大反彈終結(jié)小插曲 外資增持人民幣資產(chǎn)趨勢不改

　　29日，人民幣資產(chǎn)攜手反彈，在岸人民幣市場匯率收盤升值超400點，將周初貶值“失地”盡數(shù)收回。短短三日間，人民幣匯率大落又大起，在凸顯匯率彈性的同時，再現(xiàn)十足韌性，既體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)基本面支撐，也印證跨境資金流動大局平穩(wěn)。分析人士認(rèn)為，我國跨境資本流動保持總體平衡的基礎(chǔ)穩(wěn)固，外資增持人民幣資產(chǎn)的大趨勢沒有也不會改變。

　　匯率大反彈：人民幣資產(chǎn)展現(xiàn)強大修復(fù)力

　　在短期的緊張情緒宣泄之后，人民幣資產(chǎn)展現(xiàn)出極強修復(fù)能力，連日來，人民幣匯率的走勢便是一個典型縮影。

　　7月29日，在岸和離岸人民幣市場匯率繼續(xù)攜手反彈。其中，在岸人民幣對美元即期匯率在整個日間交易時段高開高走，16時30分收盤報6.4628元，較前值升值407點。離岸匯率方面，繼前一日升值424點，29日香港市場人民幣即期匯率在短暫盤整后再續(xù)升勢，截至16時30分報6.4628元，再升229點。至此，在岸和離岸人民幣匯率均已高于27日調(diào)整前水平。

　　人民幣匯率從突然“跳水”到迅速回彈，直至收回“失地”，前后不過三日。不只是匯市，過去兩日，股市、債市也企穩(wěn)反彈。27日，人民幣資產(chǎn)股債匯共振下跌，在岸、離岸人民幣雙雙突破6.5關(guān)口，創(chuàng)逾3個月新低，當(dāng)日離岸人民幣貶值超400點。28日人民幣匯率便率先反彈，29日股債匯更是聯(lián)袂上行，市場情緒迅速回暖。

　　市場人士認(rèn)為，人民幣匯率異動的“小插曲”大概率已曲終人散，由此證明這次市場調(diào)整仍屬短期的事件性沖擊，而非基本面變化引發(fā)的趨勢性逆轉(zhuǎn)。

　　一落一起：彈性增強韌性十足

　　外匯分析人士表示，近日人民幣匯率波動雖屬短期偶發(fā)現(xiàn)象，但展現(xiàn)出兩個突出特征。

　　一方面，人民幣匯率大起大落，雙向波動特征非常明顯。國家外匯局副局長王春英近日表示，今年以來人民幣匯率雙向波動增強，體現(xiàn)了我國匯率市場化程度的提升?！霸谑袌龌{(diào)節(jié)機制下，雙向波動的人民幣匯率比較及時、充分、準(zhǔn)確地反映了國際市場的變化和國內(nèi)外匯供求的變化。”她說。

　　另一方面，人民幣匯率一落一起，不改基本穩(wěn)定，展現(xiàn)十足韌性。近年來，隨著市場化定價水平提高，人民幣匯率雙向波動特征愈發(fā)明顯，總體上仍在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定。王春英分析，這首先反映了我國經(jīng)濟(jì)長期向好的發(fā)展態(tài)勢，同時反映了我國基本平衡的國際收支格局。

　　分析人士提示，未來人民幣匯率走勢仍面臨較大不確定性。當(dāng)前，人民幣匯率保持穩(wěn)定具備較好的宏觀基礎(chǔ)，但要警惕未來美聯(lián)儲政策退坡、全球避險情緒升溫等因素可能造成人民幣匯率貶值。

　　美聯(lián)儲已結(jié)束7月議息，繼續(xù)按兵不動，但市場解讀明顯分化，有觀點強調(diào)美聯(lián)儲堅持放“鴿”，也有觀點堅信美聯(lián)儲收緊不遠(yuǎn)，側(cè)面反映出不確定性因素很多。總之，人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，測不準(zhǔn)是必然，雙向波動是常態(tài)。

　　多因素共振：

　　外資流入大趨勢不改

　　近日人民幣資產(chǎn)價格異動，一度引起對跨境資本流出的擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)人士表示，盡管仍面臨一些不確定性、不穩(wěn)定性因素的影響，但我國跨境資本流動保持總體平衡的基礎(chǔ)穩(wěn)固，證券投資項下外資流入的長期趨勢沒有改變。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，當(dāng)前全球疫情形勢依然嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化，但我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定恢復(fù)，新動能發(fā)展持續(xù)壯大，經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有變，將為我國跨境資金均衡流動和國際收支基本平衡提供堅實基礎(chǔ)。

　　近期人民銀行、外匯局均表示，未來美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策對我國的影響有限且可控。除經(jīng)濟(jì)韌性好、回旋空間大，經(jīng)濟(jì)運行的穩(wěn)健性強這些根本性支撐外，還應(yīng)看到，人民幣匯率彈性進(jìn)一步增強，能夠較好發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器作用。

　　此外，中國金融開放程度不斷深化，政策紅利持續(xù)釋放，加之人民幣資產(chǎn)性價比較高，具備很強吸引力，國際投資加大對人民幣資產(chǎn)配置是長期趨勢。截至今年6月末，境外機構(gòu)持有的銀行間市場債券已超過3.7萬億元，較2017年末增加2.6萬億元。

　　“人民幣資產(chǎn)性價比較高，全球資產(chǎn)配置需求高于其他新興經(jīng)濟(jì)體。”王春英日前表示，目前中國股票市盈率是偏低的，債券也有較好投資回報。此前，她指出，外部環(huán)境的階段性變化和調(diào)整，不會改變中國債券市場對外開放的發(fā)展大局，也不會改變境外投資者對中國債券的長期投資意愿。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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