減持難阻銀行股估值修復(fù)趨勢(shì)

      最近多家中資上市銀行在AH股遭股東減持。銀行股連日來的低迷表現(xiàn)更讓前景平添陰霾。盡管如此，多位券商分析人士表示，當(dāng)前中資上市銀行估值已處于歷史低位，下半年經(jīng)濟(jì)向好及政策大力扶持等積極因素為銀行股估值修復(fù)提供強(qiáng)有力支撐。

　　多銀行遭股東減持

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，A股銀行指數(shù)7月21日下跌1.08%，36只成分股有33只下跌。資金流向看，單日主力凈流出15.27億元，超大單凈流出10.85億元。

　　市場(chǎng)資金“用腳投票”之時(shí)，銀行股近兩周還頻頻遭遇股東減持。7月16日交通銀行發(fā)布公告稱，自2020年6月5日（減持計(jì)劃公告日）起15個(gè)交易日后，至2020年7月15日期間，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)已通過委托的證券公司以集合競(jìng)價(jià)方式減持該行約3.95億股A股股份，占計(jì)劃減持?jǐn)?shù)量的53%以上，合計(jì)套現(xiàn)21.63億元。

　　港交所信息顯示，7月7日另一家國有大行——郵儲(chǔ)銀行被摩根大通減持約2190.17萬股，涉資約1.05億港元。減持后，摩根大通持股數(shù)目為9.90億股，持股比例由5.09%降至4.98%。

　　除了兩家國有大行，7月初以來已有張家港銀行、寧波銀行、貴州銀行、甘肅銀行、瀘州銀行、蘇農(nóng)銀行等在A股、H股發(fā)布股東、高管減持計(jì)劃，或完成實(shí)質(zhì)性減持。

　　估值處于歷史低位

　　在中泰證券研究所所長戴志鋒看來，目前銀行股估值仍處于歷史低位，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，對(duì)板塊估值提升形成利好。而銀行股分化是一個(gè)長期趨勢(shì)。

　　戴志鋒指出，當(dāng)前銀行PB（市凈率）僅為0.71倍，分位點(diǎn)為3.2%。PE（市盈率）僅為5.8倍。當(dāng)前銀行估值相對(duì)滬深300、上證綜指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指估值差再度拉大至歷史最大差值。

　　太平洋證券分析師董春曉稱，經(jīng)歷一輪上漲之后，行業(yè)PB依然不足0.8倍，估值依然處于近年來較低水平。而行業(yè)經(jīng)營情況向好，行業(yè)監(jiān)管政策不斷明朗，市場(chǎng)預(yù)期充分，板塊向下空間已經(jīng)很小。此外，除了估值優(yōu)勢(shì)，上市銀行基本面也對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)構(gòu)成較強(qiáng)支撐。企業(yè)盈利狀況持續(xù)改善，宏觀經(jīng)濟(jì)逐步回歸正軌，將改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量狀況，降低不良生成潛在風(fēng)險(xiǎn)，將搬走壓制銀行股值的一座“大山”。“隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，行業(yè)悲觀預(yù)期將得到修復(fù)，板塊向上彈性足，仍然值得超配?！?/p>

　　兩類銀行被看好

　　投資人士認(rèn)為，銀行板塊基本面預(yù)期改善，但目前估值和倉位雙低，預(yù)計(jì)下半年會(huì)持續(xù)受到資金青睞。

　　華西證券銀行首席分析師劉志平認(rèn)為，有兩類銀行相對(duì)受益：一是綜合經(jīng)營能力強(qiáng)的銀行；二是估值仍在歷史最低水平但資產(chǎn)質(zhì)量壓力相對(duì)較小的銀行。

　　光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰預(yù)計(jì)，下半年上市銀行更多會(huì)在撥備計(jì)提、不良確認(rèn)、風(fēng)險(xiǎn)處置上做文章，主要是壓實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量，化解歷史包袱。當(dāng)前中資上市銀行經(jīng)營存在結(jié)構(gòu)性不平衡，國有控股大型銀行作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“頭雁”，讓利相對(duì)較多，而尾部銀行的可持續(xù)經(jīng)營能力則決定了讓利的底線。

　　東方證券分析師唐子佩預(yù)計(jì)，接下來流動(dòng)性寬松的環(huán)境將使行業(yè)負(fù)債成本進(jìn)一步下行，可在一定程度上緩解息差下行壓力，在保持銀行系統(tǒng)穩(wěn)定和信貸供給能力前提下，預(yù)計(jì)息差下行空間可能有限。當(dāng)前銀行讓利擔(dān)憂情緒仍較濃，各銀行之間資產(chǎn)質(zhì)量分化可能加劇。當(dāng)前零售業(yè)務(wù)息差水平仍較高，資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較好，在內(nèi)外部不確定風(fēng)險(xiǎn)增加的情況下，優(yōu)質(zhì)零售銀行標(biāo)的仍是穩(wěn)健收益的好選擇。貸款占比提升和流動(dòng)性負(fù)債成本降低將對(duì)息差構(gòu)成支撐，市場(chǎng)化負(fù)債占比高、貸款占比提升空間大的銀行將有較好的息差韌性。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)

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