硅料龍頭年報(bào)“豪賺”超80億！股價(jià)高位回調(diào)已超三成，業(yè)績(jī)成色幾何？

近期光伏等部分去年表現(xiàn)優(yōu)異的成長(zhǎng)股賽道出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，硅料龍頭之一的通威股份股價(jià)自去年9月最高點(diǎn)迄今累計(jì)最大跌幅接近35%。

通威股份今日盤后最新公告稱，受益于高純晶硅產(chǎn)品供不應(yīng)求，2021年全年凈利預(yù)增122%-136%。但據(jù)測(cè)算，公司Q4凈利環(huán)比下降14%-31%。

截至今日，6個(gè)月以內(nèi)共有33家機(jī)構(gòu)對(duì)通威股份的2021年全年業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，其中歸母凈利潤預(yù)估均值為82.17億元，預(yù)估最大值為92.23億元；盤后公告公布的實(shí)際預(yù)測(cè)值為80-85億元，基本符合預(yù)期。

在高毛利誘惑下，去年12月以來，不少場(chǎng)外玩家宣布進(jìn)軍多晶硅市場(chǎng)。通威股份去年12月在互動(dòng)平臺(tái)表示，預(yù)計(jì)2022年底公司高純晶硅產(chǎn)能將達(dá)33萬噸。

然而，這一變化卻也正值多晶硅價(jià)格進(jìn)入下行通道之際。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，去年初，多晶硅均價(jià)還處在8.5萬元/噸左右，隨后一路攀升至最高27萬元/噸左右，這一價(jià)格水平創(chuàng)下了行業(yè)十年來新高，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2020年6萬元/噸-9萬元/噸的水平。但過去一個(gè)月以來，多晶硅價(jià)格進(jìn)入下行通道，目前最新報(bào)價(jià)22萬元/噸，較高位回調(diào)接近兩成。

圖注：國內(nèi)太陽能級(jí)多晶硅成交價(jià)，來源于安泰科、硅業(yè)分會(huì)

在四季度硅料成交均價(jià)相比三季度有所上升的情況下，通威股份凈利潤表現(xiàn)卻不如三季度。有分析人士認(rèn)為，原因很有可能在于下游組件企業(yè)電池片采購量減少，導(dǎo)致凈利潤有所下滑。

四季度，通威股份多個(gè)硅料項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，將其硅料產(chǎn)能從2020年底的8萬噸提高至2021年底的18萬噸。分析人士稱此舉既有利于緩解我國當(dāng)前硅料供不應(yīng)求的局面，也有利于其營收進(jìn)一步提高。按照當(dāng)前的硅料價(jià)格進(jìn)行預(yù)估，通威股份在今年一季度的凈利潤很有可能繼續(xù)保持在20億元以上，甚至有望突破30億元。

對(duì)于2022年全年硅料走勢(shì)預(yù)判，有行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)認(rèn)為，春節(jié)過后，隨著新產(chǎn)能逐步釋放，硅料價(jià)格將緩慢跌價(jià)，年中前有機(jī)會(huì)降到20萬元/噸以下。2022下半年產(chǎn)能持續(xù)釋放或有其他更大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)后，價(jià)格將繼續(xù)下降，預(yù)期價(jià)格區(qū)間約位于14萬元/噸-18萬元/噸。

公開資料顯示，2006年，通威股份以上游多晶硅環(huán)節(jié)作為切入口，開始進(jìn)軍光伏多晶硅環(huán)節(jié)。目前，公司是農(nóng)業(yè)和光伏龍頭。從凈利潤來看，光伏業(yè)務(wù)連年攀升。據(jù)浙商證券研報(bào)預(yù)測(cè)，通威股份2022和2023年光伏業(yè)務(wù)全年凈利潤還將進(jìn)一步擴(kuò)大至123和131億元。

分業(yè)務(wù)拆分來看，光伏電池片和組件業(yè)務(wù)或許會(huì)成為今年的一大亮點(diǎn)。

去年上半年，通威股份保持滿產(chǎn)滿銷，單晶電池毛利率11.65%。事實(shí)上，在上游多晶硅、硅片持續(xù)漲價(jià)的情況下，電池行業(yè)普遍面臨開工率下調(diào)，毛利率明顯下降的情況。不過，去年下半年以來，從行業(yè)情況看，頭部電池企業(yè)的經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)。

1月6日，通威股份還在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，根據(jù)公司目前已有及在建產(chǎn)能情況統(tǒng)計(jì)，目前電池片產(chǎn)能超過40GW，預(yù)計(jì)2022年底電池產(chǎn)能總規(guī)模超過55GW。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在硅料、硅片環(huán)節(jié)紛紛降價(jià)的背景下，電池環(huán)節(jié)的成本壓力將減弱，有助于業(yè)績(jī)改善。

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