A股為何沒有出現(xiàn)期待的大漲？央媽明確放水信號為何不管用？多家公募解盤

　　1月18日，央行副行長劉國強在新聞發(fā)布會表示，要把貨幣政策工具箱開得再大一點，保持總量穩(wěn)定。管清友在微博直言：“明天(1月19日)要沒有千股漲停，我都覺得機構(gòu)的腦子進水了。”

　　然而，1月19日，A股出現(xiàn)小幅回調(diào)。上證綜指跌0.33%至3558.18點，創(chuàng)業(yè)板指跌2.17%至3161.51點，跌幅相對明顯。為何市場會這般表現(xiàn)？究竟“誰的腦子進水了”？

　　對此財聯(lián)社采訪了多家基金公司，在基金公司看來，此次沒有出現(xiàn)大漲或是由于內(nèi)外對沖導(dǎo)致的。一方面央行表示貨幣政策工具箱開得再大一點，避免信用塌方，加上周一MLF和OMO利率雙降10bp，寬貨幣信號空前強烈；另一方面，昨夜美債利率快速上行，引發(fā)美股暴跌，納指下跌2.6%，壓制風(fēng)險偏好。內(nèi)外利好利空對峙，導(dǎo)致了今天并沒有出現(xiàn)大家期待的大漲。

　　“當(dāng)下較為混沌的反轉(zhuǎn)投資的格局只是暫時的?！庇谢鸸菊J為，在盈利下行、剩余流動性上行的背景下，預(yù)計2022年大勢仍將是震蕩為主。另有公募稱，今天跌幅較大的汽車零部件等個股并不存在基本面利空，與之類似的多數(shù)成長股在短期回落之后有望形成“黃金坑”。

　　市場為何仍下跌？

　　在央行放出放水的信號之后，市場并沒有出現(xiàn)預(yù)期中的大漲，反而表現(xiàn)平平。

　　素與資本市場不相往來的胡錫進也發(fā)微博發(fā)表觀點。

　　金鷹基金觀察到，當(dāng)下圍繞美聯(lián)儲貨幣緊縮的預(yù)期會對高估值的科技成長形成風(fēng)險偏好壓制，尤其在國內(nèi)春節(jié)前風(fēng)險偏好較低的時間窗口。市場擔(dān)憂雖然當(dāng)下國內(nèi)貨幣政策能夠?qū)崿F(xiàn)寬松，但其空間和持續(xù)性會在遠期受到外圍制約，由此形成內(nèi)外對沖。

　　雖然在內(nèi)外利好利空對峙的背景下，今天并沒有出現(xiàn)大家期待的大漲，反而以新能源為代表的成長風(fēng)格領(lǐng)跌市場，醫(yī)藥板塊也受集采力度超預(yù)期影響，全線下挫。但穩(wěn)增長相關(guān)的新舊基建，金融地產(chǎn)、TMT板塊收紅，創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧分析，這顯示出市場主線仍在穩(wěn)增長一邊。

　　“外部的宏觀沖擊沒有結(jié)束，市場風(fēng)險偏好下降，壓制高估值板塊表現(xiàn)，景氣賽道估值難以回到高位，春季躁動行情主線在元宇宙、疫情受損、低估值穩(wěn)增長一邊?！蓖蹑悍Q。

　　泰達宏利基金分析認為，這里面的原因有三點。一是受益于本周一MLF和逆回購利率雙降，昨日A股已經(jīng)有所表現(xiàn)，目前市場對于本月20日5年期LPR報價仍存分歧，主要集中在調(diào)降5BP與10BP的博弈。

　　二是盡管昨天下午央行表態(tài)屬于重磅利好，但央行強調(diào)的寬松可能與市場理解的寬松并不是同一概念。央行注重的是寬信用，防止信用崩塌，而非簡單放水。因此，未來企業(yè)估值的提升并非源自水漲船高，而是切實的寬信用帶來的利潤上漲，這與今天盤面上“熱門概念股沉寂，業(yè)績預(yù)增逆勢走強”高度相關(guān)。

　　三是近期海外科技股下調(diào)引發(fā)大量納斯達克市場股票“腰斬”，疊加本年度美聯(lián)儲加息預(yù)期鷹化以及春節(jié)長假因素，都壓低了A股市場的短期風(fēng)險偏好，尤以成長股為甚。

　　上投摩根基金也提到，昨天0年期美國國債收益率大漲8.94個基點至1.88%，引發(fā)美股大跌，代表科技成長股的納斯達克指數(shù)昨日下跌2.6%， 標(biāo)普500及道瓊斯指數(shù)跌幅也都超過1.5%。而后，亞洲主要市場受到影響都出現(xiàn)了下跌。

　　泰達宏利基金表示，中國正處于降息周期的早期階段，在新冠疫情抬頭等不確定因素之下，央行貨幣政策在時機上和空間上仍具有進一步放松的可能，預(yù)計2月有望看到存款準(zhǔn)備金率和利率的陸續(xù)下調(diào)。

