LPR連續(xù)三月保持不變 銀行貸款利率仍將下行

    LPR利率不下調(diào)，并不意味著實(shí)際貸款利率也維持不變，商業(yè)銀行將通過壓縮貸款利率與LPR“點(diǎn)差”的方式降低貸款利率。

　　7月LPR報(bào)價(jià)出爐。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年7月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

　　從利率看，本次LPR與上月持平。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，本月LPR保持不變，主要因?yàn)镸LF利率未調(diào)整。同時(shí)，近期資金利率中樞上升，銀行邊際成本有所上行，銀行降低LPR的動(dòng)力不足。

　　這已是LPR連續(xù)三個(gè)月“按兵不動(dòng)”。其原因在于，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，貨幣政策已從應(yīng)對(duì)疫情期間的超寬松狀態(tài)退出。但LPR利率不下調(diào)，并不意味著實(shí)際貸款利率也維持不變，商業(yè)銀行將通過壓縮貸款利率與LPR“點(diǎn)差”的方式降低貸款利率。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭有可能從二季度的超預(yù)期轉(zhuǎn)向弱于預(yù)期，需要宏觀政策保持高度靈活性，適度加大對(duì)沖力度。三季度MLF“降息”有望重啟，這將帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)隨之同步下調(diào)，企業(yè)貸款利率則會(huì)有更大幅度的下行。

　　LPR為何保持不變？

　　7月LPR保持不變已在預(yù)期之內(nèi)，因?yàn)長PR的利率錨MLF保持不變。

　　2019年8月，央行推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化改革。改革后LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。為了給LPR定價(jià)提供基準(zhǔn)，今年來央行每月15日(遇節(jié)假日順延)都會(huì)操作MLF。

　　7月15日，央行公告稱，當(dāng)日人民銀行開展了4000億元中期借貸便利(MLF)操作。此次MLF操作利率為2.95%，與6月操作利率持平。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，逆回購，尤其是MLF等政策利率不變，當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)大概率保持穩(wěn)定。特別是在近期資金利率中樞上升、銀行邊際成本有所上行的情況下，預(yù)示著7月LPR報(bào)價(jià)將保持不變。

　　從去年8月LPR報(bào)價(jià)改革后的情況看，個(gè)別月份MLF利率未下調(diào)的情況下，LPR利率也會(huì)下調(diào)。如去年9月份一年期MLF利率為3.3%，與8月持平，但9月一年期LPR報(bào)價(jià)下行5BP至4.2%，主要原因在于9月有降準(zhǔn)落地，銀行資金成本下降。

　　但今年7月，商業(yè)銀行邊際資金成本有所上升。數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，7月隔夜Shibor平均值為1.93%，環(huán)比6月上漲20BP.7天Shibor平均值也已升至7天逆回購利率2.2%附近?！般y行負(fù)債成本總體偏高。近期股市活躍，存款向股市分流加速，銀行吸收存款壓力增大，從而導(dǎo)致銀行壓降LPR動(dòng)力不足?！睖乇虮硎尽?/p>

　　拉長時(shí)間看，這是LPR連續(xù)三個(gè)月保持不變。背后的主要原因是疫情高峰期過后，宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入較快修復(fù)過程，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)加速，二季度GDP同比如期轉(zhuǎn)正并略超市場(chǎng)預(yù)期。

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，二季度GDP增速為3.2%。分行業(yè)看，二季度除住宿和餐飲業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以及其他服務(wù)業(yè)仍在逐漸恢復(fù)外，其他行業(yè)增加值均實(shí)現(xiàn)正增長，整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。

　　王青表示，近期包括超額流動(dòng)性投放在內(nèi)的一些危機(jī)應(yīng)對(duì)措施逐步退出，MLF招標(biāo)利率連續(xù)保持穩(wěn)定，顯示貨幣政策邊際寬松步伐暫緩。近期LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)，也是這種貨幣政策節(jié)奏調(diào)整的一個(gè)具體體現(xiàn)。

