十大券商春節(jié)策略：“開門紅”的條件已具備！市場擔(dān)憂有望消退 開年積極加倉？

　　中信證券：A股超調(diào)帶來了布局上半年的更好時點

　　中信證券認(rèn)為，1月高位抱團(tuán)瓦解引發(fā)了資金連鎖反應(yīng)，節(jié)前市場流動性壓力頂點已現(xiàn)；信用拐點尚需時間驗證，年報預(yù)告不乏亮點，當(dāng)前是基本面預(yù)期的底；春節(jié)長假效應(yīng)疊加海外風(fēng)險擔(dān)憂，節(jié)前出現(xiàn)了風(fēng)險集中過度釋放，情緒底也已經(jīng)出現(xiàn)。政策底早已明確，“情緒底”和“市場底”共振下，A股的超調(diào)帶來了布局上半年的更好時點，建議圍繞兩個低位積極布局迎接行情起點。具體包括：1)基本面預(yù)期處于相對低位的品種，重點關(guān)注前期受成本問題壓制的中游制造，如汽車、光伏風(fēng)電設(shè)備等，基本面預(yù)期仍處于低位的航空和酒店；2)估值仍處于相對低位的品種，建議關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、建材和家居企業(yè)，經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭，以及具備新材料等新業(yè)務(wù)發(fā)力能力的精細(xì)化工企業(yè)。

　　國泰君安證券：節(jié)前負(fù)面因素已在弱化，開年積極加倉

　　國泰君安證券認(rèn)為，A股虎年啟幕在即，節(jié)前負(fù)面因素已在逐步弱化，市場將隨著積極因素的上修逐漸回溫，開年積極加倉。1)站在當(dāng)前時點，節(jié)前的負(fù)面因素已顯著弱化。節(jié)前美聯(lián)儲加息預(yù)期持續(xù)加碼，全球權(quán)益市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整。但春節(jié)期間，隨著流動性預(yù)期負(fù)面影響的消化美股企穩(wěn)回升，本周四美股的調(diào)整亦主要源于權(quán)重股業(yè)績拖累而非流動性預(yù)期變化。同時考慮到節(jié)前A股已對流動性預(yù)期變化逐步定價，未來海外流動性預(yù)期的負(fù)面影響邊際上將持續(xù)弱化。此外風(fēng)險偏好方面，海外俄烏地緣沖突緩解，國內(nèi)地產(chǎn)信用風(fēng)險亦將逐步落地，分母端負(fù)面因素正顯著弱化。2)積極因素將逐步向上修正。1月地方兩會相繼召開，穩(wěn)增長訴求強(qiáng)烈，其中多地政府上調(diào)2022年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)增速，基建與制造業(yè)將成為重要抓手。隨著3月全國兩會的臨近，穩(wěn)增長政策將加速推進(jìn)與發(fā)力。3)此外從日歷效應(yīng)來看，亦能觀察到歷年春節(jié)后市場的表現(xiàn)要明顯好于春節(jié)前。綜合來看，春節(jié)后市場有望逐步回溫，開年積極加倉。

　　行業(yè)配置：把握消費(fèi)與基建。行業(yè)配置上，按照穩(wěn)增長的發(fā)力先后順序、盈利的邊際改善程度，推薦：1)消費(fèi)：加速邁出預(yù)期底部，推薦業(yè)績有支撐且負(fù)面預(yù)期淡化的生豬、家電、家具以及社服/旅游、白酒等方向；2)基建：基建投資改善，助力“興基建”未來超預(yù)期，推薦建材、建筑、電力運(yùn)營等方向；3)金融：券商、銀行；4)消費(fèi)電子。

　　中信建投證券：節(jié)后市場擔(dān)憂有望消退，“內(nèi)松”大于外緊

　　中信建投認(rèn)為今年的市場將迎來經(jīng)濟(jì)基本面先下后上，穩(wěn)增長政策前高后低的一年，政策和盈利預(yù)期的波動可能會導(dǎo)致市場出現(xiàn)寬幅震蕩。全球流動性收緊、盈利下行壓力、政策刺激預(yù)期兌現(xiàn)等因素可能在上半年對市場造成壓制，但隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升、疫情逐步改善和增量資金流入市場，A股也有望再度上漲。全年來看預(yù)計先防御后進(jìn)攻，下半年機(jī)會好于上半年。

