銀保監(jiān)會(huì)課題組首次給出“影子銀行”權(quán)威定義 P2P納入其中

　　12月4日，由中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主管、主辦的《金融監(jiān)管研究》公眾號(hào)發(fā)布了《中國(guó)影子銀行報(bào)告》。

　　該報(bào)告署名為“中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)政策研究局、統(tǒng)計(jì)信息與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)部課題組”，這也是中國(guó)監(jiān)管部門(mén)官方首次公布對(duì)影子銀行的系統(tǒng)系研究，并就影子銀行的定義、判別標(biāo)準(zhǔn)、分類(lèi)進(jìn)行了明確。

　　根據(jù)該報(bào)告，影子銀行是指常規(guī)銀行體系之外的各種金融中介業(yè)務(wù)，通常由非銀行金融機(jī)構(gòu)為載體，對(duì)金融資產(chǎn)的信用、流動(dòng)性、期限等風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行轉(zhuǎn)換，扮演著‘類(lèi)銀行’的角色。

　　課題組認(rèn)為，綜合國(guó)際上以及金融穩(wěn)定理事會(huì)對(duì)影子銀行的定義，主要有四大特點(diǎn)：一是非銀行金融機(jī)構(gòu)是主要載體；二是功能上具有金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因素轉(zhuǎn)換的作用；三是構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重大隱患；四是游離于審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管和救助體系之外。

　　該報(bào)告并未完全否定影子銀行的作用，而是認(rèn)為：“影子銀行由來(lái)已久，猶如硬幣的兩面，唯有辯證對(duì)待、因勢(shì)利導(dǎo)、抑惡揚(yáng)善，才能充分發(fā)揮影子銀行的積極作用?！?/p>

　　報(bào)告中承認(rèn)，影子銀行是金融中介體系的有機(jī)組成部分，之所以在金融體系中具有一席之地，是兩重因素結(jié)合的產(chǎn)物。

　　一方面，銀行體系無(wú)法徹底解決信息不對(duì)稱(chēng)。金融中介是撮合資金需求與供給的橋梁，解決信息不對(duì)稱(chēng)是傳統(tǒng)銀行最專(zhuān)長(zhǎng)和熟悉的。但由于信息不對(duì)稱(chēng)廣泛存在，銀行不可能全部覆蓋。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，銀行也不可能包攬全部金融中介。

　　另一方面，影子銀行滿(mǎn)足了個(gè)性化的金融需求。部分金融消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，愿意承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)以換取較高的回報(bào)。而商業(yè)銀行以傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)為主，審慎文化是立足的根本，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿(mǎn)足這些多元化需求。

　　同時(shí)，報(bào)告強(qiáng)調(diào)，影子銀行是套利行為驅(qū)使的產(chǎn)物，具有天使與魔鬼的兩重性。影子銀行是金融工具，介于天使與魔鬼之間，管理好了是天使，管理不好是魔鬼。

　　四大界定標(biāo)準(zhǔn)

　　課題組認(rèn)為，受金融體系結(jié)構(gòu)、金融深化程度以及監(jiān)管政策取向等因素影響，我國(guó)影子銀行經(jīng)歷快速發(fā)展的同時(shí)，也呈現(xiàn)出一些與其他經(jīng)濟(jì)體不同的特點(diǎn)。第一，以銀行為核心，表現(xiàn)為“銀行的影子”。第二，以監(jiān)管套利為主要目的，違法違規(guī)現(xiàn)象較為普遍。第三，存在剛性?xún)陡痘蚓哂袆傂詢(xún)陡额A(yù)期。第四，收取通道費(fèi)用的盈利模式較為普遍。第五，以類(lèi)貸款為主，信用風(fēng)險(xiǎn)突出。

　　因此，課題組認(rèn)為，確定我國(guó)影子銀行標(biāo)準(zhǔn)，必須兼顧影子銀行國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的共性特征和我國(guó)影子銀行的特點(diǎn)。在金融穩(wěn)定理事會(huì)確定的信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換等基本屬性的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注各種產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)、隱匿方式以及誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

