易會滿：注冊制絕不意味著放松審核要求 部分中介機構(gòu)還在“穿新鞋走老路”

　　中國證監(jiān)會主席易會滿日前在中國發(fā)展高層論壇圓桌會上作主旨演講時，圍繞資本市場在推動高質(zhì)量發(fā)展中的使命擔(dān)當(dāng)、以全面深化改革推動資本市場實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善、穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革、有序推動資本市場制度型對外開放四大主題，闡明了最新的監(jiān)管態(tài)度。

　　他談到，最近，在IPO現(xiàn)場檢查中出現(xiàn)高比例撤回申報材料的現(xiàn)象。據(jù)初步掌握的情況，并不是說這些企業(yè)問題有多大，更不是因為做假賬撤回，其中一個重要原因是不少保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高。部分中介機構(gòu)尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，還在“穿新鞋走老路”。

　　他強調(diào)，注冊制絕不意味著放松審核要求。要實現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資的動態(tài)積極平衡。只有一二級市場都保持有序穩(wěn)定，才能逐步形成良好的新股發(fā)行生態(tài)。

　　四個關(guān)鍵詞詮釋新一輪深改

　　易會滿說，中國資本市場經(jīng)過三十年發(fā)展，在市場規(guī)模、體系結(jié)構(gòu)、發(fā)展質(zhì)量和開放水平等方面取得了長足進步。在新階段、新起點上，核心是要扎扎實實辦好資本市場自己的事，在自身穩(wěn)健發(fā)展的同時，更好服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。他說，資本市場在新發(fā)展階段主要的使命擔(dān)當(dāng)，表現(xiàn)在市場化的資源配置功能和激勵約束機制兩個方面。

　　“圍繞打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場總目標，證監(jiān)會實施了新一輪全面深化資本市場改革?！币讜M表示，回顧兩年多來的實踐，主要推進了“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針的落地，集中體現(xiàn)在四個關(guān)鍵詞。

　　一是制度。“我們將繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進、久久為功，加快構(gòu)建更加成熟更加定型的基礎(chǔ)制度體系，持續(xù)提升資本市場治理能力。”易會滿說。

　　二是結(jié)構(gòu)。他認為，結(jié)構(gòu)性問題是制約當(dāng)前資本市場高質(zhì)量發(fā)展最突出的因素，主要包括融資結(jié)構(gòu)、上市公司結(jié)構(gòu)、中介機構(gòu)結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、資金總量和期限結(jié)構(gòu)等?！皩嵺`證明，抓住了結(jié)構(gòu)，就抓住了根本?！彼允袌龈軛U問題舉例，“市場波動很正常，只要沒有過度(使用)杠桿，就不會出大事，關(guān)鍵是要有一個合理的資金結(jié)構(gòu)。這幾年，我們深刻汲取股市異常波動的教訓(xùn)，關(guān)注場內(nèi)場外、境內(nèi)境外、各類市場主體，堅持看得清、可穿透、管得住，通過一系列措施控制好杠桿資金規(guī)模和水平。目前，A股市場杠桿風(fēng)險總體可控?！?/p>

　　三是生態(tài)。易會滿說，資本市場是一個復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)。生態(tài)好了，大家才會對這個市場產(chǎn)生信任有信心，資源配置、財富管理、提高直接融資比重等功能才能有效發(fā)揮。他強調(diào)，監(jiān)管就是要創(chuàng)造良好生態(tài)，維護公開公平公正的市場環(huán)境，讓各方都愿意來、留得住。一方面強化“零容忍”的震懾，讓做壞事的人付出慘痛代價；另一方面加快推動市場各方歸位盡責(zé)。

　　四是定力?！百Y本市場外部環(huán)境復(fù)雜多變、參與主體訴求多樣、市場行情有漲有跌，監(jiān)管者往往面臨著多元目標、兩難甚至多難選擇?！币讜M說，這兩年證監(jiān)會堅持九字方針，扎扎實實辦好自己的事，保持住了定力。一是樹立正確的監(jiān)管觀。堅持監(jiān)管姓監(jiān)，堅定履行好法定職責(zé)，堅決防止監(jiān)管真空，要讓所有的金融活動都納入監(jiān)管，敢于動真碰硬，不為噪音雜音所擾。二是貫徹“不干預(yù)”理念?？茖W(xué)把握政府與市場、放和管的關(guān)系，把該放的放到位，把該管的堅決管住，毫不動搖堅持市場化法治化方向，避免不必要的行政干預(yù)。三是提高監(jiān)管透明度和可預(yù)期性。保持政策的連續(xù)性穩(wěn)定性，對看準的事不因市場一時的變化而左右搖擺，堅持一步一個腳印，積小勝為大勝。四是持續(xù)提升監(jiān)管專業(yè)能力。堅持科學(xué)監(jiān)管、分類監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，通過個性找共性，辯證把握事物規(guī)律。

　　回應(yīng)市場關(guān)切

　　闡述注冊制改革重點

　　易會滿表示，注冊制改革是這一輪全面深化資本市場改革的“牛鼻子”工程?！皬目苿?chuàng)板試點注冊制起步，到創(chuàng)業(yè)板實施‘存量+增量’改革，注冊制改革已經(jīng)取得突破性進展。總的看，注冊制相關(guān)制度安排經(jīng)受住了市場檢驗，市場運行保持平穩(wěn)，市場活力進一步激發(fā)，達到了預(yù)期效果，各方總體是滿意的?！彼f，關(guān)于注冊制的內(nèi)涵和外延還需要市場各方進一步深入討論，去偽存真、增進共識，確保改革行穩(wěn)致遠。

