估值整體上漲 銀行板塊有望消解“破凈魔咒”

   7月7日，寧波銀行股價在連續(xù)5天上漲后，創(chuàng)出歷史新高，截至當(dāng)天收盤報于31.56元/股，上漲1.38%。另外，漲幅居前的銀行股還有青農(nóng)商行、渝農(nóng)商行、浙商銀行等，漲幅分別為9.95%、4.73%、3.02%。

????值得提及的是，隨著股價連續(xù)上漲，昨日盤中寧波銀行市凈率突破2倍，在36家上市銀行中位居首位，而上次市凈率超過2倍還是在半年前。1月9日，寧波銀行市凈率曾達(dá)到2.1倍。

????記者梳理發(fā)現(xiàn)，6月30日，銀行整體市凈率平均值在0.79倍左右。而截至7月7日，經(jīng)歷一波上漲行情后，這一數(shù)據(jù)已升至0.93倍。換言之，近一周銀行股平均市凈率上升了0.14倍。

????長期不被資本市場看好的銀行股是否能解除“破凈魔咒”？估值上升對銀行股而言又會帶來哪些利好？

????有望解除“破凈魔咒”

????7月伊始，大盤延續(xù)“飄紅”，銀行板塊再受市場資金熱捧，寧波銀行甚至錄得5天連漲，累計漲幅逾20%，股價也創(chuàng)出歷史新高。

????針對近日銀行股的持續(xù)上漲，天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示，當(dāng)前銀行板塊估值處于歷史低位，下行空間小，同時年初以來銀行股漲幅為-9.5%，跌幅居中信行業(yè)第二，存補(bǔ)漲需求。

????在整個銀行板塊，中小銀行的漲幅明顯超過國有大行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日收盤，7月以來漲幅超過20%的銀行有8家，包括青農(nóng)商行、渝農(nóng)商行、光大銀行、招商銀行、張家港行、浙商銀行、平安銀行和寧波銀行，其中青農(nóng)商行、渝農(nóng)商行、光大銀行位居前三，累計漲幅分別為49.66%、26.69%、24.02%。

????即便經(jīng)歷一輪普漲之后，A股36只銀行股仍有26只“破凈”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月7日，僅有寧波銀行、招商銀行、青農(nóng)商行、紫金銀行、常熟銀行、張家港行、蘇州銀行、西安銀行、青島銀行、平安銀行10股市凈率超過1倍。市凈率位居板塊前三的為寧波銀行、招商銀行以及近日連錄4個漲停的青農(nóng)商行。

????在銀行股開啟此輪上漲行情前，截至6月30日，36只銀行股中，有30股處于“破凈”狀態(tài)，破凈比例為83%，整體市凈率平均值在0.79倍左右。經(jīng)過連續(xù)5天上漲后，截至7月7日，銀行板塊的整體市凈率平均值也僅為0.93倍，仍有26只銀行股尚處“破凈”，破凈比例為72.22%。

????而近10年來，銀行股平均估值為1.09倍PB。對此，東北證券銀行業(yè)分析師陳玉盧認(rèn)為，當(dāng)前銀行的基本面和估值高度不匹配，預(yù)測銀行股的第一波行情，部分彈性個股會有超過50%的漲幅，優(yōu)異個股會有30%~50%的漲幅。

????銀行股能否借勢而起，走出“低估值”的陰霾？

????一位銀行業(yè)觀察人士直言，近期板塊開始輪動，長期處于低谷的金融、地產(chǎn)、基建等權(quán)重股正迎來明顯的估值修復(fù)。對銀行股而言，估值依舊處于歷史低位，具有較好的增長空間，投資價值良好。

????廣發(fā)證券的研究報告也指出，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇環(huán)境中，貨幣政策相對寬松，近期混業(yè)經(jīng)營引發(fā)關(guān)注，銀行板塊估值修復(fù)行情開啟，預(yù)計本輪銀行板塊上漲空間與上兩輪行情基本相當(dāng)，銀行板塊PB（LF）估值有望修復(fù)至1倍～1.1倍左右。

