向“加息50個基點”妥協(xié)？鮑威爾稱需采取必要手段解決高通脹

　　當?shù)貢r間周一(3月21日)，美聯(lián)儲主席鮑威爾在全美商業(yè)經(jīng)濟學(xué)家協(xié)會舉辦的會議上發(fā)表講話。

　　在準備好的演講稿中，鮑威爾稱，通貨膨脹已危及到經(jīng)濟復(fù)蘇，央行將采取強硬行動。上周美聯(lián)儲自2018年12月以來首次加息25個基點，點陣圖還暗示在今年還將加息至少六次，以平抑飛漲的通脹。

　　先前公布的2月通脹消費者物價指數(shù)(CPI)同比上升7.9%，續(xù)創(chuàng)自1982年1月以來(40年來)最高的同比增速，遠遠高于央行2%的目標。鮑威爾認為，勞動力市場非常強勁，而通貨膨脹率則高得多。

　　他在演講稿中重申了上周決議公布后的立場——“加息將繼續(xù)下去，直到通脹得到控制?！钡钍袌鲶@奇的是，鮑威爾稱，“如果有必要，單次加息的幅度可能會超過25個基點?！毖葜v稿寫道，

　　我們將采取所有必要的措施，確保物價恢復(fù)穩(wěn)定。如果我們認為“在一次或多次會議上加息超過25個基點”是適當?shù)?，那么我們會這樣做。如果我們確定“需要過量緊縮措施或采取更嚴格的立場”，那么我們也會這樣做。

(圖源：FOMC)

　　鮑威爾還引述了最新的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)聲明，“FOMC預(yù)計在即將召開的會議上開始縮減我們的資產(chǎn)負債表規(guī)模(即”縮表“)。我相信這些以及未來的行動將有助于在未來3年內(nèi)將通脹率降低近 2%。”

　　芝商所的“美聯(lián)儲工具”顯示，鮑威爾發(fā)表講話之際，市場押注美聯(lián)儲在下次會議(5月4日)上加息50個基點的概率(61.6%)要遠高于25個基點(38.4%)。

(圖源：芝商所)

　　鮑威爾還指出，有些人認為美聯(lián)儲在94-95年的操作足以給現(xiàn)在的形勢提供一個“軟著陸”的范本。當時，美聯(lián)儲先加息了300個基點，然后再逐步降息，不僅實現(xiàn)了平均2%的通貨膨脹率，美國經(jīng)濟也在90年代后半期蓬勃發(fā)展。

　　鮑威爾寫道，“我只能補充說，實現(xiàn)軟著陸不是那么簡單的。貨幣政策通常被認為是一種鈍器，遠無法達到外科手術(shù)般的精確度。”

　　相關(guān)報道

　　美聯(lián)儲今年還要加息六次？

　　當?shù)貢r間3月16日，美聯(lián)儲宣布加息25個基點，這是自2018年底停止加息周期后的首次加息。與此同時，點陣圖顯示，75%的官員都預(yù)計今年此后將加息六次，即此后六次會議都會加息一次，還暗示最快5月會議開始縮表。

　　鑒于通脹壓力和烏克蘭局勢等不確定性挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲將今年美國GDP增速預(yù)測大幅下調(diào)至2.8%，預(yù)計2022年P(guān)CE通脹率為4.2%，較12月上修1.7個百分點。

　　市場對這一次美聯(lián)儲的表態(tài)有何解讀？目前市場擔心的風(fēng)險還有哪些？

　　比預(yù)期更鷹派

　　受疫情對美國經(jīng)濟造成沖擊，美聯(lián)儲自2020年3月起大規(guī)模降息至0-0.25%的歷史最低政策利率區(qū)間，同時開展每月1200億美元的大規(guī)模買債計劃。直至今年3月15日，美聯(lián)儲終于如期收緊貨幣政策。

　　FXTM富拓首席中文分析師楊傲正告訴《國際金融報》記者，與12月的點陣圖比較，這次美聯(lián)儲官員對未來的加息預(yù)期明顯更為激進。

　　點陣圖預(yù)測，2022年聯(lián)邦基金利率中值為1.9%，較12月上升100個基點，相當于年內(nèi)共計加息7次，2023年和2024年均為2.8%，意味著3次加息空間，長期利率中值下修10個基點至2.4%。16個委員有5位支持年內(nèi)加息7次，支持加息6次和8次的各有3人，有一位委員支持加息至3%。

