“零容忍”嚴(yán)打惡意規(guī)避退市 “強監(jiān)管”凈化證券市場環(huán)境

　　上市公司質(zhì)量是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石和支柱。近年來大力推進(jìn)國際金融中心建設(shè)的上海，證券期貨基金經(jīng)營機構(gòu)集聚，上市公司數(shù)量多、行業(yè)覆蓋面廣。圍繞“提高上市公司質(zhì)量”這一主旋律，上海市及相關(guān)監(jiān)管部門推出了一系列政策、舉措，并于2020年11月出臺了《關(guān)于推動提高上海上市公司質(zhì)量的若干措施》，旨在匯聚各方力量，培育形成提高上市公司質(zhì)量的制度機制和生態(tài)環(huán)境。

　　規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，提升信息披露質(zhì)量，促進(jìn)穩(wěn)健合規(guī)發(fā)展，提高上市公司質(zhì)量是企業(yè)自身發(fā)展的內(nèi)在要求，同時也給持續(xù)強化上市公司監(jiān)管提出了更高的目標(biāo)：唯有對市場中違法違規(guī)行為貫徹“零容忍”方針，重拳打擊財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等惡性違法行為，才能推動形成崇信守法、規(guī)范透明、開放包容的良好資本市場生態(tài)，真正實現(xiàn)上市公司的優(yōu)勝劣汰。

　　在此過程中，以上海證監(jiān)局為代表的監(jiān)管機構(gòu)，以提高上市公司質(zhì)量為重要抓手，在健全上市公司退出機制尤其是嚴(yán)格退市監(jiān)管方面不斷加大力度，逐步探索并形成了行之有效的“上海經(jīng)驗”。

　　“管得嚴(yán)”還要“管得早”

　　歷經(jīng)30多年發(fā)展，隨著A股退市制度從無到有、從單一到多元、從探索到完善，隨著監(jiān)管效能的持續(xù)提升、執(zhí)法力度的不斷加強，一個進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰的良性生態(tài)正在形成。與此同時，監(jiān)管部門前移監(jiān)管關(guān)口、強化日常監(jiān)測，在“管得嚴(yán)”的同時“管得早”。

　　在早期的A股市場，上市公司退市一直是個“老大難”問題。歷經(jīng)30多年發(fā)展，隨著A股退市制度從無到有、從單一到多元、從探索到完善，隨著監(jiān)管效能的持續(xù)提升、執(zhí)法力度的不斷加強，一個進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰的良性生態(tài)正在形成，一批違法違規(guī)、弄虛作假的上市公司在監(jiān)管強光照射下露出原形。2021年，*ST富控被清理出資本市場，即是監(jiān)管部門嚴(yán)格退市監(jiān)管，從嚴(yán)打擊規(guī)避退市行為的最新典型案例，并通過持續(xù)釋放對證券違法活動“零容忍”的高壓信號，不斷優(yōu)化上海資本市場生態(tài)。

　　*ST富控(早年叫“海鳥電子”)1993年3月登陸A股市場，上市以來，公司主業(yè)經(jīng)營乏善可陳，業(yè)績表現(xiàn)不溫不火。2013年底，資本玩家顏靜剛通過資產(chǎn)注入的方式入主ST澄海(即“*ST富控”)。未曾料到，顏靜剛并未將上市公司引上發(fā)展新起點，反而逐步將*ST富控拖入退市的深淵。2018年1月，*ST富控及公司實控人顏靜剛同時被證監(jiān)會立案調(diào)查，顯示此時的*ST富控已病入膏肓。

