資金大舉南下的背后：絕非“遍地黃金”

　　1月25日，港股延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，恒生指數(shù)收盤(pán)上漲2.41%，升破30000點(diǎn)，今年以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)到10.75%。資金大舉南下、核心資產(chǎn)表現(xiàn)搶眼繼續(xù)成為推升港股的主因。當(dāng)日騰訊控股股價(jià)大漲10.93%，最新市值超過(guò)7.3萬(wàn)億港元，其它科技龍頭股也紛紛大漲。

　　值得關(guān)注的是，在一片歡騰的背后，不少機(jī)構(gòu)開(kāi)始警示，南向資金更多看中的是具有稀缺性的科技龍頭，而其他港股標(biāo)的并不具有該優(yōu)勢(shì)，投資者需保持謹(jǐn)慎。

　　騰訊市值增幅居全球之首

　　截至1月25日收盤(pán)，恒生指數(shù)報(bào)30159.01點(diǎn)，創(chuàng)出2019年4月以來(lái)的收盤(pán)新高；恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)漲2.42%，報(bào)11960.49點(diǎn)。

　　科技股昨日全線(xiàn)大漲，恒生資訊科技業(yè)指數(shù)漲幅高達(dá)6.90%。其中，騰訊控股漲10.93%，中芯國(guó)際漲10.09%，網(wǎng)易漲8.43%，中興通訊漲8.11%，京東集團(tuán)漲6.13%，美團(tuán)漲5.16%。

　　騰訊無(wú)疑是昨日最受市場(chǎng)關(guān)注的明星股，截至收盤(pán)，股價(jià)報(bào)766.5港元，最新市值已經(jīng)達(dá)到73537億港元，按最新匯率計(jì)算，其市值逼近9500億美元。

　　有不少跡象顯示，騰訊的漲勢(shì)可能仍將持續(xù)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，押注騰訊股價(jià)將于本周四收盤(pán)前突破800港元的騰訊期權(quán)合約價(jià)格昨日飆升了90300%，而看跌期權(quán)之中交易量最大的一份合約價(jià)格則縮水了84%左右。此外，騰訊是南向資金的主要購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)之一，對(duì)該股的凈購(gòu)買(mǎi)量占總流入資金的四分之一左右。分析師指出，今年以來(lái)，騰訊市值已經(jīng)增長(zhǎng)了超過(guò)2300億美元，居全球之首；而作為第二大贏家的特斯拉，市值增長(zhǎng)了1340億美元。

　　各海外大行也紛紛看漲騰訊。在最新研報(bào)中，花旗將騰訊控股目標(biāo)價(jià)從734港元大幅上調(diào)至876港元，主因看好其微信收入持續(xù)增長(zhǎng)的前景，全球游戲市場(chǎng)份額不斷提高以及企業(yè)客戶(hù)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。瑞銀將騰訊目標(biāo)價(jià)自700港元大幅上調(diào)至830港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。瑞銀稱(chēng)，騰訊手機(jī)游戲業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)強(qiáng)勁，廣告及云端業(yè)務(wù)也出現(xiàn)發(fā)展機(jī)會(huì)，其管理層或考慮發(fā)展金融科技產(chǎn)品，相信以上因素可推動(dòng)騰訊于未來(lái)兩年收入增長(zhǎng)約25%。

　　資金緣何南下

　　業(yè)內(nèi)人士指出，近期南向資金成為市場(chǎng)關(guān)注的熱門(mén)話(huà)題。今年以來(lái)的16個(gè)交易日中，有15個(gè)交易日南向資金凈流入額超過(guò)100億港元。其中，1月18日至20日更是連續(xù)3個(gè)交易日超過(guò)200億港元。

　　今年以來(lái)，南向資金累計(jì)凈流入額高達(dá)2504.66億港元。其中，滬市港股通凈流入1174.75億港元，深市港股通凈流入1329.92億港元。