　　為此，課題組提出了我國(guó)影子銀行范圍的判別標(biāo)準(zhǔn)，按照風(fēng)險(xiǎn)程度高低，區(qū)分廣義和狹義影子銀行，分別確定屬于其范圍的業(yè)務(wù)活動(dòng)。

　　課題組給出了影子銀行的四大界定標(biāo)準(zhǔn)，分別是：

　　一是金融信用中介活動(dòng)處于銀行監(jiān)管體系之外，信貸發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)顯著低于銀行授信。主要包括各類(lèi)不受商業(yè)銀行審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)約束的類(lèi)信貸業(yè)務(wù)，又可以進(jìn)一步分為兩類(lèi)：一是完全游離于金融監(jiān)管體系以外卻從事信用中介的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)；二是雖然在監(jiān)管覆蓋范圍內(nèi)，但通過(guò)非潔凈轉(zhuǎn)移等各種方式規(guī)避商業(yè)銀行審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。例如，有些信用中介雖接受金融監(jiān)管，但資本和撥備計(jì)提明顯不足；有些非銀行信用中介發(fā)放信貸標(biāo)準(zhǔn)顯著低于銀行授信標(biāo)準(zhǔn)，借款人現(xiàn)金流覆蓋和信用緩釋不足；部分貸款流向房地產(chǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域甚至“僵尸企業(yè)”等銀行貸款的限制性行業(yè)。

　　二是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、層層嵌套和杠桿過(guò)高。發(fā)行分級(jí)分層產(chǎn)品，區(qū)分優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和劣后級(jí)，有的涉及賬戶(hù)分拆、多層嵌套。由于結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)十分復(fù)雜，導(dǎo)致底層資產(chǎn)不清，風(fēng)險(xiǎn)難以識(shí)別，真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)水平被掩蓋?；稹⒗碡?cái)、信托等可以作為交易對(duì)手直接進(jìn)入同業(yè)拆借和回購(gòu)市場(chǎng)，有的大量使用衍生產(chǎn)品，質(zhì)押回購(gòu)方式加杠桿。部分金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和地方資產(chǎn)交易所還將本應(yīng)面向合格投資者發(fā)行的資管產(chǎn)品進(jìn)一步拆分、轉(zhuǎn)讓?zhuān)N(xiāo)售給風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的一般個(gè)人客戶(hù)。

　　三是信息披露不完整，透明度低。產(chǎn)品存續(xù)期間完全未披露基礎(chǔ)資產(chǎn)信息，或披露不充分，投資者和市場(chǎng)第三方機(jī)構(gòu)無(wú)法準(zhǔn)確掌握產(chǎn)品規(guī)模、收益變現(xiàn)、投資比例、基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)等主要信息，也無(wú)從判斷風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)和高低變化。由于跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨行業(yè)頻繁，各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)相互交織，產(chǎn)品最終持有人難以穿透識(shí)別整體風(fēng)險(xiǎn)水平和風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)。

　　四是集中兌付壓力大，金融體系關(guān)聯(lián)性和風(fēng)險(xiǎn)傳染性高。各種以集合投資為主要經(jīng)營(yíng)模式的產(chǎn)品具有明顯的期限轉(zhuǎn)換作用，是影子銀行的重要特征。當(dāng)投資產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)征兆時(shí)，從眾心理將誘發(fā)“破窗效應(yīng)”，極易造成擠兌沖擊。此外，部分集合投資產(chǎn)品還集中投資于金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品，遭遇集中兌付后，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在金融體系內(nèi)傳染、疊加和共振。

　　按照上述界定標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)影子銀行可以分為廣義和狹義兩大類(lèi)。其中，廣義影子銀行是基本符合四項(xiàng)界定標(biāo)準(zhǔn)的金融產(chǎn)品和活動(dòng)，狹義影子銀行則是其中影子銀行特征更加顯著、風(fēng)險(xiǎn)程度更為突出的產(chǎn)品和活動(dòng)。