　　在7月10日的二季度金融數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，央行對(duì)貨幣政策有明確表態(tài)。央行貨幣政策司副司長郭凱表示，貨幣政策的立場(chǎng)仍然是穩(wěn)健的，貨幣政策更加靈活適度，更加強(qiáng)調(diào)“適度”兩字。

　　一是總量上要適度，信貸投放要和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏相匹配。如果信貸投放節(jié)奏過快，且快于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就會(huì)產(chǎn)生資金淤積、產(chǎn)生信貸資金沒法有效使用的問題。二是價(jià)格上要適度。一方面要引導(dǎo)融資成本進(jìn)一步降低，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利；同時(shí)也要認(rèn)識(shí)到，利率適當(dāng)下行并不是利率越低越好，利率過低也是不利的。

　　中信固收首席分析師明明表示，在貨幣政策回歸常態(tài)的過程中，LPR連續(xù)三個(gè)月維持不變，也表明貨幣政策仍然維持謹(jǐn)慎，并不急于通過降息降準(zhǔn)等方式引導(dǎo)降成本。預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策仍然將維持中性操作，以短期流動(dòng)性投放穩(wěn)定資金面為主，短期難見大幅寬松。

　　企業(yè)貸款利率仍將下行

　　王青表示，盡管作為貸款定價(jià)基礎(chǔ)的LPR保持不動(dòng)，但在讓利1.5萬億的要求下，銀行會(huì)通過適度下調(diào)加點(diǎn)幅度達(dá)到下調(diào)實(shí)際貸款利率的目標(biāo)。因此，雖然7月LPR保持穩(wěn)定，但不會(huì)影響企業(yè)貸款成本的下行態(tài)勢(shì)。

　　此前的6月17日，國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，要求進(jìn)一步通過引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、實(shí)施中小微企業(yè)貸款延期還本付息、支持發(fā)放小微企業(yè)無擔(dān)保信用貸款、減少銀行收費(fèi)等一系列政策，推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億。

　　郭凱在央行發(fā)布會(huì)上介紹，引導(dǎo)利率下行讓利9300億，直達(dá)工具和延期還本付息讓利2300億，減少收費(fèi)讓利3200億。其中，引導(dǎo)利率下行主要是引導(dǎo)貸款利率下行，而貸款利率等于LPR加點(diǎn)差。

　　“LPR降，那么貸款利率跟著一起降；LPR不降，貸款利率也得降。監(jiān)管部門窗口指導(dǎo)銀行，要求每季度降低LPR點(diǎn)差，因此雖然今年二季度LPR沒有調(diào)整，但是我們貸款利率也有下降?？傊?，貸款利率降幅要比LPR大。”某股份行(LPR報(bào)價(jià)行)資產(chǎn)負(fù)債部人士表示。

　　中國央行近日明確表示，接下來要把主要銀行的貸款利率與LPR的點(diǎn)差納入宏觀審慎評(píng)估考核?！鞍腰c(diǎn)差納入MPA考核很有必要，可以進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革，比如打破貸款利率隱性下限。此外，要進(jìn)一步引導(dǎo)銀行向企業(yè)讓利，降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本也是關(guān)鍵?！睖乇虮硎尽?/p>

　　實(shí)際上，LPR改革以來企業(yè)貸款利率降幅明顯高于同期LPR降幅。央行數(shù)據(jù)顯示，2020年3月一般貸款(不含個(gè)人住房貸款)利率為 5.48%，較LPR 改革前的2019年7月下降了0.62個(gè)百分點(diǎn)，而同期一年期LPR下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　前述股份行資產(chǎn)負(fù)債部人士表示，7月MLF和LPR利率都未下降，但是在監(jiān)管部門壓點(diǎn)差的要求下，企業(yè)貸款利率也會(huì)下降，但降幅不會(huì)有LPR下降時(shí)的幅度大?！岸径纫荒昶贚PR下降了20BP(4月調(diào)降)，但我們貸款利率實(shí)際下降了30BP左右，現(xiàn)在要求對(duì)公貸款加權(quán)平均利率不高4.8%。”

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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