　　市場(chǎng)人士指出，資金持續(xù)南下主要有以下四點(diǎn)原因：

　　首先，港股的新經(jīng)濟(jì)板塊具有稀缺性，并且成為此輪南向資金集中涌入的標(biāo)的?；涢_(kāi)證券研究院副院長(zhǎng)康崇利介紹，港股中的部分科技類(lèi)標(biāo)的具有稀缺性。在港股上市公司中，不少標(biāo)的是較為稀缺的中資獨(dú)角獸企業(yè)，此類(lèi)企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，科技屬性較強(qiáng)，未來(lái)發(fā)展空間廣闊，進(jìn)而導(dǎo)致資金趨之若鶩。

　　其次，內(nèi)地公募基金等機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)提前布局，從而全面提振了市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒。從去年整體表現(xiàn)看，港股表現(xiàn)遜于不少全球主要股指，但很多機(jī)構(gòu)去年都在暗自加倉(cāng)港股，等待時(shí)機(jī)。華西證券最新研究報(bào)告顯示，公募基金增配港股的趨勢(shì)明顯，2020年對(duì)港股的配置比例實(shí)現(xiàn)翻倍。2020年第一季度時(shí)，港股在公募基金中的配置比例僅為4.91%；到了第四季度，這一比例已上升到10.23%。值得關(guān)注的是，2020年第四季度，公募基金在騰訊控股、美團(tuán)、香港交易所等龍頭股上加倉(cāng)幅度明顯。

　　再次，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，港股具有補(bǔ)漲空間。中金公司最新研報(bào)表示，現(xiàn)階段港股比A股有更多機(jī)會(huì)，當(dāng)前港股估值依然比A股更具備優(yōu)勢(shì)。

　　最后，較充裕的流動(dòng)性環(huán)境為港股提供了支撐。康崇利指出，央行近期表示2021年穩(wěn)健的貨幣政策會(huì)更加合理適度、靈活精準(zhǔn)，再度強(qiáng)調(diào)不急轉(zhuǎn)彎，預(yù)計(jì)流動(dòng)性充裕的格局仍將延續(xù)。而國(guó)際市場(chǎng)方面，中金報(bào)告指出，因?yàn)橐咔榉揽叵鄬?duì)滯后、政策依然相對(duì)寬松，港股市場(chǎng)的流動(dòng)性也會(huì)受到支持。該機(jī)構(gòu)資金流向監(jiān)測(cè)顯示，國(guó)際資金已經(jīng)連續(xù)21周流入香港市場(chǎng)。

　　投資者需保持警惕

　　隨著科技股帶動(dòng)港股主要指數(shù)大漲，全面看漲港股的呼聲四起。但也有不少專(zhuān)家坦言，雖然港股近期表現(xiàn)向好，但絕非“遍地黃金”，投資者仍需保持警惕。

　　中信建投在最新研究報(bào)告中就指出，在全球經(jīng)濟(jì)曲折回升的背景下，港股預(yù)計(jì)會(huì)波動(dòng)回升。但港股并非絕對(duì)的價(jià)值投資洼地。在銀行、地產(chǎn)等前景相對(duì)暗淡的行業(yè)中，港股并沒(méi)有估值優(yōu)勢(shì)。消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)的港股標(biāo)的更貴。展望未來(lái)，內(nèi)地投資者選擇美團(tuán)、小米、港交所等稀缺標(biāo)的是可以的，但并不建議全面加倉(cāng)港股。

　　瑞信中國(guó)證券研究主管黃翔就對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者坦言，相較于內(nèi)地市場(chǎng)而言，香港市場(chǎng)受到全球市場(chǎng)影響更深，因此其風(fēng)險(xiǎn)也較多。此外，投資者在近期更多關(guān)注了新經(jīng)濟(jì)板塊的表現(xiàn)，但其實(shí)港股中舊經(jīng)濟(jì)行業(yè)比例較高，這也影響了港股去年的整體表現(xiàn)。（作者：張枕河）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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