遠(yuǎn)超市場預(yù)期 3月社融增量4.65萬億元！降準(zhǔn)降息概率加大？

　　人民銀行4月11日發(fā)布一季度金融數(shù)據(jù)。

　　一季度人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增6636億元；據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2022年一季度社會融資規(guī)模增量累計(jì)為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元；3月末，廣義貨幣(M2)余額249.77萬億元，同比增長9.7%。

　　從3月份的單月份數(shù)據(jù)看，3月新增人民幣貸款3.13萬億元，同比多增3951億元；3月社會融資規(guī)模增量為4.65萬億元，同比多增1.27萬億元。

　　分析人士認(rèn)為，3月份金融數(shù)據(jù)在總量上溫和回暖，但結(jié)構(gòu)上的改善尚不明顯，企業(yè)和居民融資需求仍相對偏弱。

　　信貸投放力度加大

　　但結(jié)構(gòu)改善尚不顯著

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，3月份金融數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，M2增速回升明顯，信貸投放力度加大，社融分項(xiàng)數(shù)據(jù)均有改善，反映金融持續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，寬信用效果開始顯現(xiàn)。

　　“整體來看，3月金融數(shù)據(jù)一定程度可以緩解市場對經(jīng)濟(jì)前景下滑的擔(dān)憂，但也反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求與信貸融資結(jié)構(gòu)不夠理想?！惫獯筱y行金融市場部分析師周茂華表示。

　　3月份，人民幣貸款增加3.13萬億元，同比多增3951億元。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，信貸同比多增，體現(xiàn)了“新增貸款要保持適度增長”的要求；但當(dāng)月信貸增速仍偏低，表明前期貨幣政策加大實(shí)施力度尚未充分傳達(dá)到貸款端。

　　分析人士普遍認(rèn)為，3月份新增信貸結(jié)構(gòu)改善尚不夠顯著。溫彬表示，居民部門貸款增長仍弱于去年同期，企業(yè)部門短期貸款和票據(jù)融資增長較快，說明企業(yè)有效貸款需求不足。

　　在企業(yè)貸款方面，王青具體分析，3月份企業(yè)貸款環(huán)比多增1.24萬億元，同比大幅多增。其中，企業(yè)中長期貸款同比僅多增148億元。3月份企業(yè)中長期貸款需求擴(kuò)張仍主要靠基建類貸款支撐，當(dāng)前房企和制造業(yè)企業(yè)中長期貸款需求仍然較弱，新增貸款可能主要用于資金周轉(zhuǎn)而非長期投資項(xiàng)目，制約了中長期貸款放量幅度。

　　王青表示，3月份票據(jù)融資同比多增4712億元，企業(yè)短貸同比多增4341億元，反映銀行在經(jīng)濟(jì)下行期避險(xiǎn)情緒依然較為濃烈，更傾向于通過票據(jù)和短期貸款沖量。

　　居民部門貸款恢復(fù)正增長，但同比少增。溫彬表示，居民部門貸款結(jié)構(gòu)也不夠理想。從數(shù)據(jù)上看，居民消費(fèi)貸款和按揭需求較上月有所改善，但仍存在壓力，消費(fèi)需求仍然偏弱。

　　分析M2增速較快回升的原因，溫彬認(rèn)為，一是財(cái)政政策靠前發(fā)力，財(cái)政支出力度加大；二是信貸加大投放力度，派生能力增強(qiáng)；三是去年3月份M2增速較2月份下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，基數(shù)有一定程度回落。

　　宏觀政策發(fā)力效果顯現(xiàn)

　　政府債券融資等帶動社融增長

　　3月社會融資規(guī)模增量為4.65萬億元，同比多增1.27萬億元。王青表示，這主要是受人民幣貸款和政府債券融資同比多增，以及表外融資同比少減帶動。

　　王青分析稱，3月份政府債券融資受到專項(xiàng)債額度提前下達(dá)支持，同比多增3921億元，成為支撐社融的主要增長點(diǎn)?！斑@既體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)下行期宏觀政策集中發(fā)力，也顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)自主融資依然有待改善?！?/p>

　　“去年底資管新規(guī)過渡期到期后，委托貸款和信托貸款壓降效應(yīng)緩解，3月份這兩項(xiàng)同比均少減?！蓖跚啾硎?。

　　通脹對貨幣政策掣肘有限

　　國家統(tǒng)計(jì)局同一天發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份，CPI同比上漲1.5%，環(huán)比持平。

　　“從3月份的物價(jià)數(shù)據(jù)看，我國通脹尚溫和可控，對貨幣政策掣肘有限?！睖乇虮硎?，下一階段，應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的政策基調(diào)，堅(jiān)持以我為主，兼顧內(nèi)外，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，用好支農(nóng)支小再貸款、碳減排支持工具、科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款等工具，加大對市場主體的紓困力度，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　王青認(rèn)為，按照穩(wěn)增長“政策措施靠前發(fā)力，適時(shí)加力”的要求，二季度降準(zhǔn)降息的概率在加大。其中，降準(zhǔn)能夠切實(shí)提升銀行放貸能力，而降息則有助于激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，同時(shí)也是緩解樓市下行的關(guān)鍵所在。

　　“在中美利差倒掛增大、資本外流風(fēng)險(xiǎn)的情況下，我國貨幣政策操作空間可能有限?！敝残磐顿Y研究院高級研究員王運(yùn)金認(rèn)為，降準(zhǔn)與結(jié)構(gòu)性“降息”仍有可能。未來有可能會通過降準(zhǔn)、降低支農(nóng)、支小再貸款利率等，進(jìn)一步降低社會融資成本，擴(kuò)大信貸需求，緩解中小微企業(yè)融資壓力；通過科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老等專項(xiàng)再貸款以及碳減排支持工具推動金融機(jī)構(gòu)對重點(diǎn)領(lǐng)域或薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放；同時(shí)也將加大對消費(fèi)與投資的金融支持力度。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