北交所開市滿月運行平穩(wěn) 改革成效顯現(xiàn)

　　北京證券交易所(下稱“北交所”)正式開市已經(jīng)滿月。數(shù)據(jù)顯示，北交所整體運行平穩(wěn)有序，改革積極效應(yīng)顯著。業(yè)內(nèi)機構(gòu)則普遍認(rèn)為，北交所的市場地位與獨具特色的制度設(shè)計，為中國資本市場注入了新的活力，為中小企業(yè)提供了新的發(fā)展機遇。

　　市場成交顯著增加

　　12月14日，北交所個股九成飄紅，82只個股中有75只當(dāng)日上漲，單日漲幅在3%以上的有32只。今年11月15日北交所正式開市，迄今為止已運行滿月。總體來看，北交所開市首月市場運行平穩(wěn)，改革積極效應(yīng)顯著。市場成交較改革前顯著增加，上市新股集體上漲，市場參與熱情提升，專業(yè)機構(gòu)積極入場，投資者入市意愿增強。創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層受到帶動，交投活躍度有效改善。

　　來自北交所的數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日，北交所上市公司總數(shù)為82家，總股本為122.39億股，總市值為2693.20億元，其中流通市值為1052.56億元，當(dāng)日成交金額為18.82億元。11月15日至12月14日，北交所合計成交478.97億元，第二周開始成交隨開市效應(yīng)消退而逐步收窄，變化趨勢符合新設(shè)板塊一般規(guī)律。市場流動性較精選層期間改善，日均成交量較此前精選層增加3.07倍，股票日均換手率1.46%，較原精選層提高0.74個百分點，符合中小市值股票流動性特征。首月11只新股集體上漲，平均漲幅為110.84%；71只平移股票多數(shù)由開市前高位回調(diào)，但仍較改革消息宣布前上漲29.97%。從市場表現(xiàn)看，北交所日均振幅由開市首日的25.51%降至5.28%，股價逐漸趨于平穩(wěn)；個股波動在預(yù)期的合理范圍內(nèi)，價格走勢較為平穩(wěn)，市場定價功能進(jìn)一步完善。

　　與此同時，投資者參與熱情較高，專業(yè)機構(gòu)積極入場。截至12月14日，北交所合格投資者開戶數(shù)超460萬戶，較改革消息宣布前增加約1.7倍。經(jīng)過買賣雙方充分博弈后，投資者已趨于理性，總體交易熱度保持合理水平。除直接參與外，公募基金等其他渠道同樣受到較高關(guān)注，首批8只主題基金全部實現(xiàn)半日超募。

　　此外，北交所反哺效應(yīng)顯現(xiàn)，創(chuàng)新層基礎(chǔ)層交投明顯改善。基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層價量顯著提升。受北交所引領(lǐng)帶動，基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層交投活躍度明顯改善。改革消息宣布以來，三板成指、三板做市、創(chuàng)新成指累計漲跌幅分別為15.13%、34.79%、20.19%，北交所開市后，創(chuàng)新層基礎(chǔ)層日均成交總額較改革消息宣布前增長1.83倍。北交所和新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層呈現(xiàn)出一定的投資輪動效應(yīng)。

　　從當(dāng)前市場格局來看，北交所立足于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，其中上市公司也主要以市值30億元以下的中小型上市公司為主。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日收盤，北交所市值30億元以下的公司共有70家，占比85.37%。

　　安信證券諸海濱團(tuán)隊研究指出，北交所開市后流動性已得到較大提升，將北交所換手率和滬深交易所的各板塊進(jìn)行對比，整體差距已經(jīng)較小，整體而言前期流動性的問題已經(jīng)得到較大程度的解決。從北交所公司的地域分布來看，北交所企業(yè)整體分布較廣，覆蓋了多達(dá)23個省份，帶動了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，北交所開市以來市場運行整體符合預(yù)期。允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，北交所從正式設(shè)立到正式開市這段時間，資本市場已經(jīng)有了一些反應(yīng)。正式開市之后，很多股票的市場表現(xiàn)也在預(yù)期之中，包括部分股票的上漲和回調(diào)等，市場整體而言還是一個比較穩(wěn)定的局面。在此基礎(chǔ)上，北交所公司也帶動了其他的相關(guān)概念股，包括創(chuàng)新層的股票，為資本市場整體注入了活力。

　　中國中小企業(yè)協(xié)會規(guī)范治理研究中心主任崔彥軍則對記者表示，從市場表現(xiàn)來看，北交所個股的回調(diào)，主要是源于新股上市首日漲幅遠(yuǎn)超預(yù)期，平移的股票前期也積累了較高的漲幅，所以是正?，F(xiàn)象，符合市場預(yù)期。投資終歸要回歸理性，北交所整體而言仍是成熟投資者為主的市場。

　　制度特色鮮明服務(wù)中小企業(yè)

　　相對于短期市場表現(xiàn)而言，研究機構(gòu)則更為注重北交所市場的特色和制度優(yōu)勢給廣大中小企業(yè)帶來的發(fā)展機遇，以及這一市場長期的投資價值。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，北交所是為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的，為中小企業(yè)特別是“專精特新”企業(yè)上市融資服務(wù)。與在主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)相比，新三板掛牌企業(yè)和“專精特新”企業(yè)“更早、更小、更新”，面臨的不確定性更大，對資金的渴望度也非常高，未來的成長性更強。他表示，北交所通過投資者門檻的設(shè)計、制度的優(yōu)化、市場的包容創(chuàng)新，為中小企業(yè)打開全新、便利的融資渠道，中小企業(yè)有機會更早進(jìn)入資本市場。在企業(yè)更早期了解現(xiàn)代公司治理文化，加速其成長，這對廣大中小企業(yè)，特別是優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)來說是巨大福音。中小企業(yè)將迎來前所未有的機遇，進(jìn)入新的發(fā)展時代。

　　付立春也表示，北交所的制度特色非常明顯。首先，全市場注冊制改革正在推進(jìn)，作為北交所的基礎(chǔ)，新三板在注冊制還有市場化的改革方面，已經(jīng)走在市場前列。其次，北交所也借鑒了其他市場的一些經(jīng)驗，和其他市場也存在一些互動和聯(lián)系，比如北交所的轉(zhuǎn)板制度，使得北交所和其他層次資本市場一起形成了一個有機的資本市場體系。另外，北交所既是原來新三板的一個頂端，同時又是一個獨立的市場，北交所和創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等形成一種互補和錯位競爭的關(guān)系，因此，整體而言北交所的創(chuàng)新特色十分鮮明。

　　安信證券研究指出，北交所具備更長投資期限的機構(gòu)投資人、先保薦后直投的制度、戰(zhàn)略配售加“綠鞋”特色優(yōu)勢的發(fā)行制度、差異化稅收優(yōu)惠制度以及轉(zhuǎn)板制度等五大特色制度。新三板的改革整體遵循多層次資本市場建設(shè)的思路，隨著北交所的成立和轉(zhuǎn)板制度的持續(xù)推進(jìn)，已經(jīng)形成了“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-北交所”層層遞進(jìn)的市場結(jié)構(gòu)。北交所和創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的戰(zhàn)略縱深長，新三板公司分布在產(chǎn)業(yè)鏈里面各行業(yè)，仍有較多細(xì)分龍頭仍待發(fā)掘。

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報

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