銀行證券混業(yè)經(jīng)營三大猜想

    中信證券、中信建投證券回復(fù)監(jiān)管問詢之后，沸沸揚(yáng)揚(yáng)的兩大券商合并傳聞就此暫告一段落。但另一個(gè)傳聞仍然無解，就是國有大行會(huì)不會(huì)得到監(jiān)管允許，由此而獲得券商牌照？

????證券時(shí)報(bào)記者注意到，由于證券板塊上周大漲，混業(yè)傳聞已成業(yè)內(nèi)熱門話題，相關(guān)猜想也已衍生出多種模式。

????中信建投證券非銀首席研究員趙然認(rèn)為，混業(yè)可選模式有三：一是全能型銀行模式，即商業(yè)銀行直接開展券商業(yè)務(wù)，類似于德意志銀行的架構(gòu)；二是銀行控股券商模式，即要么打造全新券商，要么參股或控股券商，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同；三是金融控股公司模式，該模式下控股的集團(tuán)主體并非銀行，而是涵蓋銀行、券商、保險(xiǎn)、直投等多牌照的綜合金融服務(wù)平臺(tái)。

????三大模式引發(fā)熱議

????記者了解到，這三種發(fā)展模式，基本涵蓋了目前券商研報(bào)和受訪券商人士的建議。

????首先，所謂的全能型銀行模式，也即券商成為銀行的一個(gè)部門或事業(yè)部。趙然認(rèn)為，要在這個(gè)層面實(shí)現(xiàn)混業(yè)，目前依然存在法律障礙。而從風(fēng)險(xiǎn)管控的角度來看，全能型銀行模式易造成風(fēng)險(xiǎn)在集團(tuán)內(nèi)不同屬性部門之間傳染。這個(gè)方案還涉及政策監(jiān)管框架、公司組織架構(gòu)、公司風(fēng)險(xiǎn)控制體系等多方面的調(diào)整，實(shí)踐難度大，可能性相對(duì)較低。

????一位銀行業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者稱，從商業(yè)銀行法的角度來看，這個(gè)模式面臨的挑戰(zhàn)在于商業(yè)銀行法第三條?！斑@一條規(guī)定了商業(yè)銀行的經(jīng)營范圍，而證券業(yè)務(wù)不在其中。當(dāng)然這一條的第十四款也規(guī)定，銀行可以經(jīng)營經(jīng)國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)，但證券業(yè)務(wù)涉及分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的大格局，相信并不那么容易可以獲得批準(zhǔn)。”

????其次，銀行控股券商模式，也就是說商業(yè)銀行作為母公司，旗下參股或者控股證券公司。這個(gè)思路實(shí)際上涵蓋新設(shè)和通過資本運(yùn)作參、控兩個(gè)路徑。部分券商人士認(rèn)為，這條路徑可穩(wěn)步推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營，是現(xiàn)階段最實(shí)際、操作性最強(qiáng)的混業(yè)發(fā)展模式。

????新時(shí)代首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東向記者表示，商業(yè)銀行新設(shè)券商模式短期來看難以對(duì)現(xiàn)有券商構(gòu)成實(shí)質(zhì)性沖擊；長期來看，隨著商業(yè)銀行逐步健全混業(yè)經(jīng)營的商業(yè)模式，會(huì)對(duì)中小券商產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性沖擊，但是這種模式打造航母級(jí)券商可能需要較長時(shí)間；并購重組模式較為容易，對(duì)于被并購券商是利好。但無論采取何種方式，都不會(huì)對(duì)現(xiàn)有行業(yè)格局形成大的沖擊。

????這種模式面臨的挑戰(zhàn)也很現(xiàn)實(shí)。因?yàn)楦鶕?jù)商業(yè)銀行法第四十三條，商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。

????盡管明確禁止，但商業(yè)銀行對(duì)獲取券商牌照的渴望并未消弭。某國有大行投行部負(fù)責(zé)人曾對(duì)記者表示，該行曾多次向監(jiān)管部門游說申請(qǐng)獲得券商牌照，但不同的監(jiān)管部門對(duì)此事態(tài)度并不一致。

????業(yè)界和學(xué)界的探討更是司空見慣。去年5月，工商銀行投資銀行部總經(jīng)理李峰在《中國金融》發(fā)表題為《應(yīng)鼓勵(lì)商業(yè)銀行開展股權(quán)投資》的署名文章。

????明確提出，應(yīng)該對(duì)部分大型重點(diǎn)商業(yè)銀行適當(dāng)給予混業(yè)牌照支持。李峰建議，監(jiān)管部門可考慮在適當(dāng)時(shí)機(jī)，以適當(dāng)?shù)姆绞浇o予部分大型商業(yè)銀行開展混業(yè)經(jīng)營所需的證券公司、信托公司、基金公司等方面的牌照準(zhǔn)入支持。

????第三種模式就是金融控股平臺(tái)模式。記者注意到，我國已經(jīng)存在以光大集團(tuán)、招商局集團(tuán)和平安集團(tuán)為代表的金融控股平臺(tái)，這些平臺(tái)擁有銀行、證券、保險(xiǎn)和信托等牌照，遵循央行金融控股公司監(jiān)管規(guī)定，子公司層面嚴(yán)格執(zhí)行分業(yè)經(jīng)營。近日大漲的光大證券、招商證券即為此類券商。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金控平臺(tái)模式雖非新的發(fā)展模式，但是銀行獲得券商牌照或能進(jìn)一步增強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同。

????不過也有券商人士表示，這些都是基于簡單邏輯的猜想，實(shí)際推進(jìn)中則復(fù)雜得多，比如券商的凈資產(chǎn)收益率明顯低于銀行，從市場化的角度，銀行花大價(jià)錢買一個(gè)不如自身的資產(chǎn)，能否實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同的價(jià)值以及雙方凈資產(chǎn)收益率的提升，都有待進(jìn)一步評(píng)估。

????市場化體制、

????薪酬問題待解

????接受采訪的業(yè)內(nèi)人士也表示，即便掃除了制度層面的障礙，一些體制機(jī)制方面的障礙未來也需要注意。實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營后的具體管理中，還有更多細(xì)節(jié)需要打磨。

????有熟悉銀行業(yè)監(jiān)管模式的券商人士向記者表示，“證券行業(yè)是一個(gè)市場化程度很高的行業(yè)，要處理好內(nèi)部協(xié)同和市場化之間的關(guān)系。一方面要靠內(nèi)部協(xié)同，即共享銀行的客戶資源、業(yè)務(wù)資源等；另一方面要在管理架構(gòu)和薪酬方面與市場對(duì)標(biāo)?！?/p>

????其中，前一個(gè)問題可以通過行政性指令或者考核手段來綁定，但激勵(lì)機(jī)制則是一個(gè)難點(diǎn)。“薪酬太低，券商留不住人；薪酬高了，母行的人也在盯著?！鄙鲜鋈倘耸勘硎?。此外，還涉及資源分配問題?！氨热鐐椭衅倍倘诘葮I(yè)務(wù)，銀行有開展，如果成立了新券商，這些業(yè)務(wù)可以劃撥到券商嗎？”

????“總體來看，這涉及處理好過去、現(xiàn)在和將來的關(guān)系，以及集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同和外部市場化的問題，如果可以處理好，就能相得益彰。”上述券商人士認(rèn)為。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)電子報(bào)

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