　　當(dāng)前市場情緒已到近3年最低點，主要股指和行業(yè)均已充分調(diào)整，后續(xù)具備反彈基礎(chǔ)。盡管當(dāng)前中美貨幣政策周期處于“錯位期”，中國面臨全球流動性收緊的壓力，但中國經(jīng)濟(jì)基本面周期和政策獨立性決定了中國當(dāng)前的寬松周期仍未結(jié)束，對于A股而言我們認(rèn)為“內(nèi)松”的影響大于“外緊”，當(dāng)前強(qiáng)勢的人民幣匯率將為我國貨幣政策的獨立性與靈活性提供更大支持。因此，盡管當(dāng)前市場對于后市頗多憂慮，我們?nèi)匀粚τ诠?jié)后市場的企穩(wěn)反彈抱有信心。

　　建議把握反擊三條線：1)寬貨幣寬信用繼續(xù)加碼，穩(wěn)增長行情仍將繼續(xù)演繹；2)當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)成長股高景氣仍有基本面支撐，估值收縮有望告一段落，市場開始反應(yīng)一季報預(yù)期，基本面進(jìn)一步驗證后迎來反攻；3)全球奧密克戎疫情迎來拐點，部分當(dāng)前受疫情影響較大消費(fèi)品種有望受益于疫情好轉(zhuǎn)和國內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需政策支持。重點關(guān)注行業(yè)：新能源、食品飲料、電子、銀行、地產(chǎn)、建筑等。

　　海通證券：春季行情只是遲到不會缺席

　　元旦以來，大家期待的春季行情遲遲沒有出現(xiàn)，市場反而連續(xù)下跌，至今全A下跌近10%，上證綜指跌8%，滬深300跌8%，創(chuàng)業(yè)板指跌12%。有投資者擔(dān)心春季行情是不是沒了，全年是不是要邁向熊市了。海通證券表示，今年全年大概率是震蕩市，春季行情只是遲到，不會缺席。

　?、賹Ρ?8、11、18年初，當(dāng)前股市估值較低且政策偏松，今年大概率不是熊市，更可能是長牛中的休整年，是震蕩市。②1月市場下跌源于擔(dān)憂國內(nèi)穩(wěn)增長力度、海外加息、俄烏關(guān)系緊張等，擾動正消散，春季行情只是遲到，不會缺席。③穩(wěn)增長型春季行情往往先價值后成長，如低估的金融地產(chǎn)、高景氣的硬科技(新基建)。

　　廣發(fā)證券：A股節(jié)后開門紅，建議布局低PEG科技+“穩(wěn)增長”和“雙碳”交集

　　廣發(fā)證券表示，3大因素的變化將支撐A股開門紅，(1)短期市場對于美聯(lián)儲的加息預(yù)期已經(jīng)較為充分計價；(2)春節(jié)后到兩會期間，“穩(wěn)增長”政策會密集落地；(3)判斷絕對收益產(chǎn)品減倉的“負(fù)反饋”基本結(jié)束。建議積極布局A股節(jié)后開門紅行情：除了我們前期提示并獲得顯著超額收益的地產(chǎn)/基建鏈以外，還可以重點關(guān)注低PEG的科技股以及“穩(wěn)增長”和“雙碳”交集的價值股(國企傳統(tǒng)產(chǎn)能“低碳轉(zhuǎn)型”再加杠桿)。

　　興業(yè)證券：“開門紅”的四個條件已經(jīng)具備

　　興業(yè)證券表示，但當(dāng)前，“開門紅”的四個條件已經(jīng)具備：條件一、海外風(fēng)險釋放接近尾聲，假期全球共振向上。年初以來，海外市場大跌持續(xù)抑制A股表現(xiàn)。但春節(jié)假期期間，海外市場整體表現(xiàn)較好。市場逐步消化美聯(lián)儲加息預(yù)期，風(fēng)險偏好整體有所回升。對于A股，節(jié)前市場已大幅回調(diào)、成交量顯著收縮，避險情緒已充分釋放，疊加外圍市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)，有望提振節(jié)后國內(nèi)投資者的風(fēng)險偏好。條件二、國內(nèi)政策寬松持續(xù)落地。近期發(fā)改委表示“堅定實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略”，要求“著力釋放消費(fèi)需求”、“促進(jìn)投資合理增長”等。條件三、基金發(fā)行回暖，機(jī)構(gòu)全面啟動自購，存量博弈的格局改善。1月下旬以來，基金發(fā)行已在回暖。1月17日至28日，偏股基金新發(fā)754億，全月累計發(fā)行1028億，基本回到正常水平，為市場提供增量資金。與此同時，基金自購規(guī)模也顯著增加。雖然歷史上看公募基金自購規(guī)模放量不等于抄底型號，但市場大幅下跌后往往基金大規(guī)模自購是重要的底部信號之一。條件四、熱門賽道擁擠度回落至低位。結(jié)合成交占比/成交額分位、換手率、30日均線上個股占比、融資買入情緒、研報數(shù)量占比分位五大擁擠度指標(biāo)來看，“新半軍”中，新能源板塊的擁擠程度大幅回落，擁擠度指標(biāo)多已大幅低于閾值下限；半導(dǎo)體板塊擁擠度也大幅降低，擁擠度指標(biāo)均已低于或接近閾值下限；軍工板塊交易擁擠度較前期也顯著回落，大部分指標(biāo)也回落至均值上下。

