加倉(cāng)金融醫(yī)藥 減持科技地產(chǎn) 持股集中度提升 公募基金“抱團(tuán)”核心資產(chǎn)

　　截至1月22日，公募基金2020年四季度報(bào)告披露完畢。2020年四季度公募基金整體倉(cāng)位上升近5個(gè)百分點(diǎn)，持股集中度進(jìn)一步提升。在此基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理積極調(diào)倉(cāng)換股，增持部分金融和醫(yī)藥股，減持部分科技和地產(chǎn)股。展望后市，基金經(jīng)理普遍對(duì)業(yè)績(jī)難以匹配高估值的板塊保持謹(jǐn)慎，2021年要賺公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)。

　　繼續(xù)持有績(jī)優(yōu)核心資產(chǎn)

　　2020年四季度，以資源品為代表的順周期板塊，以白酒為代表的消費(fèi)板塊，以新能源車(chē)、軍工為代表的大制造板塊等均有較好表現(xiàn)。與此同時(shí)，白馬龍頭繼續(xù)表現(xiàn)出明顯的估值溢價(jià)，中小市值公司整體表現(xiàn)較弱。

　　與2020年三季度相同，四季度公募基金仍增持了業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的績(jī)優(yōu)核心標(biāo)的。

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)配置看，制造業(yè)仍是公募基金“心頭好”，占基金凈值比例從2020年三季度的47.65%升至四季度的51.23%，增加3.58個(gè)百分點(diǎn)。金融業(yè)、衛(wèi)生和社會(huì)工作、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)也獲得公募基金一定程度增持；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)遭遇公募基金明顯減持。

　　基金重倉(cāng)股方面，貴州茅臺(tái)、五糧液、美的集團(tuán)、寧德時(shí)代、中國(guó)中免、中國(guó)平安、瀘州老窖、隆基股份、邁瑞醫(yī)療和立訊精密位列公募基金四季度末前十大重倉(cāng)股。整體來(lái)看，公募基金前十大重倉(cāng)股變化不大，順豐控股退出公募基金前十大重倉(cāng)股，中國(guó)平安從三季度末的第十一大重倉(cāng)股躋身四季度末第六大重倉(cāng)股。

　　2020年四季度公募基金增持的前十大個(gè)股中，有7只為當(dāng)季公募基金前十大重倉(cāng)股。從增持市值看，公募基金對(duì)貴州茅臺(tái)的增持市值達(dá)439.75億元，對(duì)五糧液的增持市值達(dá)334.19億元，對(duì)寧德時(shí)代、美的集團(tuán)、中國(guó)平安的增持市值均超過(guò)200億元。

　　高估值板塊有待業(yè)績(jī)兌現(xiàn)

　　天相數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)電子龍頭立訊精密在四季度被公募基金減持最多，并從2020年三季度末的第三大重倉(cāng)股退至第十大重倉(cāng)股，持有該股的基金數(shù)量從三季度末的887只降至四季度末的640只，減持市值達(dá)88.09億元。電子行業(yè)龍頭歌爾股份四季度也被公募基金大幅減持，減持市值達(dá)86.97億元。此外，聞泰科技、南極電商、永輝超市、鵬鼎控股均被公募基金減持超30億元以上。

　　博時(shí)裕益混合基金經(jīng)理周心鵬表示，盡管市場(chǎng)整體估值體系仍處于合理區(qū)間，但優(yōu)質(zhì)股票整體而言估值水平有了一定提升，部分所謂優(yōu)質(zhì)賽道公司股價(jià)泡沫凸顯。整體而言，在未來(lái)一個(gè)季度中，對(duì)市場(chǎng)持較中性觀點(diǎn)，2021年一季度市場(chǎng)將進(jìn)入高位震蕩階段，少部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股仍然存在一定程度低估。

　　對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)話題“抱團(tuán)”，華泰量化增強(qiáng)基金經(jīng)理田漢卿表示，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)行為存在周期性，上市公司的股價(jià)最終要反映公司的盈利能力和盈利成長(zhǎng)性，估值不會(huì)無(wú)限抬高。盡管抱團(tuán)現(xiàn)象不會(huì)立刻消失，但市場(chǎng)不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)之前的上漲邏輯。

　　賺業(yè)績(jī)確定性的錢(qián)

　　基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，2021年要選擇業(yè)績(jī)?cè)鏊倏煊诠善惫乐翟鲩L(zhǎng)的個(gè)股，賺業(yè)績(jī)確定性的錢(qián)。

　　銀華行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理賁興振表示，2020年四季度，機(jī)構(gòu)投資者選股越來(lái)越重視公司質(zhì)地、增長(zhǎng)質(zhì)量，估值方法更多是看未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)。即使短期業(yè)績(jī)有增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)穩(wěn)定性不佳的公司估值較行業(yè)龍頭有較多折價(jià)。

　　泓德泓華基金經(jīng)理秦毅表示，過(guò)去兩年機(jī)構(gòu)投資者獲得豐厚收益，主要來(lái)自公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值擴(kuò)張。但歷史規(guī)律表明，估值擴(kuò)張帶來(lái)的收益增長(zhǎng)持續(xù)時(shí)間不會(huì)超過(guò)兩年。因此，2021年資本市場(chǎng)需要做好估值收縮準(zhǔn)備。未來(lái)需要尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高的優(yōu)質(zhì)公司，借助業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)沖可能出現(xiàn)的估值收縮，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)。

　　展望2021年，秦毅認(rèn)為重點(diǎn)配置方向包括：低估值順周期板塊中的部分優(yōu)秀公司；互聯(lián)網(wǎng)、電子、食品飲料、醫(yī)藥等港股優(yōu)質(zhì)公司；新能源、科技、醫(yī)藥、食品飲料等長(zhǎng)期維度下符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的產(chǎn)業(yè)。（作者：張凌之 李惠敏）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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