　　“不過我國央行的”降息“也存在兩條底線：一是與美國的利率保持正利差；二是保持存款等涉及老百姓理財?shù)膶嶋H利率為正。不論如何，一旦降息能夠達到”寬信用“的效果，企業(yè)利潤將成為拉升股指的重要因素?！?/p>

　　“一般而言，年底行情具有預(yù)期切換和數(shù)據(jù)空窗兩個特點。預(yù)期切換體現(xiàn)為市場的盈利與估值展望向新的一年切換，而數(shù)據(jù)空窗反映的是在三季報披露至次年一季報之間較長的業(yè)績空窗期帶來的預(yù)期脫錨，這使得年末至春節(jié)前行情往往指示意義較差?！比A夏基金分析。

　　下跌之后或現(xiàn)“黃金坑”？

　　“當(dāng)下較為混沌的反轉(zhuǎn)投資的格局只是暫時的?！比A夏基金認為，在盈利下行、剩余流動性上行的背景下，預(yù)計2022年大勢仍將是震蕩為主。因此首要的配置策略是：當(dāng)下是2022全年成長景氣方向的配置窗口，應(yīng)該加大配置力度，看好新能源、軍工、計算機等。

　　與此同時，考慮到景氣結(jié)構(gòu)-估值秩序的拐點需要到Q2，華夏基金表示當(dāng)下仍可篩選一些潛在的反轉(zhuǎn)方向，基于前一年不大幅下滑，當(dāng)年增速100%以上的篩選標(biāo)準(zhǔn)，看好農(nóng)業(yè)中的養(yǎng)殖、飼料作為反轉(zhuǎn)資產(chǎn)配置。

　　“今日軍工及電力設(shè)備及跌幅較大，顯示相關(guān)板塊調(diào)整或仍在持續(xù)，但無論是從基本面，還是行業(yè)的長期邏輯來看，我國追求”碳中和“與百年強軍的長期目標(biāo)并沒有什么改變?！庇纱耍贤赌Ω鸱Q，近期的持續(xù)調(diào)整使得相關(guān)行業(yè)目前的估值更具有性價比，仍是可持續(xù)關(guān)注的方向。

　　泰達宏利基金則表示，今天跌幅較大的汽車零部件等個股并不存在基本面利空，與之類似的多數(shù)成長股在短期回落之后有望形成“黃金坑”。此外，全年“穩(wěn)增長”將為基建等價值藍籌提供持續(xù)利好。

　　因此，該公司表示后市可均衡配置，看好新舊基建和銀行等大金融板塊，以及軍工、科技智能化、計算機、數(shù)字經(jīng)濟以及風(fēng)光儲能等景氣板塊。

　　在王婧看來，在國內(nèi)政策偏向穩(wěn)增長、寬貨幣的目的在于寬信用的背景下，短期看，穩(wěn)經(jīng)濟的方向更受益于政策，數(shù)字經(jīng)濟、基建地產(chǎn)仍是這段時間的主旋律，而且這些板塊的估值在過去三年結(jié)構(gòu)牛市中并沒有抬升，反而在壓縮。去年市場分化格局正在收斂，而風(fēng)格的再平衡仍會保持一段時間。

　　“目前穩(wěn)增長主線還處于估值修復(fù)階段，在未有政策實質(zhì)落地、穩(wěn)增長效果證真或證偽前，市場圍繞穩(wěn)增長主線的政策預(yù)期仍能提供修復(fù)支撐，存量資金博弈下，呈現(xiàn)對科技成長板塊的虹吸效應(yīng)?！苯瘊椈鸱治觯虚L期來看，在2022年新能源、軍工等科技板塊或仍具有較高景氣度，短期調(diào)整更多來自于資金面、情緒面的因素。當(dāng)市場政策和流動性寬松落地后，市場關(guān)注度或?qū)⒅鼗鼐皻舛?，屆時出現(xiàn)調(diào)整的核心資產(chǎn)可能將迎來布局機會。

　　回到市場，該公司認為，春季躁動仍可徐徐圖之。行業(yè)配置上，金鷹基金建議，春節(jié)前，在“穩(wěn)增長”政策尚未充分落地前，A股資金風(fēng)險偏好總體仍傾向于防御。短期，更偏向預(yù)期政策催化下的低估值“穩(wěn)增長”主線，即銀行地產(chǎn)鏈、新老基建鏈和大眾消費等。新能源、軍工等科技板塊在2022年或仍保持較高景氣。經(jīng)此輪調(diào)整后，在隨后的年季報密集披露期，業(yè)績高增、性價比合適的景氣方向或仍可為，當(dāng)前調(diào)整或有望提供年內(nèi)較佳的低吸機會。

　　轉(zhuǎn)自： 財聯(lián)社

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