　　因此我們判斷，節(jié)后隨著海內(nèi)外風(fēng)險的逐漸緩解、政策寬松持續(xù)落地、存量博弈格局逐步改善、熱門賽道擁擠度回落至低位之下，市場將迎來“開門紅”。

　　投資策略：一方面把握金融地產(chǎn)等低估值修復(fù)行情，另一方面以長打短、逢低布局“小高新”。長期，聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)。

　　華西證券：A股將演繹先揚(yáng)后抑，理性看待本輪春季行情演繹

　　華西證券表示，A股正逐步消化負(fù)面因素，節(jié)后有望迎反彈。1)海外方面，美聯(lián)儲1月議息會議基調(diào)偏“鷹”，但當(dāng)前市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期已比較充分，且海外政策轉(zhuǎn)向不會制約國內(nèi)貨幣政策取向；2)股市微觀流動性方面，1月以來公募基金紛紛開啟自購，同時熱門基金產(chǎn)品逐步放開申購限制，節(jié)后增量資金有望流入A股；3)春節(jié)期間海外股市有驚無險，國內(nèi)方面穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力，A股市場風(fēng)險偏好也將有所修復(fù)；4)當(dāng)前A股整體估值合理，多數(shù)申萬一級行業(yè)估值位于2010年以來中位數(shù)以下，具備一定安全邊際。

　　2月A股投資建議：A股演繹“先揚(yáng)后抑”，理性看待本輪春季行情。年初以來，在海外貨幣政策收緊預(yù)期和資金節(jié)前避險因素擾動下，A股市場風(fēng)險偏好持續(xù)轉(zhuǎn)弱。春節(jié)期間，海外股市有驚無險，全球主要股指多數(shù)上漲，同時國內(nèi)政策層接連發(fā)聲提“穩(wěn)增長”，節(jié)后市場情緒面有望修復(fù)。此外近期公募開啟自購和熱門基金放開限購，有助增量資金節(jié)后流入A股，2月份A股有望迎“超跌反彈”。鑒于當(dāng)前美聯(lián)儲定調(diào)偏鷹派，海外貨幣政策收縮預(yù)期較強(qiáng)，在三月美聯(lián)儲議息會議落地前，全球風(fēng)險資產(chǎn)仍將受到一定擾動，預(yù)計A股更多還是以結(jié)構(gòu)性行情為主，建議理性看待本輪春季行情。配置上，關(guān)注三條主線：1)受益于地產(chǎn)政策邊際改善的房地產(chǎn)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈；2)受益于政策(扶持)推動的強(qiáng)勢主題相關(guān)，如：新能源(車)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、種業(yè)；3)豬周期底部反轉(zhuǎn)的生豬養(yǎng)殖板塊等。

　　國盛證券：沒有躁動，但無需再悲觀，農(nóng)歷年行情或開啟

　　國盛證券認(rèn)為，首先，近期美債利率波動已經(jīng)有所收斂，海外風(fēng)險偏好企穩(wěn)回暖，外圍沖擊基本得到釋放；其次，隨著近降息降準(zhǔn)接連落地，宏觀流動性進(jìn)一步寬裕；而公募發(fā)行額從1月中旬開始出現(xiàn)企穩(wěn)回升，短期內(nèi)增量資金匱乏的局面有望得到緩解；再者，隨著近期股市和國債利率的下跌，寬基指數(shù)股權(quán)風(fēng)險溢價已攀升至+1倍標(biāo)準(zhǔn)差區(qū)域，股-債配置性價比逐漸顯現(xiàn)；最后，歷史經(jīng)驗顯示，春節(jié)后至兩會前市場風(fēng)險偏好顯著提升，A股整體表現(xiàn)并不差。綜合各方因素，預(yù)計短期內(nèi)市場的下跌已經(jīng)步入尾聲階段，2月將迎農(nóng)歷年行情開啟。

　　短期風(fēng)格或進(jìn)入平衡期，高低估值有望迎來共振式反彈，中期來看穩(wěn)增長仍是季度級別主線。前期成長股的壓制力在近期有所緩釋，短期內(nèi)成長股有望迎來周度級別的超跌反彈，市場風(fēng)格進(jìn)入平衡期。而中期維度下，伴隨信用環(huán)境的企穩(wěn)、M1-PPI剪刀差向上修復(fù)，以及上半年增長壓力加大之際政策持續(xù)性發(fā)力的預(yù)期升溫，基本面定價邏輯下，穩(wěn)增長仍將是Q1最大的貝塔主線，價值股有望繼續(xù)引領(lǐng)。

