多國(guó)持續(xù)減持美債 中國(guó)債券市場(chǎng)受關(guān)注

　　全球最大養(yǎng)老基金日本政府養(yǎng)老投資基金(GPIF)上一財(cái)年大幅削減美債持倉(cāng)比例引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，其減持規(guī)模降幅創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。在美元走弱以及美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)縮表的擔(dān)憂情緒下，多國(guó)也持續(xù)減持美債。

　　業(yè)內(nèi)解讀認(rèn)為，全球向多極化方向發(fā)展，多元化資產(chǎn)組合是大趨勢(shì)，中短期各國(guó)基金會(huì)繼續(xù)減少持有美債，并調(diào)整持有更高收益率的資產(chǎn)以提高資產(chǎn)組合整體表現(xiàn)。

　　全球最大養(yǎng)老基金以創(chuàng)紀(jì)錄速度減持美債

　　作為全球最大養(yǎng)老基金，GPIF的持倉(cāng)變化備受市場(chǎng)關(guān)注。在上一個(gè)財(cái)年，它正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度削減其投資組合中美債的權(quán)重。

　　根據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年3月30日，GPIF在過(guò)去一年將美國(guó)國(guó)債和票據(jù)占其海外債券的比例從此前的47%降至35%，降幅創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

　　與此同時(shí)，GPIF在上個(gè)財(cái)年增加了對(duì)歐洲債券市場(chǎng)的配置。其中，GPIF對(duì)法國(guó)、意大利、德國(guó)和英國(guó)債券的配置均至少增加了1.7個(gè)百分點(diǎn)，其購(gòu)買這些證券的總額達(dá)5.72萬(wàn)億日元(520億美元)。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華分析稱，GPIF減持美債一方面是美聯(lián)儲(chǔ)超寬松政策導(dǎo)致美債收益率不夠理想，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，美債價(jià)格有下跌風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，GPIF需要長(zhǎng)期打算，多元化投資組合。

　　就影響而言，周茂華認(rèn)為，短期來(lái)看，GPIF減持對(duì)美債市場(chǎng)流動(dòng)性影響有限，主要是該機(jī)構(gòu)持有規(guī)模占美債海外投資者持有比重有限。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)為市場(chǎng)提供無(wú)限量流動(dòng)性供應(yīng)，美元流動(dòng)性維持超寬松格局。

　　數(shù)據(jù)顯示，GPIF截至上一財(cái)年的海外債務(wù)回報(bào)率為7.1%，而富時(shí)羅素世界政府債券指數(shù)(剔除日本)同期回報(bào)則為5.4%，這也是近4年來(lái)其相對(duì)于基準(zhǔn)股指最為強(qiáng)勁的表現(xiàn)。

　　FXTM富拓首席中文分析師楊傲正表示，目前，美聯(lián)儲(chǔ)仍未就縮減購(gòu)債規(guī)模給出進(jìn)一步的時(shí)間表，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定性，市場(chǎng)難以預(yù)期美債收益率短期能否重返高點(diǎn)，中短期各國(guó)基金會(huì)繼續(xù)減少持有美債，并調(diào)整持有更高收益率的資產(chǎn)以提高整體表現(xiàn)。

　　多國(guó)央行持續(xù)減持美債

　　近1年多以來(lái)，美國(guó)維持大規(guī)模寬松政策，多國(guó)央行似乎都不太鐘意美債，并連續(xù)多月減持美債。

　　美國(guó)財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月16日發(fā)布的月度國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)顯示，2021年5月，日本所持美債環(huán)比減少106億美元，總持倉(cāng)量降至1.266萬(wàn)億美元，這是日本最近10個(gè)月里第8次減持美債。不過(guò)，日本在今年5月仍是美國(guó)國(guó)債的最大外國(guó)持有者。

　　中國(guó)今年5月所持美債較4月減少了177億美元至1.078萬(wàn)億美元，這是中國(guó)連續(xù)第3個(gè)月減持美債，但中國(guó)仍為美債第二大外國(guó)持有者。今年5月，俄羅斯拋售美債1.5億美元，持倉(cāng)規(guī)模僅剩38億美元。

　　“多國(guó)先后減持美債的背后是全球向多極化方向發(fā)展，多元化資產(chǎn)組合是大趨勢(shì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)占全球比重開(kāi)始下降，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期實(shí)施非常規(guī)政策，政府債務(wù)朝著不可持續(xù)方向發(fā)展，加上美元被某種程度政治化等，使各國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化成為趨勢(shì)?！敝苊A說(shuō)。

　　周茂華認(rèn)為，如果中長(zhǎng)期越來(lái)越多投資者拋售美元美債資產(chǎn)，顯然不利于美國(guó)政府財(cái)政與金融市場(chǎng)循環(huán)。

　　中國(guó)債券市場(chǎng)更具吸引力

　　今年3月，因擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，10年期美債收益率漲至1.77%水平以上，分析師還曾預(yù)測(cè)該指標(biāo)今年或漲至2%以上，一度引發(fā)市場(chǎng)恐慌。但進(jìn)入下半年，市場(chǎng)風(fēng)格切換明顯，美債收益率相繼跌破1.3%、1.2%關(guān)口。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，近期美債收益率下行，更多源于通脹預(yù)期和實(shí)際利率同步走弱。平安首經(jīng)團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，下半年美債收益率上行節(jié)奏可能較為溫和，對(duì)新興市場(chǎng)的沖擊，尤其對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的壓力，都將較為有限。

　　楊傲正認(rèn)為，相對(duì)而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，加上中國(guó)十年期國(guó)債收益率與美國(guó)十年期國(guó)債收益率有近160個(gè)基點(diǎn)的利差，中國(guó)國(guó)債的吸引力和發(fā)展前景更具優(yōu)勢(shì)。全球三大主要國(guó)際債券指數(shù)相繼納入中國(guó)國(guó)債、上海浦東將打造全球人民幣離岸金融中心等，都將加大以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債的交投量和流動(dòng)性，長(zhǎng)期利好中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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