兩家上市銀行定增獲準(zhǔn)！“高價(jià)”接盤(pán)有爭(zhēng)議，有苦衷

　　6月27日，華夏銀行(5.210, 0.04, 0.77%)、無(wú)錫銀行(5.590, -0.01, -0.18%)分別公告稱，證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)了該行非公開(kāi)發(fā)行A股股票的申請(qǐng)。根據(jù)定增預(yù)案，兩家銀行或?qū)⒁鐑r(jià)發(fā)行。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，銀行股長(zhǎng)期“破凈”，因此定增發(fā)行價(jià)格通常與每股凈資產(chǎn)掛鉤，溢價(jià)發(fā)行是為了防止國(guó)有資產(chǎn)流失。股東愿意相較于市場(chǎng)價(jià)高價(jià)接盤(pán)，是從長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)的角度支持銀行的發(fā)展轉(zhuǎn)型，也以此彰顯對(duì)銀行未來(lái)發(fā)展的信心。

　　一季度上市銀行基本面保持良好，但板塊估值仍處于底部。截至發(fā)稿，Wind銀行板塊市凈率僅為0.59倍，年內(nèi)累計(jì)跌幅2.16%。

　　溢價(jià)定增引來(lái)爭(zhēng)議

　　華夏銀行的定增計(jì)劃歷時(shí)一年終于落地。

　　去年5月，華夏銀行首度披露非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案。預(yù)案顯示，華夏銀行本次擬向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行不超過(guò)15億股A股股票，募集資金總額不超過(guò)200億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充該行的核心一級(jí)資本。

　　華夏銀行非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案

　　預(yù)案一出便引發(fā)廣泛關(guān)注，焦點(diǎn)在于定增的發(fā)行價(jià)格或?qū)⑴c市場(chǎng)價(jià)倒掛。

　　華夏銀行定增發(fā)行價(jià)格為二選一，二者之中擇其高者確定為發(fā)行價(jià)：其一是不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司普通股股票交易均價(jià)的80%，其二是本次發(fā)行前公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn)值。

　　具體來(lái)看，華夏銀行截至今年一季度末的每股凈資產(chǎn)為15.76元，遠(yuǎn)高于該行目前5.16元的市價(jià)。這意味著，此次定增實(shí)施的價(jià)格或?qū)⑹枪蓛r(jià)的3倍。

　　本次定增審批時(shí)間也比以往漫長(zhǎng)。今年2月，華夏銀行公告表示，定增方案獲得銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。4月30日，該行再次公告，鑒于獲得前述核準(zhǔn)及后續(xù)實(shí)施發(fā)行尚需一定時(shí)間，因此將此次發(fā)行方案的有效期延長(zhǎng)12個(gè)月。

　　相比之下，華夏銀行此前一輪定增落地更為順暢。2018年9月，華夏銀行公布定增預(yù)案，擬向首鋼集團(tuán)、國(guó)網(wǎng)英大(5.300, 0.00, 0.00%)和京投公司發(fā)行不超過(guò)25.65億股。定增預(yù)案公布后不久，銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)先后核準(zhǔn)了華夏銀行的定增申請(qǐng)，2019年1月，該行定增順利落地，累計(jì)募集資金292.36億元，前后耗時(shí)不到4個(gè)月。

　　然而本次定增計(jì)劃已持續(xù)一年，意向接盤(pán)方有待揭曉。

　　華夏銀行表示，本次非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行對(duì)象不超過(guò)35名特定投資者。將在本次非公開(kāi)發(fā)行獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文后，按照相關(guān)規(guī)定，由股東大會(huì)授權(quán)公司董事會(huì)或董事會(huì)授權(quán)人士與主承銷(xiāo)商根據(jù)申購(gòu)報(bào)價(jià)的情況，遵照價(jià)格優(yōu)先的原則確定發(fā)行對(duì)象。所有發(fā)行對(duì)象均以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行的股票。

　　和華夏銀行類(lèi)似，定增計(jì)劃一同獲批的無(wú)錫銀行也存在溢價(jià)發(fā)行的情況。

　　根據(jù)預(yù)案，無(wú)錫銀行非公開(kāi)發(fā)行A股股票數(shù)量不超過(guò)3.205億股（含本數(shù)），募集資金總額不超過(guò)人民幣20億元。

　　截至今年一季度末，無(wú)錫銀行每股凈資產(chǎn)7.33元，高于5.59元的股價(jià)均價(jià)。

　　高價(jià)接盤(pán)釋放信心

　　“股東明明可以直接從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入股票，為何要接受溢價(jià)定增高價(jià)接盤(pán)？”外界不免發(fā)出這樣的疑問(wèn)。