　　針對市場關(guān)心的幾個熱點問題，易會滿給予了詳細回應(yīng)。

　　關(guān)于注冊制要不要審的問題，易會滿表示，注冊制絕不意味著放松審核要求?，F(xiàn)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，交易所都要嚴格履行審核把關(guān)職責(zé)。證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)對交易所審核質(zhì)量及發(fā)行條件、信息披露的重要方面進行把關(guān)并監(jiān)督。從實踐情況看，這些安排行之有效，也很有必要。

　　關(guān)于是否只要信息披露就可以上市的問題，易會滿說，注冊制強調(diào)以信息披露為核心，發(fā)行條件更加精簡優(yōu)化、更具包容性，總體上是將核準制下發(fā)行條件中可以由投資者判斷事項轉(zhuǎn)化為更嚴格、更全面深入精準的信息披露要求。但中國的市場實際決定了僅僅靠形式上的充分披露信息還不夠，中國股市有1.8億個人投資者，這是哪個國家都沒有的，必須從這個最大的國情市情出發(fā)來考慮問題。

　　他說，證監(jiān)會始終強調(diào)信息披露的真實準確完整，在審核中對信息披露質(zhì)量嚴格把關(guān)。同時，要考慮板塊定位、是否符合產(chǎn)業(yè)政策等問題。這是當(dāng)前階段的必要務(wù)實之舉。

　　關(guān)于中介機構(gòu)是否已經(jīng)適應(yīng)注冊制環(huán)境的問題，易會滿指出，從核準制到注冊制，保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)的角色發(fā)生了很大變化。以前的首要目標是提高發(fā)行人上市的“可批性”，現(xiàn)在應(yīng)該是要保證發(fā)行人的“可投性”，這對“看門人”的要求實際上更高了。

　　他還談到最近在IPO現(xiàn)場檢查中出現(xiàn)了高比例撤回申報材料的現(xiàn)象?！皳?jù)初步掌握的情況，并不是說這些企業(yè)問題有多大，更不是因為做假賬撤回，其中一個重要原因是不少保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高。從目前情況看，部分中介機構(gòu)尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，還在‘穿新鞋走老路’?！币讜M說，對此，證監(jiān)會正在做進一步分析，對發(fā)現(xiàn)的問題將采取針對性措施。對“帶病闖關(guān)”的將嚴肅處理，決不允許一撤了之。

　　“要進一步強化中介把關(guān)責(zé)任，督促其提升履職盡責(zé)能力。監(jiān)管部門也需要進一步加強基礎(chǔ)制度建設(shè)，加快完善相關(guān)辦法、規(guī)定。”他表示。

　　關(guān)于如何保持一二級市場平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的問題，易會滿表示，近期，市場對IPO排隊現(xiàn)象比較關(guān)注。有觀點認為，既然實行了注冊制，發(fā)行就應(yīng)該完全放開，有多少發(fā)多少。對此，他指出，排隊現(xiàn)象是多重因素造成的，總體上反映了中國實體經(jīng)濟的發(fā)展活力和資本市場的吸引力逐步增強?！斑@與歷史上的‘堰塞湖’是有區(qū)別的，以前IPO停停開開，預(yù)期不明朗，有的排隊要兩三年；注冊制改革后，注冊審核周期已經(jīng)大幅縮短，接近成熟市場。要實現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資的動態(tài)積極平衡?！币讜M說，只有一二級市場都保持了有序穩(wěn)定，才能逐步形成一個良好的新股發(fā)行生態(tài)。當(dāng)前，證監(jiān)會正按照優(yōu)化服務(wù)、加強監(jiān)管、去粗取精、壓實責(zé)任的思路，充分運用市場化法治化手段，積極創(chuàng)造符合市場預(yù)期的IPO常態(tài)化。

　　“注冊制改革涉及利益復(fù)雜、影響深遠、敏感性強，各方面都高度關(guān)注，需要各參與方共同努力，支持改革、呵護改革，把改革條件準備得更充分一些，推動這項重大改革平穩(wěn)落地。”易會滿說。

　　推動資本市場對外開放

　　提示兩大風(fēng)險點

　　截至2020年底，外資持續(xù)3年保持凈流入，境外投資者持有A股資產(chǎn)突破3萬億元。對此，易會滿表示，中國資本市場的吸引力是強的，外資也獲得了良好回報，而且潛力還很大。

　　“當(dāng)前，市場上也出現(xiàn)了一些有趣的現(xiàn)象。比如，部分學(xué)者、分析師關(guān)注外部因素遠遠超過國內(nèi)因素，對美債收益率的關(guān)注超過LPR、Shi-bor和中國國債收益率，對境外通脹預(yù)期的關(guān)注超過國內(nèi)CPI。對這種現(xiàn)象我不作評價，但對照新發(fā)展格局，建議大家做些思考?！彼f。

　　易會滿表示，下一步，證監(jiān)會將堅持資本市場對外開放，對機構(gòu)設(shè)置，開辦業(yè)務(wù)、產(chǎn)品持開放支持的態(tài)度。同時，要注重統(tǒng)籌開放與防范風(fēng)險的關(guān)系，當(dāng)前要注意兩方面情況。一是防范外資大進大出?！皩τ谫Y本正常的跨境流動，我們樂見其成，但熱錢大進大出對任何市場的健康發(fā)展都是一種傷害，都是要嚴格管控的?！彼f，在這方面，應(yīng)該加強研判，完善制度，避免被動。二是妥善處置中概股問題?！白C監(jiān)會一直在尋求與美方相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)加強合作，多次提出解決方案，但始終未得到全面的積極回應(yīng)。我們堅信，合作是共贏的選擇，要想解決問題必須坐下來，分歧只能通過協(xié)商來解決，別無他路?！彼f。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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