壕氣！白酒巨頭一出手：200億買理財！

A股公司用閑置資金買理財，并不是什么新鮮事，但一出手就是200億，還是非常罕見，要知道A股八成以上公司的市值還到不了200億。

5月17日晚，山西汾酒公告，擬使用不超過人民幣200億元額度的閑置自有資金購買結(jié)構(gòu)性存款，在上述額度內(nèi)，資金可滾動使用。山西汾酒財報顯示，公司“交易性金融資產(chǎn)”從2021年末的60億元上升到今年一季度末的144億元，主要就是結(jié)構(gòu)性存款。

山西汾酒現(xiàn)金流非常充裕，2021年報經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額76.45億元，今年一季報為35.39億元。公司沒有任何銀行借款，卻有大量預(yù)收貨款，截至去年末公司“合同負債”為73億元，截至今年一季度末為38億元。 

買理財規(guī)模僅次于中國電信

據(jù)公告，在保證公司正常經(jīng)營和有效風險控制的前提下，為提高資金使用效率、增加利息收入，山西汾酒擬用閑置自有資金購買安全性高、流動性好、低風險的結(jié)構(gòu)性存款，為公司股東謀求更多的投資回報。購買額度為不超過人民幣200億元，在上述額度內(nèi)，資金可滾動使用，投資期限為自公司股東大會審議通過之日起十二個月內(nèi)有效。

公司董事會授權(quán)公司總會計師在上述額度和期限內(nèi)行使該項投資決策權(quán)并簽署相關(guān)合同文件，具體事項由公司財務(wù)管理部負責組織實施。公司稱，購買的結(jié)構(gòu)性存款屬于短期保本浮動收益的低風險型產(chǎn)品，但浮動收益取決于掛鉤標的價格變化，受市場多種要素的影響，仍存在收益不確定的風險。公司將根據(jù)經(jīng)濟形勢以及金融市場的變化適時適量購買，但不排除該項投資仍會受到市場波動的影響。

公司稱，將本著嚴格控制風險的原則，對結(jié)構(gòu)性存款進行嚴格的評估、篩選，購買安全性高、流動性好、風險可控、符合公司內(nèi)部資金管理要求的產(chǎn)品。

中國基金報記者根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，A股購買理財產(chǎn)品的公司不在少數(shù)，僅今年以來相關(guān)公告就近2000條，涉及公司數(shù)百家，但能夠拿出200億，還是自有資金買理財?shù)墓具€是非常罕見。在山西汾酒之前，中國電信曾在去年11月公告擬斥資285億元進行現(xiàn)金管理，但資金來自暫時閑置的IPO募集資金，中國電信去年8月完成在A股上市。

對山西汾酒一出手就是200億，不少網(wǎng)友也被驚到了，“真有錢”“有錢就任性”……。也有的網(wǎng)友稱公司為何不回購點自家的股票，“現(xiàn)金流也太充足了，不拿來回購”“怎么不買自家股票”。

“先款后貨”現(xiàn)金流充裕

在不少價值投資大家眼里，白酒算得上中國特有的少數(shù)幾個商業(yè)模式“無敵”的行業(yè)，尤其是品牌白酒，基本都是“先款后貨”，典型代表就是貴州茅臺。而作為清香型白酒龍頭，“先款后貨”這一行業(yè)特點在山西汾酒身上也體現(xiàn)得比較明顯。

財報顯示，山西汾酒今年一季度營收105.3億元，同比增長43.62%，凈利潤大增約70%至37.1億元。而去年公司營收首次逼近200億大關(guān)，達199.71億元，同比增長42.75%，歸母凈利潤53.14億元，同比增長72.56%，凈利潤同比增速創(chuàng)下近十年來新高。

從2021年年報和2022年一季報資產(chǎn)負債表來看，不管是流動負債還是非流動負債，公司都沒有任何銀行借款，負債端占大頭的是“合同負債”和“應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款”。而合同負債是“已收或應(yīng)收客戶對價而應(yīng)向客戶轉(zhuǎn)讓商品的義務(wù)”，也就是預(yù)收貨款。截至去年末山西汾酒合同負債為73億元，今年一季度末為38.81億元，而應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)兩期財報均保持在28億左右。

公司預(yù)收了下游大量貨款，上游預(yù)付款卻比較少，兩期財報分別只有1.63億元和2.34億元。因此，資產(chǎn)占大頭的正是現(xiàn)金類資產(chǎn)，其中貨幣資金分別為61億元和12.85億元，而“交易性金融資產(chǎn)”分別為60億元和144億元。公司的交易性金融資產(chǎn)，主要就是銀行結(jié)構(gòu)性存款。從兩期財報數(shù)據(jù)來看，公司一季度應(yīng)該已經(jīng)新購買了80多億的銀行理財。

現(xiàn)金流量表來看，兩期財報“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”分別為76億元和35億元，現(xiàn)金流入非常充沛。

　　轉(zhuǎn)自：中國基金報

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