　　一般而言，定增的價(jià)格通常會(huì)進(jìn)行打折，但銀行情況特殊，溢價(jià)發(fā)行主要是為了防止國(guó)有資產(chǎn)流失，因此增發(fā)價(jià)格通常不低于凈資產(chǎn)。

　　招商證券(14.590, -0.02, -0.14%)首席銀行業(yè)分析師廖志明表示，銀行作為國(guó)有金融機(jī)構(gòu)，其定增價(jià)格存在約束，而股東之所以愿意以高溢價(jià)參與定增，是從長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)的角度支持銀行的發(fā)展轉(zhuǎn)型。

　　光大銀行(3.030, 0.04, 1.34%)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，參與定增的主要是大股東及關(guān)聯(lián)方，部分股東之所以溢價(jià)參與定增，主要是股東看好銀行中長(zhǎng)期發(fā)展前景，期望獲得高的盈利分紅。

　　事實(shí)上，上市銀行溢價(jià)定增并不少見(jiàn)。例如去年12月，廣州農(nóng)商銀行定向增發(fā)13.38億股內(nèi)資股，認(rèn)購(gòu)價(jià)為每股內(nèi)資股5.89元，相當(dāng)于7.21港元，彼時(shí)該行港股市場(chǎng)價(jià)約為3.01港元/股，溢價(jià)超過(guò)一倍。

　　去年4月，貴陽(yáng)銀行(5.840, 0.00, 0.00%)發(fā)布公告稱，該行向17家機(jī)構(gòu)定增4.38億股，募集資金總額達(dá)45億元，發(fā)行價(jià)格為10.27元/股，與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)相比溢價(jià)約37%。

　　去年1月，郵儲(chǔ)銀行(5.330, 0.05, 0.95%)定增募集總額不超過(guò)300億元，募集股份數(shù)量不超過(guò)54.05億股，折算5.55元/股。按當(dāng)前4.79元/股的股價(jià)，溢價(jià)15.87%，最終由郵儲(chǔ)銀行的控股股東郵政集團(tuán)全額認(rèn)購(gòu)。

　　華夏銀行、無(wú)錫銀行亟待通過(guò)定增“回血”。截至2021年一季度末，華夏銀行核心一級(jí)資本充足率為8.75%，較上年末減少0.03個(gè)百分點(diǎn)。無(wú)錫銀行的核心一級(jí)資本充足率為8.73%，較上年同期減少0.01個(gè)百分點(diǎn)。

　　今年3月，華夏銀行股東已出手增持。該行股東京投公司已通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式增持該行1%的股份。增持后，京投公司持有華夏銀行9.5%的股權(quán)。

　　估值修復(fù)道阻且長(zhǎng)

　　一季度上市銀行基本面保持良好，但板塊估值仍處于底部。

　　在今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策背景下，商業(yè)銀行加大多渠道“補(bǔ)血”力度，從而增強(qiáng)信貸投放、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

　　目前，上市銀行主要通過(guò)定增、配股補(bǔ)充核心一級(jí)資本。然而定增和配股的周期較長(zhǎng)，通過(guò)發(fā)行債券補(bǔ)充資本見(jiàn)效更快，例如發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充一級(jí)資本，可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股后能夠補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

　　浙商銀行(3.340, 0.01, 0.30%)、中信銀行(4.750, 0.01, 0.21%)已先后啟動(dòng)配股補(bǔ)充資本。浙商銀行擬配售不超過(guò)63.8億股，募集資金總額不超過(guò)180億元。中信銀行擬配股募資不超過(guò)400億元的A+H股。

　　周茂華解釋道，配股是向原股東以低于市價(jià)配售一定比例的新股，對(duì)于未參加配股的股東可能面臨一定權(quán)益稀釋。配股除權(quán)后股價(jià)會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌。定增有助于引入戰(zhàn)略投資者，融入低成本資金，且認(rèn)購(gòu)后有一段時(shí)間的鎖定期，有助于提升公司資產(chǎn)價(jià)值。

　　銀行股能否獲得投資者青睞取決于后市表現(xiàn)。在周茂華看來(lái)，盡管目前部分銀行股價(jià)低迷，不少銀行估值處于破凈狀態(tài)，但從盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展等方面看，銀行未來(lái)發(fā)展?jié)摿θ源螅邆湟欢ǖ挠€(wěn)定性。

　　廖志明認(rèn)為，銀行板塊已明顯回調(diào)，近期疫情迎來(lái)拐點(diǎn)，地產(chǎn)銷(xiāo)售有復(fù)蘇跡象，政策發(fā)力，下半年經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇，銀行板塊或重演疫后復(fù)蘇行情，5月金融數(shù)據(jù)好于預(yù)期，也對(duì)銀行股構(gòu)成利好。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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