退市新政激發(fā)提質(zhì)增效原動(dòng)能

　　新年伊始，多只個(gè)股面臨退市。東方金鈺1月21日進(jìn)入退市整理期交易，*ST天夏、*ST長(zhǎng)城近日也觸發(fā)面值退市“紅線”。這些跡象表明多元化退市將是今年A股市場(chǎng)常態(tài)，上市公司須高度重視主業(yè)發(fā)展與合規(guī)經(jīng)營(yíng)，著力提升發(fā)展質(zhì)量。

　　在“史上最嚴(yán)”退市新政之下，部分即將觸發(fā)市值退市紅線的上市公司試圖通過換股、增持、要約收購(gòu)等方式尋求“自救”，這是退市常態(tài)化對(duì)上市公司形成倒逼的典型表現(xiàn)。更加完善的退市標(biāo)準(zhǔn)、更為簡(jiǎn)化的退市程序、更加嚴(yán)格的退市監(jiān)管，將成為督促上市公司優(yōu)化治理的長(zhǎng)效機(jī)制。一方面，上市公司只有將敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏投資者貫穿始終，將穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、審慎經(jīng)營(yíng)貫穿始終，做到發(fā)展與風(fēng)控能力相匹配，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。另一方面，投資者將更加積極地關(guān)注上市公司基本面，遠(yuǎn)離績(jī)差公司。比如，ST概念指數(shù)在退市新規(guī)落地后明顯走低，1月21日?qǐng)?bào)1151.6點(diǎn)，較2020年1月觸及的1376.23點(diǎn)高位明顯下降。市場(chǎng)預(yù)期，在常態(tài)化退市機(jī)制、大量?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的登陸A股的作用下，殼資源價(jià)值將進(jìn)一步縮水，績(jī)差股、問題股將被投資者“用腳投票”。這也是A股市場(chǎng)大浪淘沙，形成進(jìn)退有序新生態(tài)的開始。

　　除了市場(chǎng)主體行為的變化，從今年情況看，退市案例可能有所增加，退市效率將有效提升。一方面，退市新規(guī)大幅降低了退市門檻，新增了多種應(yīng)退情形，退市新規(guī)的嚴(yán)格程度和處罰力度進(jìn)一步提高，將加快資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰效率，促進(jìn)常態(tài)化退市。比如，新規(guī)將原來“連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于面值”修改為“連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于人民幣1元”，且設(shè)置“3億元市值”標(biāo)準(zhǔn)等，有望進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)化退市效力。數(shù)據(jù)顯示，截至1月21日收盤，包括*ST天夏、*ST長(zhǎng)城在內(nèi)，十余只個(gè)股收盤價(jià)低于1元。此外，退市新規(guī)將加快推動(dòng)喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的僵尸企業(yè)、空殼公司有序退出。退市新規(guī)取消了暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，將有效解決“久拖不退”等問題。

　　退出渠道更加豐富。隨著并購(gòu)重組和破產(chǎn)重整等制度不斷優(yōu)化流程、提高效率，主動(dòng)退市、并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等多元化退出渠道將進(jìn)一步暢通。目前，監(jiān)管部門正進(jìn)一步推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，加快實(shí)施并購(gòu)重組注冊(cè)制，支持通過吸收合并、重組上市等方式有效盤活存量，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。隨著注冊(cè)制改革的深入推進(jìn)，以及并購(gòu)重組和破產(chǎn)重整等制度的完善，市場(chǎng)化退出機(jī)制將成為主導(dǎo)。

　　退市合力將明顯增強(qiáng)。監(jiān)管部門正著力優(yōu)化投保機(jī)制，加快制定責(zé)令回購(gòu)等配套投資者保護(hù)制度，完善退市通報(bào)、溝通機(jī)制，加強(qiáng)與地方政府等有關(guān)方面的信息共享和監(jiān)管合作，研究完善已退市公司的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置制度安排。

　　縱觀多元化常態(tài)化退市新格局的形成，其得益于退出渠道更加豐富，制度合力明顯增強(qiáng)。退市新規(guī)下，上市公司通過正向激勵(lì)反向倒逼，將進(jìn)一步聚焦主業(yè)、提高質(zhì)地、推動(dòng)高質(zhì)量健康發(fā)展，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的資本市場(chǎng)生態(tài)將加速形成。（作者：昝秀麗）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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