便美聯(lián)儲采取更快的升息縮表步伐，當(dāng)前多數(shù)全球投資機(jī)構(gòu)沒有較強(qiáng)意愿因外匯儲備規(guī)模短期回調(diào)而沽空人民幣。

　　轉(zhuǎn)自： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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