　　廣義、狹義均包含P2P

　　因此，該課題組認(rèn)為，廣義影子銀行主要包括：銀行同業(yè)特定目的載體投資、委托貸款、資金信托、信托貸款、銀行理財(cái)、非股票公募基金、證券業(yè)資管、保險(xiǎn)資管、資產(chǎn)證券化、非股權(quán)私募基金、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P機(jī)構(gòu)、融資租賃公司、小額貸款公司提供的貸款，商業(yè)保理公司保理、融資擔(dān)保公司在保業(yè)務(wù)、非持牌機(jī)構(gòu)發(fā)放的消費(fèi)貸款、地方交易所提供的債權(quán)融資計(jì)劃和結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品。

　　狹義的影子銀行主要是，在廣義影子銀行中，同業(yè)特定目的載體投資、同業(yè)理財(cái)和投向非標(biāo)債權(quán)及資管的銀行理財(cái)、委托貸款、信托貸款、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P貸款和非股權(quán)私募基金的影子銀行特征更為明顯，風(fēng)險(xiǎn)程度更突出，屬于高風(fēng)險(xiǎn)的狹義影子銀行范疇。

　　值得注意的是，按照銀保監(jiān)會(huì)課題組的定義，無(wú)論是廣義還是狹義的影子銀行，均包括網(wǎng)絡(luò)借貸P2P貸款。

　　報(bào)告認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)是專(zhuān)門(mén)從事網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)活動(dòng)的平臺(tái)，按工商企業(yè)登記注冊(cè)。借款人與出借人通過(guò)平臺(tái)直接對(duì)接，完成借貸。2013年以來(lái)，部分網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)逐漸偏離信息中介、信貸撮合等服務(wù)定位，違規(guī)開(kāi)展信貸和資金池運(yùn)作，甚至呈現(xiàn)出龐氏騙局的典型特征。

　　清晰界定影子銀行后，如何進(jìn)行檢測(cè)和統(tǒng)計(jì)又是難點(diǎn)。報(bào)告顯示，截至2019年底，中國(guó)廣義影子銀行規(guī)模為84.80萬(wàn)億元，占2019年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的86%，相當(dāng)于同期銀行業(yè)總資產(chǎn)的29%。截至2019年末，狹義影子銀行規(guī)模為39.14萬(wàn)億元，占廣義影子銀行的46.2%，較歷史峰值下降11.87萬(wàn)億元。

　　到2016年底，影子銀行規(guī)模已經(jīng)十分龐大，違法違規(guī)異常嚴(yán)重，瀕臨風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的前夜。國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際清算銀行等國(guó)際組織從2014年起多次對(duì)中國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)提出警示，認(rèn)為同業(yè)投資、信托貸款和表外理財(cái)?shù)纫殉蔀殡[藏信貸增長(zhǎng)和不良資產(chǎn)的溫床，嚴(yán)重威脅到中國(guó)金融體系的安全與穩(wěn)定。

　　影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)及治理

　　關(guān)于影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)和危害 ，課題組認(rèn)為，主要是五大方面：

　　一是不斷推高杠桿水平。2008年之后，中國(guó)債務(wù)水平持續(xù)升高。宏觀(guān)杠桿率在2013年6月突破200%后，2016年底達(dá)到239%，期間只用了三年多的時(shí)間。影子銀行發(fā)揮了“關(guān)鍵”作用，不僅大大加重了社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的債息負(fù)擔(dān)，也降低了資金周轉(zhuǎn)與使用的效率。

　　二是助長(zhǎng)脫實(shí)向虛。各種完全空轉(zhuǎn)、以套利為目的的影子銀行經(jīng)營(yíng)模式不斷涌現(xiàn)。2013年12月，推出同業(yè)存單業(yè)務(wù)，其后同業(yè)存單迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，一些銀行大量發(fā)行同業(yè)存單，甚至通過(guò)自發(fā)自購(gòu)、同業(yè)存單互換等方式進(jìn)行同業(yè)理財(cái)投資和委外投資，虛增資產(chǎn)負(fù)債，資金只是在金融體系內(nèi)部“繞圈”，并未真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。即使部分資金最終流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但由于鏈條拉長(zhǎng)，資金成本也大幅提高。一些信托公司通過(guò)嵌套其他公司發(fā)行的信托計(jì)劃，形成大量“信托中信托”(TOT)，資金并未離開(kāi)金融體系。