　　光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華告訴《國際金融報》記者，美聯(lián)儲政策職責主要是圍繞就業(yè)與物價(最大化就業(yè)目標，將物價維持在2.0%水平附近)。從美國職位空缺率及申請失業(yè)救濟等方面看，美國就業(yè)市場仍具改善動能；但美國通脹失控風(fēng)險在上升，疫情對供應(yīng)扭曲仍在，國際地緣局勢加劇國際能源等商品供需失衡，目前美國物價呈現(xiàn)全面上漲態(tài)勢。物價上漲速度快于薪資增速，高通脹對美國中低收入群體的購買力削弱嚴重，也不利于中期選舉。

　　工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實認為，3月聯(lián)儲議息會議強調(diào)了近期地緣事件對美國經(jīng)濟和金融穩(wěn)定可能帶來的高度不確定性影響。因此，聯(lián)儲最終選擇穩(wěn)健做法，在本次會議上常規(guī)加息25個基點以穩(wěn)定市場緊張情緒。然而，考慮到短中期地緣風(fēng)險對廣泛通脹壓力的進一步傳導(dǎo)，未來美聯(lián)儲或?qū)岩种聘咄洈[在更加優(yōu)先的位置。從抑制通脹的工具來看，持續(xù)加息配合提前縮表(或5月)的“量價組合”或?qū)⒊蔀槲磥砺?lián)儲應(yīng)對高通脹壓力的常態(tài)化工具。

　　景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭表示，從美聯(lián)儲宣布加息的情況以及對未來的預(yù)測，我們看到市場已經(jīng)對預(yù)期進行了調(diào)整，在價格當中已經(jīng)把未來會更快收緊貨幣政策的因素考慮在內(nèi)，現(xiàn)在市場預(yù)計是在今年接下來的一段時間大概會有6-7次加息，而最高的利率可能是2.15%。

　　“但是我認為美聯(lián)儲不會這么激進地加息，尤其是考慮到現(xiàn)在的地緣政治事件和風(fēng)險，以及未來可能發(fā)生的能源危機。所以現(xiàn)在美聯(lián)儲的信息是要給大家一個非常鷹派的印象，但實際做法不一定會那么激進，需取得一個微妙的平衡。”

　　通脹擔憂難消退

　　《華爾街日報》指出，美聯(lián)儲在會后聲明中暗示，對通貨膨脹的擔憂正上升。這種擔憂去年最初似乎是由與疫情有關(guān)的瓶頸推動的，但后來擔憂的范圍擴大。

　　目前，俄烏沖突導(dǎo)致的大宗商品價格上漲可能會進一步加劇通脹。

　　富達國際宏觀及策略資產(chǎn)配置全球主管Salman Ahmed表示，我們對滯漲的擔憂由于俄烏沖突而上升，從3月的會議來看，盡管俄烏沖突帶來了不確定性，但美聯(lián)儲的重點將集中在對抗通脹上，由于央行在本輪周期內(nèi)仍將繼續(xù)退出寬松政策，因此，進一步為資產(chǎn)市場帶來了不利因素。

　　趙耀庭告訴《國際金融報》記者，從目前俄烏局勢的演變來看，確實未來會對世界經(jīng)濟的增長需要進行下調(diào)，對于出現(xiàn)滯脹的風(fēng)險也是有可能的，因為未來一方面是經(jīng)濟增長受到下行的壓力，另一方面通脹會繼續(xù)上升，能源價格也有上升的趨勢，所以滯脹的風(fēng)險是真實存在的。

　　程實也認為，考慮到俄烏兩國均是全球能源和糧食出口大國，能源和糧食價格的上漲將進一步抬升通脹預(yù)期并廣泛影響商品與服務(wù)價格上行。“但鮑威爾多次強調(diào)了聯(lián)儲實現(xiàn)2%平均通脹目標的決心以及維護價格穩(wěn)定對健康勞動力市場的重要性。這顯示了美聯(lián)儲未來或?qū)芽刂仆洈[在更為優(yōu)先的位置”。

