央行五天兩度權(quán)威發(fā)聲 下半年貨幣政策有哪些大動(dòng)作

　　“貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí)，也會(huì)強(qiáng)調(diào)用好支持中小企業(yè)和綠色轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。”27日，央行行長(zhǎng)易綱的最新表態(tài)，透露了中國(guó)貨幣政策方向。

　　就在4天前，央行副行長(zhǎng)陳雨露剛剛就貨幣政策發(fā)聲。他稱，央行在總量框架下運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同時(shí)期、不同階段的重點(diǎn)需要“有進(jìn)有退”。這也是近一段時(shí)間以來(lái)，央行首次回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的質(zhì)疑。

　　業(yè)內(nèi)相信，下半年，再貸款等結(jié)構(gòu)性工具還將繼續(xù)發(fā)揮作用，而總量政策工具上，降準(zhǔn)的概率可能大于降息。

　　總量與結(jié)構(gòu)性工具輪番上陣

　　回顧上半年，面對(duì)持續(xù)演變的內(nèi)外部環(huán)境，貨幣政策實(shí)施力度逐步加大，總量與結(jié)構(gòu)性工具輪番上陣，為穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)提供了適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　上半年，央行出臺(tái)了一系列政策措施：降低存款準(zhǔn)備金率，上繳結(jié)存利潤(rùn)，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性。4月，金融機(jī)構(gòu)全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，部分城商行與農(nóng)商行再多降0.25個(gè)百分點(diǎn)；上繳8000億元結(jié)存利潤(rùn)，相當(dāng)于降準(zhǔn)0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　兩次引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下行。1月，1年期和5年期以上LPR分別下行10個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)；5月，5年期以上LPR再度下行15個(gè)基點(diǎn)。

　　央行同時(shí)推出多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，相繼出臺(tái)了科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項(xiàng)再貸款；新增1000億元再貸款支持煤炭清潔高效利用；引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，出臺(tái)了23條政策舉措，完善房地產(chǎn)金融政策。

　　“今年以來(lái)貨幣政策操作呈現(xiàn)數(shù)量+價(jià)格、總量+結(jié)構(gòu)的特征。”中信證券(21.700, -0.05, -0.23%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)強(qiáng)化，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，貨幣政策工具箱開(kāi)得更大。

　　市場(chǎng)分析認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好趨勢(shì)未變，隨著各項(xiàng)舉措落地落實(shí)，待疫情得到有效控制后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)較大幅度反彈。

　　結(jié)構(gòu)性工具會(huì)否新增

　　值得注意的是，市場(chǎng)也存在部分擔(dān)憂與爭(zhēng)議：結(jié)構(gòu)性工具過(guò)多使用會(huì)否弱化總量工具？

　　對(duì)此，陳雨露6月23日表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具兼具總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)雙重功能。也就是說(shuō)，通過(guò)結(jié)構(gòu)性工具既能夠?qū)崿F(xiàn)精準(zhǔn)滴灌的政策效果，又能夠?qū)偭空{(diào)控作出貢獻(xiàn)。

　　“寬信用目標(biāo)下，以再貸款為主的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具既有優(yōu)惠利率也有定向額度支持的量?jī)r(jià)特征，且能形成基礎(chǔ)貨幣投放，在2020年疫情后經(jīng)濟(jì)修復(fù)階段發(fā)揮了重要作用?！泵髅鞣Q。

　　4月末，中央政治局會(huì)議提出“要抓緊謀劃增量政策工具，加大相機(jī)調(diào)控力度”；近期國(guó)常會(huì)及央行多場(chǎng)重要會(huì)議均提出增加再貸款投放交通物流領(lǐng)域、支持煤炭開(kāi)發(fā)使用和增強(qiáng)儲(chǔ)能等。

　　明明表示，綜合支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)以及各類專項(xiàng)再貸款，今年有接近1.3萬(wàn)億元再貸款再貼現(xiàn)額度可供使用。后續(xù)結(jié)構(gòu)性工具仍有新設(shè)以及新增額度的可能性。

　　“后續(xù)增量工具重點(diǎn)關(guān)注新增再貸款，也可能強(qiáng)化服務(wù)業(yè)貸款增量政策?！闭闵套C券(11.620, 0.25, 2.20%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，央行將繼續(xù)通過(guò)增加再貸款額度促進(jìn)信貸投放、緩解疫情沖擊、保市場(chǎng)主體。

　　植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平稱，下半年可能會(huì)選擇性增加普惠小微、普惠養(yǎng)老、科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造業(yè)、三農(nóng)、交通運(yùn)輸與倉(cāng)儲(chǔ)物流等領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性工具的再貸款額度，再貸款利率也有下調(diào)的空間與需求。這可以實(shí)現(xiàn)降成本與調(diào)結(jié)構(gòu)的作用。

　　“央行在總量框架下運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，把結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的數(shù)量和投放規(guī)?？刂圃谝粋€(gè)合意的水平，與總量型的政策工具形成良好配合。”陳雨露表示。

　　降準(zhǔn)降息空間還有多大

　　上半年，降準(zhǔn)、降息“多箭齊發(fā)”，下半年降準(zhǔn)、降息空間還有多大，是市場(chǎng)最為關(guān)注的。

　　易綱最新發(fā)聲再次提到，廣義貨幣M2和社會(huì)融資增速與名義GDP增速基本匹配，保持流動(dòng)性合理充裕，支持中小企業(yè)發(fā)展以實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化目標(biāo)。

　　民生銀行(3.720, 0.02, 0.54%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)溫彬認(rèn)為，降準(zhǔn)和降息對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)具有積極作用，未來(lái)仍具有一定空間，可結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況和實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需合理施策。降準(zhǔn)可以釋放長(zhǎng)期資金，不僅有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，而且使銀行擁有充足的資金配置專項(xiàng)債券來(lái)配合財(cái)政政策發(fā)力。

　　他還表示，未來(lái)應(yīng)進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，釋放LPR改革潛力，降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期貸款的投放力度。

　　連平認(rèn)為，下半年降準(zhǔn)概率大于降息?！胺€(wěn)健貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度將只增不減，可能會(huì)加大總量工具的基礎(chǔ)貨幣投放力度，有望再次降準(zhǔn)緩解銀行資金成本壓力，但鑒于海外貨幣緊縮，國(guó)內(nèi)下調(diào)政策利率會(huì)更為謹(jǐn)慎?！?/p>

　　不過(guò)，也有觀點(diǎn)稱，下半年總量寬松工具如降準(zhǔn)、降息較難再現(xiàn)。

　　“貨幣政策仍將以結(jié)構(gòu)性調(diào)控為主?！崩畛J(rèn)為，貨幣政策著力點(diǎn)下一階段首先仍是推動(dòng)信貸和社融增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)全年新增信貸規(guī)模22萬(wàn)億元（增速11.4%）；堅(jiān)持“四箭齊發(fā)”寬信用，制造業(yè)貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款四個(gè)領(lǐng)域信貸有望放量。

　　轉(zhuǎn)自：一財(cái)網(wǎng)

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