　　三是嚴(yán)重掩飾資產(chǎn)質(zhì)量真實(shí)性。無(wú)論是信貸資產(chǎn)非信貸化，還是表內(nèi)資產(chǎn)表外化，基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)源頭并沒(méi)有發(fā)生變化。經(jīng)過(guò)影子銀行包裝，商業(yè)銀行在會(huì)計(jì)科目上把貸款轉(zhuǎn)為投資，或者完全轉(zhuǎn)移至表外，“成功”逃避貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)和撥備計(jì)提要求，造成資產(chǎn)質(zhì)量不實(shí)，資本和撥備虛高。2016年4月，國(guó)際貨幣基金組織在其《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出，收入不足以覆蓋利息支付的中國(guó)企業(yè)貸款總額接近1.3萬(wàn)億美元，占中國(guó)上市企業(yè)債務(wù)的14%，遠(yuǎn)高于公布的商業(yè)銀行不良貸款率。

　　四是形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的逆向激勵(lì)。影子銀行作為各種監(jiān)管套利的通道曾經(jīng)“盛極一時(shí)”。由于能夠在短時(shí)期內(nèi)通過(guò)加杠桿獲得高額利潤(rùn)，各金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相效仿，希望在影子銀行領(lǐng)域“大展拳腳”，極大地扭曲了市場(chǎng)行為。合法合規(guī)的金融業(yè)務(wù)增速緩慢甚至萎縮，高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行業(yè)務(wù)則野蠻生長(zhǎng)，對(duì)前者形成巨大“擠出效應(yīng)”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，部分高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行在2010—2015年增長(zhǎng)了50%，遠(yuǎn)超同期銀行貸款增速。

　　五是危及社會(huì)穩(wěn)定。由于監(jiān)管不嚴(yán)、不足和監(jiān)管空白，違法違規(guī)和“無(wú)照駕駛”金融活動(dòng)大肆橫行。金融業(yè)具有高度外部性，一些金融風(fēng)險(xiǎn)已外溢為社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。例如，在銀行理財(cái)、信托、證券資管、私募基金等領(lǐng)域，因產(chǎn)品無(wú)法按時(shí)兌付，投資人信訪(fǎng)、聚集等事情不斷發(fā)生?；ヂ?lián)網(wǎng)金融、P2P貸款等網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，沒(méi)有納入監(jiān)管，2016年前后風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始集中爆發(fā)，各種大規(guī)模聚集維權(quán)事件層出不窮，對(duì)社會(huì)穩(wěn)定產(chǎn)生了嚴(yán)重威脅。

　　2017年初開(kāi)始，中國(guó)的監(jiān)管部門(mén)采取了多向措施對(duì)影子銀行進(jìn)行了整治。其中包括嚴(yán)厲整治市場(chǎng)亂象等。2017年起，集中開(kāi)展“三違反”“三套利”“四不當(dāng)”“十亂象”專(zhuān)項(xiàng)整治，重點(diǎn)整治亂加杠桿、脫實(shí)向虛、以錢(qián)炒錢(qián)的復(fù)雜結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，嚴(yán)禁資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓附回購(gòu)協(xié)議、抽屜合同等虛假交易，治理私售理財(cái)“飛單”，虛假宣傳、強(qiáng)制捆綁搭售、誤導(dǎo)欺詐、私募產(chǎn)品變相進(jìn)行公募等不規(guī)范行為。

　　通過(guò)三年多的整治，成效也較為明顯。比如影子銀行規(guī)模大幅壓縮。自2017年初開(kāi)始集中整治，影子銀行規(guī)模從歷史高位大幅下降。截至2019年末，廣義影子規(guī)模降至84.80萬(wàn)億元，較2017年初100.4萬(wàn)億元的歷史峰值縮減近16萬(wàn)億元。影子銀行占GDP的比例從2016年底的123%下降至2019年底的86%，降幅達(dá)37個(gè)百分點(diǎn)。狹義影子規(guī)模降至39.14萬(wàn)億元，較2016年底縮減了11.87萬(wàn)億元。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀(guān)點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