證監(jiān)會修改創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷規(guī)定：針對申購“抱團報價”等行為

　　8月6日晚間，證監(jiān)會就《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》（以下簡稱“《特別規(guī)定》”）個別條款進行修改，并公開征求意見。

　　具體來看，證監(jiān)會取消了創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價與申購安排、投資者風(fēng)險特別公告次數(shù)掛鉤的要求，同時刪除累計投標(biāo)詢價發(fā)行價格區(qū)間的相關(guān)規(guī)定。

　　證監(jiān)會表示，擬將《特別規(guī)定》第八條修改為：采用詢價方式且存在發(fā)行價對應(yīng)市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級市場平均市盈率、發(fā)行價超過剔除最高報價后網(wǎng)下投資者報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)、發(fā)行價格超過境外市場價格、發(fā)行人尚未盈利等四種情形之一的，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購前發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，詳細(xì)說明定價合理性，提示投資者注意投資風(fēng)險。

　　對于修改的原因，證監(jiān)會指出，主要是針對實踐中出現(xiàn)了部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團報價”，干擾發(fā)行秩序等新情況新問題。

　　四方面情況下網(wǎng)上申購前應(yīng)發(fā)布投資風(fēng)險特別公告

　　具體來看，證監(jiān)會指出《特別規(guī)定》第八條擬修改為：采用詢價方式且存在以下四種情形之一的，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購前發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，詳細(xì)說明定價合理性，提示投資者注意投資風(fēng)險。

　　一是發(fā)行價格對應(yīng)市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級市場平均市盈率的。

　　二是發(fā)行價格超過剔除最高報價后網(wǎng)下投資者報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，剔除最高報價后公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金報價中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)孰低值的。

　　三是發(fā)行價格超過境外市場價格的。

　　四是發(fā)行人尚未盈利的。

　　證監(jiān)會表示，《特別規(guī)定》修改的總體思路是平衡好發(fā)行人、承銷機構(gòu)、報價機構(gòu)和投資者之間的利益關(guān)系，兼顧發(fā)行承銷過程的公平性與效率。

　　證監(jiān)會進一步指出，下一步將指導(dǎo)滬深證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會同步完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及監(jiān)管制度，持續(xù)優(yōu)化市場化發(fā)行承銷機制。

　　2020年6月12日，證監(jiān)會發(fā)布了《特別規(guī)定》。其中，第八條為：發(fā)行人和主承銷商詢價確定的發(fā)行價格對應(yīng)市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級市場平均市盈率，或者發(fā)行價格超過境外市場價格，或者發(fā)行人尚未盈利的，應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購前發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，詳細(xì)說明定價合理性，提示投資者注意投資風(fēng)險。

　　同時，發(fā)行人和主承銷商詢價確定的發(fā)行價格超過剔除最高報價后網(wǎng)下投資者報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，剔除最高報價后公募基金、社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金報價中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)孰低值的，應(yīng)當(dāng)按照以下原則發(fā)布投資風(fēng)險特別公告：

　　一是超出比例不高于百分之十的，在網(wǎng)上申購前至少五個工作日發(fā)布一次以上投資風(fēng)險特別公告；

　　二是超出比例超過百分之十的且不高于百分之二十的，在網(wǎng)上申購前至少十個工作日發(fā)布二次以上投資風(fēng)險特別公告；

　　三是超出比例超過百分之二十的，在網(wǎng)上申購前至少十五個工作日發(fā)布三次以上投資風(fēng)險特別公告。

　　此外，發(fā)行人和主承銷商確定的發(fā)行價格區(qū)間上限不得高于區(qū)間下限的百分之一百二十。

　　修改是為針對部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團報價”等新問題

　　對于修改《特別規(guī)定》的原因，證監(jiān)會表示，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，建立了市場化的新股發(fā)行承銷機制，以機構(gòu)投資者為主體進行詢價、定價、配售，由市場供求決定價格?，F(xiàn)行發(fā)行承銷規(guī)則對規(guī)范發(fā)行與承銷行為，維護市場秩序，保護投資者合法權(quán)益發(fā)揮了積極作用。

　　不過，證監(jiān)會強調(diào)，在實踐中，出現(xiàn)了部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團報價”，干擾發(fā)行秩序等新情況新問題。

　　證監(jiān)會指出，因此，為進一步優(yōu)化注冊制新股發(fā)行承銷制度，促進買賣雙方博弈更加均衡，推動市場化發(fā)行機制有效發(fā)揮作用，更好發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，證監(jiān)會擬對《特別規(guī)定》的個別條款進行修改。（記者：田忠方）

　　轉(zhuǎn)自：澎湃新聞

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