　　花旗對過于激進的緊縮政策表示擔憂，認為這可能會扼殺經(jīng)濟前景，特別是當能源價格高企的時候。

　　此外，加息往往會在短期內(nèi)給股市帶來壓力。今年以來，在美聯(lián)儲緊縮預(yù)期的籠罩下，美股持續(xù)走弱，尤其是那些尚未盈利的科技公司，成為今年遭受打擊最嚴重的股票之一。

　　投行Evercore ISI對四個加息周期的分析發(fā)現(xiàn)，標普500指數(shù)在加息周期開啟后的第一個月平均下跌4%。

　　摩根士丹利股票策略師Michael Wilson表示，如果美聯(lián)儲在今年升息的同時“成功實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸”，可能導(dǎo)致債券收益率大幅上升，而這“只會拖累股票估值”。

　　新興市場遇挑戰(zhàn)

　　過去40年，美聯(lián)儲共有6次加息周期，市場對于此番美聯(lián)儲加息已經(jīng)早有預(yù)期。但新興市場仍具有一定脆弱性，美聯(lián)儲加息對新興市場的溢出效應(yīng)也可能不那么正面。

　　國際貨幣基金組織(IMF)于1月10日就發(fā)文稱，美聯(lián)儲漸進推行緊縮貨幣政策對新興市場影響不大，但如果美聯(lián)儲貨幣政策緊縮力度超出預(yù)期，新興市場或會面臨資本外流和貨幣貶值壓力，通脹壓力較大的新興市場國家應(yīng)盡快采取行動。

　　文章表示，如果政策利率上升和通脹緩和如預(yù)期的那樣發(fā)生，歷史經(jīng)驗表明，如果緊縮以漸進方式有條不紊地進行，并且是對不斷增強的復(fù)蘇的回應(yīng)，那么對新興市場的影響可能是良性的。新興市場貨幣可能仍會貶值，但國外需求將抵消融資成本上升的影響。

　　文章指出，即便如此，對新興市場的溢出效應(yīng)也可能不那么正面?；A(chǔ)廣泛的美國工資上漲或持續(xù)的供應(yīng)瓶頸可能會比預(yù)期更大幅度地推高價格，并加劇對更快通脹的預(yù)期。美聯(lián)儲作為回應(yīng)加快加息，可能會擾亂金融市場，并使全球財政狀況陷入緊縮。這些發(fā)展可能伴隨著美國需求和貿(mào)易的放緩，并可能導(dǎo)致新興市場的資本外流和貨幣貶值。

　　一些新興市場已經(jīng)開始調(diào)整貨幣政策，并準備縮減財政支持。

　　上個月，標普全球表示，新興市場融資條件正在不斷收緊，亞洲以外的國家首當其沖。土耳其、巴西和哥倫比亞是自2020年底以來本幣債券收益率上升幅度最大的國家。對于美聯(lián)儲即將到來的貨幣緊縮政策周期，新興市場應(yīng)對能力已有所提高。

　　雖然大多數(shù)新興市場似乎更有能力承受美聯(lián)儲升息周期，但新興貨幣和債券收益率料將遭遇壓力。

　　標普預(yù)計，對于阿根廷、智利、哥倫比亞和土耳其來說，美聯(lián)儲緊縮步伐快于預(yù)期的沖擊將主要反映在經(jīng)常賬變化，而巴西、印度和南非則主要反映在財政失衡。

　　和上一輪美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整相比，我國跨境資金流動穩(wěn)定性顯著增強。

　　中國國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英1月21日在北京出席2021年外匯收支數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會時就表示，和上一輪美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整相比，近年來我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈優(yōu)勢更加突出，而且金融市場對外開放穩(wěn)步推進，人民幣匯率形成機制不斷完善，跨境資金流動穩(wěn)定性顯著增強，可以比較好地應(yīng)對外部環(huán)境變化。（來源：國際金融報）

　　轉(zhuǎn)自：財聯(lián)社

　　【版權(quán)及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