LPR連續(xù)仨月“按兵不動(dòng)” 專家稱不會(huì)影響企業(yè)貸款成本下行

    7月20日，新一期LPR報(bào)價(jià)火熱出爐。據(jù)央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，7月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。此次報(bào)價(jià)，兩個(gè)期限品種報(bào)價(jià)均與上期持平，并且已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

　　不過(guò)，LPR報(bào)價(jià)維持前值也在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)。央行本月按照去年LPR改革以來(lái)的慣例在月中開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作時(shí)，利率也維持前值。因此，分析人士普遍預(yù)計(jì)，在MLF操作利率沒(méi)有下調(diào)的情況下，7月20日LPR維持原狀。

　　“本月LPR報(bào)價(jià)未降，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。”民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析道，近期央行開(kāi)展逆回購(gòu)和MLF操作時(shí)，政策利率均保持了穩(wěn)定，市場(chǎng)利率中樞逐漸回升至政策利率附近。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，逆回購(gòu)，尤其是MLF等政策利率不變，當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)大概率保持穩(wěn)定。特別是在近期資金利率中樞上升，銀行邊際成本有所上行的情況下，預(yù)示著本月LPR報(bào)價(jià)將保持不變。

　　對(duì)于LPR報(bào)價(jià)連續(xù)三個(gè)月保持不動(dòng)，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，主要原因是疫情高峰期過(guò)后，宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入較快修復(fù)過(guò)程，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)加速，樓市、車市明顯回暖，二季度GDP增速如期轉(zhuǎn)正并略超市場(chǎng)預(yù)期。由此，包括超額流動(dòng)性投放在內(nèi)的一些危機(jī)應(yīng)對(duì)措施逐步退出；MLF招標(biāo)利率連續(xù)三個(gè)月保持穩(wěn)定，則顯示貨幣政策邊際寬松步伐暫緩。近期LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)，也是這種貨幣政策節(jié)奏調(diào)整的一個(gè)具體體現(xiàn)。

　　“雖然近幾個(gè)月LPR報(bào)價(jià)未做下調(diào)，但不會(huì)影響企業(yè)貸款成本下行?！蓖跚嗾J(rèn)為，當(dāng)前銀行新發(fā)放貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價(jià)，因此LPR報(bào)價(jià)走向不可避免地會(huì)對(duì)企業(yè)實(shí)際貸款利率產(chǎn)生一定影響。不過(guò)今年金融系統(tǒng)要向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬(wàn)億元，其中，包括企業(yè)貸款利率下行在內(nèi)的利率下行讓利規(guī)模要達(dá)到9300億元。綜合考慮上半年企業(yè)一般貸款利率降幅和全年讓利目標(biāo)，估計(jì)三季度企業(yè)一般貸款利率還有20個(gè)基點(diǎn)左右的下行空間。盡管作為貸款定價(jià)基礎(chǔ)的LPR保持不動(dòng)，但銀行可通過(guò)適度下調(diào)加點(diǎn)幅度或加大減點(diǎn)幅度，達(dá)到下調(diào)實(shí)際貸款利率的效果。另外，今年銀行還要通過(guò)減少收費(fèi)讓利3200億元。由此，近期LPR保持穩(wěn)定，不會(huì)影響三季度企業(yè)貸款成本下行態(tài)勢(shì)。

　　對(duì)于下半年的貨幣政策走向，中信證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，連續(xù)三個(gè)月LPR報(bào)價(jià)維持不變，也表明貨幣政策仍然維持謹(jǐn)慎、并不急于通過(guò)降息降準(zhǔn)等方式引導(dǎo)降成本，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策仍然將維持中性操作，以短期流動(dòng)性投放穩(wěn)定資金面為主，短期難見(jiàn)大幅寬松。

　　溫彬預(yù)計(jì)，下半年貨幣政策操作將轉(zhuǎn)向更加常態(tài)化，主要通過(guò)結(jié)構(gòu)性寬松的方式，定向支持制造業(yè)、中小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)。降成本仍然是下階段貨幣政策的核心，因此傳統(tǒng)的降準(zhǔn)降息政策仍然有必要，下半年降準(zhǔn)和降息仍然存在一定概率，以此引導(dǎo)銀行壓降點(diǎn)差，帶動(dòng)社會(huì)融資成本下降。另外，要進(jìn)一步加大力度發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策作用，提高政策的直達(dá)性和精準(zhǔn)度，并配合加強(qiáng)資金流向監(jiān)管，規(guī)范治理資金空轉(zhuǎn)套利等行為，切實(shí)將寶貴的信貸資源用到所需領(lǐng)域，同時(shí)，提升金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展提供穩(wěn)定的金融支持環(huán)境。

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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