　　策略建議與行業(yè)推薦：(一)信用條件已經(jīng)迎來真正意義上企穩(wěn)，M1-PPI繼續(xù)向上修復(fù)，政策有進(jìn)一步寬松空間，穩(wěn)增長依舊是Q1最大的貝塔主線，推薦優(yōu)質(zhì)銀行與國企開發(fā)商、建筑/建材；(二)節(jié)后市場風(fēng)險偏好有望提升，短期維度推薦新基建發(fā)力方向的通信、數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念催化下的計算機(jī)；(三)上游成本反轉(zhuǎn)的家電，以及受益于開放政策的航空機(jī)場。

　　民生證券：等待市場向上的力量，共盼春來

　　民生證券表示，穩(wěn)增長和寬信用政策本身肯定會存在“時滯”，而市場的交易邏輯是預(yù)期搶跑——基本面驗證，這造成了股價上的波動。12月金融數(shù)據(jù)總量上已經(jīng)有所改善，但結(jié)構(gòu)不佳，但應(yīng)該認(rèn)識到：總量的企穩(wěn)將是政策推動的驗證，而未來結(jié)構(gòu)的優(yōu)化則是新的共識形成的來源。投資者可以“順大勢，逆小勢”：當(dāng)下中美通脹水平的差異，讓國內(nèi)最終有能力以通脹上行換取經(jīng)濟(jì)增長的恢復(fù)。當(dāng)下更多的是在調(diào)整后等待積極的信號出現(xiàn)與市場新共識的形成。值得注意的是：金融與中上游板塊在4季度中業(yè)績的強(qiáng)韌性，與過往在經(jīng)濟(jì)衰退期業(yè)績大幅下滑的情況不同，趨勢改變下應(yīng)關(guān)注未來需求恢復(fù)過程中的業(yè)績彈性。

　　信用的收縮、經(jīng)濟(jì)的低迷與海外通脹壓力在2022年以來深深困擾著全市場投資者。無論是價值還是成長，鮮有人做到“獨善其身”。未來國內(nèi)需求回暖與通脹回升的概率依然在不斷增大，做多通脹與做多需求在短期不會矛盾，更長期視角或有分化。推薦：有色(銅、鋁、金)、銀行、原油(油氣開采、油運(yùn))、煤炭、房地產(chǎn)和鋼鐵。主題上，推薦鄉(xiāng)村振興(數(shù)字政務(wù)、縣域消費(fèi))。

　　浙商證券：超跌之后短期或有階段性反彈，繼續(xù)布局“三低”

　　浙商證券表示，超跌之后短期或有階段性反彈，但展望2月至3月我們認(rèn)為并非進(jìn)攻良機(jī)，耐心等待美聯(lián)儲加息落地，繼續(xù)挖掘具備“三低”特征的穩(wěn)增長鏈和出行鏈，同時儲備以科創(chuàng)板為代表(以半導(dǎo)體和專精特新為代表的國產(chǎn)替代、智能駕駛、以工業(yè)軟件為代表的工業(yè)智能化等)的新成長鏈。其中，針對“三低”方向，就穩(wěn)增長而言，關(guān)注銀行、房地產(chǎn)、建筑、家電、公路等；就出行鏈而言，關(guān)注機(jī)場、航空、酒店等。

　　2月4日美國1月非農(nóng)就業(yè)發(fā)布，進(jìn)一步增強(qiáng)美聯(lián)儲加息預(yù)期。而此前的1月份美聯(lián)儲議息會議上，鮑威爾釋放鷹派信號。在此背景下，我們認(rèn)為上半年應(yīng)關(guān)注美聯(lián)儲加息的擾動。

　　復(fù)盤1990年以來美聯(lián)儲加息周期中，美股、A股和港股的走勢，可以發(fā)現(xiàn)：(1)美股往往在加息早期或加息末期出現(xiàn)調(diào)整；(2)而在美股調(diào)整期間，A股和港股也往往受到階段性影響，但影響大小不一。

　　年報預(yù)告和Q1前瞻線索：就21年報預(yù)告，超預(yù)期視角下，非銀、美容護(hù)理、煤炭、環(huán)保、家電、醫(yī)藥等行業(yè)的超預(yù)期公司占比居前。就22年一季報前瞻，結(jié)合我們測算口徑，同比增速居前且環(huán)比改善的行業(yè)有，交通運(yùn)輸、有色金屬、煤炭、傳媒、汽車、通信、商貿(mào)零售、醫(yī)藥、非銀等。

　　轉(zhuǎn)自：券商中國

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