　　“其實，我們很早在日常監(jiān)管中，就已關(guān)注到*ST富控存在公司內(nèi)控失效、違規(guī)擔(dān)保及借款產(chǎn)生涉訴風(fēng)險、主要經(jīng)營資產(chǎn)被司法劃轉(zhuǎn)導(dǎo)致持續(xù)經(jīng)營能力喪失等情況，并多次約談公司及其控股股東方面，闡明退市監(jiān)管政策，要求公司高度重視退市風(fēng)險，提前制定預(yù)案，做好信息披露和投資者關(guān)系管理。同時還多次約談年審會計師并下發(fā)監(jiān)管提示函，明確監(jiān)管要求，督促其歸位盡責(zé)，保持獨立性，實施充分審計程序，審慎發(fā)表審計意見。”上海證監(jiān)局相關(guān)人士對記者表示。

　　前移監(jiān)管關(guān)口、強化日常監(jiān)測的同時，一旦發(fā)現(xiàn)退市風(fēng)險公司的重要違法違規(guī)證據(jù)，監(jiān)管部門則會雷霆出擊、迅速查處。

　　而面對著強烈的監(jiān)管高壓信號，心存僥幸的*ST富控仍決定鋌而走險，甚至不惜違法違規(guī)。幾經(jīng)延期之后，*ST富控2020年8月24日晚披露的2019年年報顯示，公司通過轉(zhuǎn)回預(yù)計負(fù)債、應(yīng)付利息等方式，確認(rèn)投資收益29.92億元，使得公司2019年末凈資產(chǎn)變?yōu)檎怠?ST富控的目的很明顯，即在缺乏充分依據(jù)的情況下，強行將凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，以此達(dá)到“保殼”規(guī)避暫停上市的目的。

　　這一伎倆顯然難逃監(jiān)管部門的法眼。由于在日常監(jiān)管中已對公司知根知底，上海證監(jiān)局對公司調(diào)整財務(wù)報表惡意規(guī)避退市的行為高度重視并快速反應(yīng)，隨即向公司發(fā)出監(jiān)管問詢函，深究背后貓膩。隨后，又第一時間啟動現(xiàn)場檢查，進(jìn)一步坐實了公司將預(yù)計負(fù)債、應(yīng)付利息沖回的會計處理不符合相關(guān)會計準(zhǔn)則規(guī)定，及時向公司下發(fā)責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，要求公司修正并如實披露2019年年報，并再次對公司立案調(diào)查。其間，上交所也針對公司違法違規(guī)舉動向其發(fā)出了問詢函和監(jiān)管函等。

　　在監(jiān)管強光的持續(xù)照射下，已無力回天的*ST富控最終放棄“抵抗”。更正年報、全面“卸妝”后，各項財務(wù)指標(biāo)慘淡的*ST富控于2020年12月9日暫停上市。今年7月21日，公司又因連續(xù)三年凈資產(chǎn)為負(fù)觸及強制終止上市條件，上交所對其予以摘牌。在退市后，*ST富控實控人、涉事高管以及中介機構(gòu)還將受到監(jiān)管部門嚴(yán)厲的追責(zé)。

　　“對*ST富控的查處，是上海證監(jiān)局貫徹落實新證券法、刑法修正案及中辦、國辦發(fā)布的《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》的最新具體舉措；也是上海證監(jiān)局首次適用新證券法處罰信息披露違法違規(guī)案件，體現(xiàn)了上海證監(jiān)局堅持‘零容忍’原則，強化退市監(jiān)管力度，堅決遏制規(guī)避退市、‘帶病闖關(guān)’信息披露違法行為，依法從嚴(yán)打擊財務(wù)造假等各類證券期貨違法違規(guī)活動的堅定決心。”上海證監(jiān)局相關(guān)人士告訴記者，未來，上海證監(jiān)局還將積極支持投資者通過法定途徑維護(hù)自身合法權(quán)益，綜合運用行政執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒的立體式追責(zé)體系，凈化市場生態(tài)，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　“退得下”更要“退得穩(wěn)”