????估值上漲帶來良性互動

????有分析指出，此輪銀行股上漲的直接原因是7月1日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上提到，允許地方政府專項債合理支持中小銀行補(bǔ)充資本金。此外，再貸款、再貼現(xiàn)利率下調(diào)為銀行支持實體經(jīng)濟(jì)增加動力，銀行業(yè)可能獲批券商牌照的“混業(yè)經(jīng)營大討論”也助力銀行股走強(qiáng)。

????中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬向記者分析，“中小銀行是服務(wù)小微企業(yè)、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要力量。面對疫情沖擊，需要對小微企業(yè)、實體經(jīng)濟(jì)提供更多的信貸支持，自然對銀行資本金提出更高要求。中小銀行普遍存在資本金不足問題，此次允許地方政府專項債合理支持中小銀行補(bǔ)充資本金就是一個新的渠道。”

????補(bǔ)充資本金的利好政策帶動板塊估值上漲，也利好“資本饑渴”的中小銀行，而股價上升又能利好再融資，緩解資本補(bǔ)充上的壓力。

????銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、民營銀行、農(nóng)商行的資本充足率分別為16.14%、13.44%、12.65%、14.44%、12.81%，其中民營銀行、農(nóng)商銀行與去年同期相比下降了0.93%、0.16%。

????對于銀行業(yè)來說，資本充足率是所有監(jiān)管指標(biāo)里十分重要的一條。在金融去杠桿的背景下，部分表外業(yè)務(wù)回表，對銀行的資本金水平提出考驗，資本金不足會成為銀行信用擴(kuò)張的阻礙。

????“長期以來銀行股估值處于偏低狀態(tài)，股價在凈資產(chǎn)以下，再融資會有些困難?！币晃汇y行業(yè)分析人士認(rèn)為，目前銀行股正處在上行通道，估值普遍回升，在補(bǔ)充資本壓力下，銀行再融資迎來時間契機(jī)，從需求和可能性上看，現(xiàn)在再融資有啟動的條件。

????粵開證券研究院院長李奇霖此前指出，隨著A股上市商業(yè)銀行市盈率逐漸走高，股價變得可觀，銀行接下來不妨采用發(fā)行可轉(zhuǎn)債、定增等方式來補(bǔ)充資本金，為后續(xù)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。

????“過去中小銀行主要是發(fā)行二級資本債補(bǔ)充資本金，但是一級資本的補(bǔ)充渠道相對比較短缺?！敝袊裆y行首席研究員溫彬分析，“上市融資以及定增都是銀行補(bǔ)充一級資本的主要途徑，從政策來看，還是鼓勵中小銀行上市補(bǔ)充一級資本完善公司的治理結(jié)構(gòu)，下半年隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資本市場的持續(xù)向好，經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良的中小銀行有望加速IPO進(jìn)程?！?/p>

????自去年8月重慶農(nóng)商行過會后，就再無中小銀行闖關(guān)成功。隨著銀行板塊估值“觸底反彈”，正在排隊IPO的銀行可能受到資本市場更多的青睞。

????7月3日，證監(jiān)會網(wǎng)站披露了《廣州銀行首次公開發(fā)行股票招股說明書》，目前A股正在排隊IPO的銀行增至19家，且均為中小銀行。其中，2家銀行處于“已反饋”狀態(tài)，包括上海農(nóng)商行和湖州銀行；17家銀行處于“預(yù)先披露”或“預(yù)先披露更新”名單。

????婁飛鵬表示，“預(yù)計下半年部分銀行IPO審核通過上市是大概率事件，主要因為IPO是銀行補(bǔ)充資本金尤其是核心一級資本的重要方式，實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展也需要銀行的融資支持，銀行擴(kuò)大對實體經(jīng)濟(jì)的信貸支持則需要資本金支撐。”

　　轉(zhuǎn)自：證券時報電子報

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