上市券商“抱團(tuán)”計(jì)提減值真相起底

　　在上市券商2020年度業(yè)績(jī)捷報(bào)頻傳的同時(shí)，卻有10余家上市券商發(fā)布年度計(jì)提減值準(zhǔn)備公告，其中不乏頭部券商。隨著計(jì)提減值準(zhǔn)備公告的發(fā)布，關(guān)于券商業(yè)績(jī)“洗澡”的聲音逐漸出現(xiàn)。上市券商“抱團(tuán)”計(jì)提減值準(zhǔn)備真相幾何？

　　不乏頭部券商

　　上市券商“抱團(tuán)”計(jì)提減值準(zhǔn)備的消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。截至2月9日記者發(fā)稿時(shí)，已有17家上市券商發(fā)布了2020年度計(jì)提減值準(zhǔn)備公告，合計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備137.27億元。僅在1月29日，便有7家上市券商發(fā)布相關(guān)公告。

　　在業(yè)績(jī)大年，上市券商卻不約而同的發(fā)布計(jì)提減值準(zhǔn)備公告。這是要給業(yè)績(jī)“洗澡”嗎？不少投資者產(chǎn)生了疑惑。

　　在上述披露2020年度計(jì)提減值準(zhǔn)備的上市券商中，東方證券僅2020下半年的計(jì)提減值準(zhǔn)備金額便達(dá)25.92億元。東方證券業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，東方證券2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收231.31億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)27.23億元，分別較上年同期增長(zhǎng)21.41%和11.82%。而在2020年前三季度，東方證券歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)75.20%。

　　多家頭部券商也披露了計(jì)提減值準(zhǔn)備情況。例如，國(guó)泰君安2020年計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)13.12億元，減少當(dāng)期利潤(rùn)13.12億元，減少當(dāng)期凈利潤(rùn)10.12億元。中信建投2020年計(jì)提信用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備13.19億元，減少當(dāng)期利潤(rùn)13.19億元，減少當(dāng)期凈利潤(rùn)9.90億元。中信證券雖然還未披露全年的計(jì)提減值情況，但2020年三季報(bào)顯示，2020年前三季度計(jì)提各項(xiàng)信用減值規(guī)模為50.27億元。

　　股票質(zhì)押業(yè)務(wù)或是主因

　　券商“抱團(tuán)”計(jì)提減值準(zhǔn)備背后的真相是什么？

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝分析稱，券商在運(yùn)營(yíng)中確實(shí)存在可能的損失，故而允許計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。然而，不排除部分券商借用這一會(huì)計(jì)科目，進(jìn)行財(cái)務(wù)“洗澡”，或者隱匿利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)盈余管理。

　　一位不愿透露姓名的券商分析師對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，券商在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)進(jìn)行壞賬清洗，有利于后續(xù)輕裝上陣，未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待?！?020年券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗，但是債券和兩融風(fēng)險(xiǎn)一直在累積，所以選擇在這樣一個(gè)收益較好的年份做計(jì)提減值準(zhǔn)備，消化之前踩中的雷，也在情理之中?！鄙鲜龇治鰩熣f(shuō)。

　　在粵開(kāi)證券研究院高級(jí)策略分析師陳夢(mèng)潔看來(lái)，券商扎堆發(fā)布計(jì)提減值準(zhǔn)備公告，主要有兩方面原因：一是隨著注冊(cè)制推行和退市新規(guī)逐漸顯效，部分個(gè)股面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)出現(xiàn)一定幅度下跌，一些券商選擇買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)減值，進(jìn)而出現(xiàn)計(jì)提信用減值的情況。二是2018年以來(lái)部分股票質(zhì)押式回購(gòu)出現(xiàn)違約等風(fēng)險(xiǎn)，部分券商選擇通過(guò)清收、訴訟等方式彌補(bǔ)損失，但仍存在訴訟未果的情況，這是導(dǎo)致券商計(jì)提減值的主要原因。

　　應(yīng)多舉措防范風(fēng)險(xiǎn)

　　央行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2020)》顯示，截至2019年末，A股上市公司股票質(zhì)押規(guī)模為5790億股，較上年下降8.76%，十年來(lái)首次出現(xiàn)下降。與此同時(shí)，上市券商進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)控，從嚴(yán)計(jì)提。這也意味著，券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)緩和。為何2020年上市券商還在扎堆為該項(xiàng)業(yè)務(wù)做計(jì)提減值準(zhǔn)備？

　　“造成這種現(xiàn)象的主要原因是當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格的極致演繹?！标悏?mèng)潔分析稱，“市場(chǎng)更偏好優(yōu)質(zhì)股、抱團(tuán)股，個(gè)股表現(xiàn)分化嚴(yán)重，這導(dǎo)致部分優(yōu)質(zhì)股票估值持續(xù)提升，而部分績(jī)差股面臨著退市風(fēng)險(xiǎn)，這也是部分券商計(jì)提減值準(zhǔn)備的主要原因。整體來(lái)看，如果質(zhì)押的股票大部分集中在績(jī)差股上，那么后續(xù)計(jì)提減值準(zhǔn)備這種情況就難以避免，并可能將常態(tài)化存在。隨著注冊(cè)制的全面推行和退市新規(guī)的發(fā)布，績(jī)差股面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)將長(zhǎng)期存在，券商在開(kāi)展業(yè)務(wù)的時(shí)候應(yīng)綜合考量風(fēng)險(xiǎn)?！保ㄗ髡撸褐荑磋矗?/p>

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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