步入2021年新春，伴隨經濟整體逐步復蘇，市場仍存在著結構性機會?；仡?020年四季度，國內外疫情整體已逐步控制，全球產業(yè)鏈供給端和市場需求端都在逐步恢復，主要經濟體狀況進一步修復，同時流動性投放節(jié)奏相對穩(wěn)定。偏經濟順周期的品種得到權益市場的持續(xù)關注，當季權益市場中偏經濟周期的品種有相對較為明顯的漲幅。
展望2021年，中國經濟仍然會在一個相對較為穩(wěn)定的環(huán)境下運行，并且經濟結構將進一步優(yōu)化。海外需緊密跟蹤疫情變化，并判斷對相關產業(yè)的影響大小，以此做好投資判斷。流動性投放節(jié)奏預期會維持穩(wěn)定，后續(xù)貨幣政策需緊密跟蹤。從產業(yè)政策上，預期在結構上會持續(xù)對“新產業(yè)”和“新動能”方向進行支持。
在未來投資方向的選擇上，我們將主要從三個角度去挖掘標的：
第一，消費品牌升級。在品牌和產品創(chuàng)新上具有核心競爭力，能夠引領行業(yè)發(fā)展方向，滿足甚至創(chuàng)造消費升級需求的細分行業(yè)龍頭，包括醫(yī)藥、品牌消費、輕工制造、新型文化消費等，未來是中國品牌升級與崛起的時代。
第二，制造業(yè)產業(yè)升級。具有企業(yè)家精神，以奮斗者為本，能夠代表中國企業(yè)走向世界的制造業(yè)行業(yè)龍頭。主要包括以先進制造為代表的新能源、電子、工業(yè)自動化以及為各傳統(tǒng)行業(yè)升級改造服務等領域。
第三，科創(chuàng)板的發(fā)展。未來一段時間內中國的科技創(chuàng)新會進入一個新的階段，5G、云計算、數(shù)據(jù)互聯(lián)等新興產業(yè)仍將會有明顯的機會。隨著中長期資金持續(xù)進入股市，我們認為這種優(yōu)質的細分行業(yè)龍頭未來會更快地得到市場的價值重估。
在以往的投資管理中，我們以選擇細分行業(yè)中的龍頭公司作為研究和投資的重要方向，并且積極尋找新的投資機會。未來的結構性市場環(huán)境，將更加考驗機構投資者的專業(yè)性與長期性。資金都有短期逐利性，中短期維度所賺的錢，可能更多來自流動性對估值的擴張，并不代表企業(yè)中長期的競爭力水平。我們需要用較廣的視角去關注企業(yè)的競爭格局和未來的盈利狀況，在更長的運作周期中完善管理人自身的投資框架和理念。
在投資框架上，我們的分析方法分為五要素：第一是產業(yè)研究，要研究美國對應龍頭公司的走勢興衰，以及研究中國相關行業(yè)的變遷史；第二是公司研究，關注一個公司在國內國際的競爭格局及排名，以及產品未來的延續(xù)性；第三是財務指標，尤其對重倉股，考察三年以上維度的盈利能力或財務健康狀況；第四也是最重要的一點，企業(yè)家精神；第五是對估值體系的研究。
具體來說，我們需要從一個行業(yè)的中長期角度去分析問題，希望這個行業(yè)在中長期角度是一個持續(xù)向上的行業(yè)。我們需要去賺取企業(yè)內在價值增長的錢，簡單來說，就是賺取企業(yè)業(yè)績增長的錢。我們比較淡化短期市場風格，所以整體上持股周期相對也是比較長的。我們應該和優(yōu)秀的制造業(yè)、消費業(yè)和科技業(yè)龍頭企業(yè)一起成長，因為這些公司代表著未來中國新舊動能轉型的方向，這些公司也將引領中國經濟向前發(fā)展。
如果從公司層面來講，我們需要關注公司管理者是否在過去和現(xiàn)在有非常專業(yè)的執(zhí)行能力。專業(yè)執(zhí)行能力的衡量標準是，他們所承諾的事情在過去和現(xiàn)在是否達成。優(yōu)秀的公司管理層可以帶領公司穿越機遇和風險的周期，然后不斷地去尋找公司新的發(fā)展方向。所以在公司層面上，我們需要更加關注公司管理層的戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略執(zhí)行力。（作者：王陽）
轉自：中國證券報
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