　　健全上市公司退出機制，不僅在于對問題公司、證券違法活動的“零容忍”“嚴(yán)監(jiān)管”，更在于通過各方攜手合作，保障相關(guān)退市工作有序推進(jìn)，確?！巴说孟隆薄巴说梅€(wěn)”。在保證“退得穩(wěn)”的背后，是監(jiān)管系統(tǒng)內(nèi)外細(xì)化落實、分工協(xié)作的成果。

　　給投資者一個真實、透明、合規(guī)的上市公司，促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量，是保護(hù)投資者合法權(quán)益的根本手段，也是上市公司監(jiān)管工作的初心使命。健全上市公司退出機制，不僅在于對問題公司、證券違法活動的“零容忍”“嚴(yán)監(jiān)管”，更在于通過各方攜手合作，保障相關(guān)退市工作有序推進(jìn)，確?！巴说孟隆薄巴说梅€(wěn)”。

　　今年以來，上海轄區(qū)有1家公司(*ST富控)完成退市。目前，轄區(qū)內(nèi)有4家公司(*ST綠庭、*ST威爾、*ST豐華和*ST游久)股票被實施退市風(fēng)險警示。

　　透過*ST富控案例可以看到，對于潛在退市風(fēng)險公司尤其是編報虛假財務(wù)會計信息，說假話、做假賬、違規(guī)擔(dān)保等問題公司，監(jiān)管部門堅持“打早、打小、打疼”，堅持應(yīng)退盡退的原則，向市場及時傳遞對惡意規(guī)避退市行為“零容忍”的執(zhí)法理念，同時，對財務(wù)信息披露違法違規(guī)行為快速查處，打破相關(guān)公司和控股股東對退市規(guī)則執(zhí)行仍有回旋余地的想法，明確要求其盡早做好預(yù)案，以期為后續(xù)退市風(fēng)險的平穩(wěn)化解夯實基礎(chǔ)。

　　“從*ST富控規(guī)避退市的情況來看，操縱財務(wù)數(shù)據(jù)規(guī)避退市今后仍可能發(fā)生。對該類違法違規(guī)行為的處理需要快速反應(yīng)、嚴(yán)厲查處，才能及時揭示風(fēng)險，有效降低違法違規(guī)行為的負(fù)面影響，遏制違法違規(guī)行為的發(fā)生，確保應(yīng)退盡退?！鄙虾ＷC監(jiān)局上述人士強調(diào)。

　　在“退得下”的同時，如何做到“退得穩(wěn)”？這背后則需要各單位、各部門間的通力合作，以期形成監(jiān)管合力。

　　據(jù)記者了解，針對退市企業(yè)可能出現(xiàn)的各種問題，地方證監(jiān)局始終與滬深交易所之間保持著監(jiān)管聯(lián)動，統(tǒng)一監(jiān)管要求，協(xié)同處理相關(guān)公司退市過程中出現(xiàn)的新情況、新問題。

　　同樣，圍繞退市的一系列相關(guān)工作，上海證監(jiān)局與地方政府也保持著緊密的溝通聯(lián)動。2020年末退市新規(guī)發(fā)布后，上海證監(jiān)局及時向地方政府通報了本輪退市改革的主要思路、退市制度修訂的主要內(nèi)容及轄區(qū)上市公司退市情況，并提出相關(guān)工作建議，推動地方政府共同落實退市改革部署。

　　針對部分投資者難以接受相關(guān)公司退市、來信來訪不斷增加的情況，上海證監(jiān)局投保處與公司處密切配合，做好退市政策解釋和投資者訴求答復(fù)等工作，力爭取得投資者對退市工作的理解和支持。

　　整體來看，在保證“退得穩(wěn)”的背后，是監(jiān)管系統(tǒng)內(nèi)外細(xì)化落實、分工協(xié)作的成果。尤其是在退市常態(tài)化、市場化、法治化的大背景下，各方持續(xù)加強系統(tǒng)內(nèi)外監(jiān)管協(xié)作，為平穩(wěn)化解退市風(fēng)險提供了堅實保障。(作者：徐銳)

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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