中證報援引業(yè)內(nèi)人士：預(yù)計中國后續(xù)存在降準(zhǔn)降息可能性

　　2月7日至14日，央行公開市場操作一改此前的“補水”態(tài)勢，6次操作累計凈回籠資金逾1萬億元，但主要貨幣市場利率指標(biāo)仍明顯下行。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，隨著春節(jié)假期后現(xiàn)金回流銀行體系，央行資金投放適時收力，避免資金淤積，符合往年操作慣例，后續(xù)仍存在降準(zhǔn)降息的可能性。資金面穩(wěn)定充裕，金融市場有望因此受益。

　　央行收力避免資金淤積

　　單日操作降至200億元、一連5日凈回籠、全周凈回籠8000億元……虎年首個工作周，央行公開市場操作的方向和力度均發(fā)生變化，資金投放明顯收力。14日，央行逆回購操作規(guī)模進一步降至100億元，回到“地量”狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天有2200億元央行逆回購到期，比11日還多200億元。

　　至此，春節(jié)假期后，央行已連續(xù)6個交易日實施凈回籠，累計收回資金1.01萬億元。莫非虎年“央媽”要變“虎媽”？

　　分析人士認為，央行近期資金投放適時收力，并不意味著要收緊流動性。旨在避免流動性淤積，體現(xiàn)了“不搞‘大水漫灌’”，保持流動性合理充裕。

　　在目前的流動性管理框架下，央行盯住市場利率開展操作。上周以來，主要貨幣市場利率指標(biāo)明顯下行，銀行間市場存款類機構(gòu)7天期債券回購加權(quán)平均利率(DR007)運行中樞降至2%附近，貨幣市場春意漸濃。14日，DR007報1.99%。這也解釋了央行為何在春節(jié)假期后減少了資金供應(yīng)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，央行在春節(jié)假期前增加資金投放、春節(jié)假期后減少資金投放乃至實施回籠屬于常規(guī)做法。

　　資金面迎來寬松時光

　　根據(jù)往年經(jīng)驗，當(dāng)前正處于一年中流動性較穩(wěn)定充裕的時期，金融市場有望因此受益。

　　春節(jié)假期后現(xiàn)金回流銀行將持續(xù)一段時日，從而繼續(xù)對流動性提供支持。同時，前期央行投放的流動性工具多數(shù)已到期，后續(xù)工具到期造成的影響有望減弱。據(jù)統(tǒng)計，本周將有3000億元央行逆回購和2000億元中期借貸便利(MLF)到期，總量上較上周的9000億元有所減少。另據(jù)統(tǒng)計，本周政府債計劃發(fā)行規(guī)模較上周有所下降。2月歷來是稅收“小月”。綜合分析，市場資金面保持平穩(wěn)偏松沒有太大問題。

　　在此背景下，預(yù)計短期內(nèi)央行流動性投放保持較低水平。市場人士預(yù)計，央行將繼續(xù)通過逆回購到期適量回籠資金，避免短期資金面過度寬松。貨幣市場利率在經(jīng)歷較快下行后，勢頭會逐漸趨緩，并重新圍繞公開市場操作利率運行。

　　寬信用需政策護航

　　“應(yīng)對‘三重壓力’是當(dāng)前主要任務(wù)，貨幣調(diào)控還在放松窗口期?！比A泰證券研究所副所長、固收首席研究員張繼強在點評新一期貨幣政策執(zhí)行報告時說。

　　專家認為，我國貨幣政策將繼續(xù)“以我為主”，中外貨幣政策分化可能加劇。中金公司固收研究團隊表示，在中外經(jīng)濟發(fā)展動能和物價走勢均背離的情況下，貨幣政策取向背離是正?，F(xiàn)象。

　　寬貨幣意在寬信用。在新一期貨幣政策執(zhí)行報告中，央行用大量篇幅談信貸增長。1月金融數(shù)據(jù)顯示，信貸投放超預(yù)期。不過，部分觀察人士認為，信用擴張的穩(wěn)定性尚需鞏固，結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化。張繼強稱，從穩(wěn)增長大局出發(fā)，寬信用要有持續(xù)性，還需政策保駕護航。

　　分析人士認為，不排除進一步降準(zhǔn)降息的可能性，但是否操作及何時操作需視前期政策效果和經(jīng)濟運行情況而定。在各方看來，不論降準(zhǔn)降息與否，未來資金面保持穩(wěn)定偏松都具有較大確定性。

（作者： 張勤峰）

　　轉(zhuǎn)自： 中國證券報

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