國際資金加速流入中國市場 83只A股ETF今起納入互聯(lián)互通

　　繼滬深港通這一成功試驗后，ETF的互聯(lián)互通也終于在市場熱盼幾年后登場。

　　中國證監(jiān)會、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會6月28日聯(lián)合公告宣布，為促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場共同發(fā)展，批準(zhǔn)兩地交易所正式將符合條件的交易所買賣基金納入互聯(lián)互通機(jī)制?；ヂ?lián)互通下的ETF交易將于2022年7月4日開始。

　　瑞銀全球金融市場部中國主管房東明對第一財經(jīng)記者表示，此次ETF互聯(lián)互通是中國金融市場持續(xù)開放的又一標(biāo)桿性舉措。在今年全球資本市場受宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治、疫情等不確定性因素影響下，這對提振海外投資者信心有激勵作用。國際投資者通過北向滬深股通，可投資于83只A股ETF.瑞銀預(yù)計，ETF互聯(lián)互通將帶動A股市場的交易和資金量約10%的邊際增加。6月初以來北上資金凈流入達(dá)到730億元，海外資金仍有望繼續(xù)在下半年回流中國市場。

　　互聯(lián)互通機(jī)制積細(xì)流、成江海

　　2014年滬港通開通，2年后的2016年8月16日，深港通開通。至此，中國金融市場開放的大門越開越大。

　　也正因為互聯(lián)互通機(jī)制的不斷成熟，MSCI等國際指數(shù)才基于該機(jī)制將A股納入MSCI新興市場指數(shù)，就此加速了國際資金流入中國市場的步伐。

　　起初的“細(xì)流”，到如今已成“江?！?。2021年北向資金累計凈流入超4000億元，為該機(jī)制開通以來新高。

　　如今的ETF互聯(lián)互通則是又一個創(chuàng)舉。事實上，據(jù)記者了解，早在2016年，為了便利和滿足兩地投資者管理對方股票市場價格風(fēng)險的需要，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會原則同意將共同研究合作推出其他金融產(chǎn)品，并已就ETF納入互聯(lián)互通的投資標(biāo)的達(dá)成共識，待深港通運行一段時間，相關(guān)條件具備后推出實施。經(jīng)歷了多年的沉淀，2022年7月4日開始兩地ETF終于正式聯(lián)通。

　　貝萊德發(fā)言人對第一財經(jīng)記者表示，此舉將有助促進(jìn)兩地市場的資本流動，并推動中國內(nèi)地和香港ETF生態(tài)系統(tǒng)的進(jìn)一步發(fā)展。本地和全球投資者日后建立更多元化的投資組合時，可通過互聯(lián)互通獲得更廣泛的跨境ETF投資選擇。

　　此次，北向通方面對ETF的要求是，ETF成立超過6個月，過去6個月的平均規(guī)模超過15億元，80%權(quán)重的股票需要被囊括在互聯(lián)互通機(jī)制的股票池中。

　　房東明對記者提及，國際投資者通過北向滬深股通，可投資于83只A股ETF.ETF作為更靈活便利的工具，將提升投資決策效率和豐富中國市場交易策略。尤其是涉及內(nèi)地股票市場一些獨特的主題和稀缺的行業(yè)類型，令投資標(biāo)的更為豐富，對無論是投資型和交易型的海外投資者而言，均具有吸引力。而對于內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者以及適合的高凈值投資者，ETF互聯(lián)互通可優(yōu)化投資組合，為全球配置提供途徑和便利?！拔覀冾A(yù)計ETF互聯(lián)互通將帶動A股市場的交易和資金量約10%的邊際增加?！?/p>

　　關(guān)注流動性強的熱門主題ETF

　　國際投資者會偏好布局哪些內(nèi)地市場的ETF？

　　對此，法國巴黎銀行亞太股票和衍生品策略主管呂成(Jason Lui)此前對記者表示，由于許多在香港上市的ETF在內(nèi)地市場已經(jīng)有類似構(gòu)成，預(yù)計新股南下資金的活躍程度會相對較低。

　　呂成表示，不過，北向資金將有機(jī)會進(jìn)入在岸市場流動性更強的行業(yè)或主題ETF，如半導(dǎo)體、可再生能源、國防和食品飲料等。

　　對于國際投資者而言，中國的新能源板塊始終是香餑餑，關(guān)注ESG的歐洲資金等也往往會給予相關(guān)公司估值溢價。同時，該板塊長期滲透率提升的趨勢較為確定，不僅受益于疫情后的恢復(fù)進(jìn)程，也受到了政策扶持。

　　例如，5月23日，國務(wù)院常務(wù)會議指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，要求進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施。其中，重點的政策支持包括：計劃階段性減征部分乘用車購置稅600億元；區(qū)域政策方面，深圳已發(fā)布30條促消費政策，其中包括對新能源汽車消費者給予最高不超過1萬元/輛補貼。6月以來，A股的反彈背后，新能源板塊扛大旗，累計上漲近10%，大幅跑贏同期上證指數(shù)。

　　近期消費也有起色，部分消費股開始反彈，高端白酒表現(xiàn)出色，貴州茅臺(600519)重返2000元大關(guān)。某外資資管機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理對記者表示，“白酒的特點就是消費高度集中在春節(jié)、端午、中秋、國慶，這期間的銷售可能占到90%，4月占比較低，單月銷售率可能在5%，對白酒全年的業(yè)績影響不大。而投資者目前可能正在為秋季的旺季提前布局?！?/p>

　　此外，國際投資者也關(guān)注中國半導(dǎo)體“國產(chǎn)替代”的機(jī)遇。貝萊德方面就提及，半導(dǎo)體國產(chǎn)化率低，中國的下游客戶占了全球四至五成份額，國產(chǎn)化率只有10%~20%，中國玩家增長空間可期；同時，技術(shù)也日趨成熟，目前產(chǎn)品無需借助先進(jìn)制程，技術(shù)與海外巨頭逐漸拉近，得到客戶廣泛認(rèn)可，2022年可以開始加速替代；需求亦十分旺盛，產(chǎn)品持續(xù)供不應(yīng)求，海外巨頭交貨期超一年，客戶導(dǎo)入國產(chǎn)芯片意愿空前高漲，這相當(dāng)于給了國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)“試錯”的機(jī)會。

　　下半年外資回流趨勢有望延續(xù)

　　事實上，國際資金自5月下旬開始重返中國市場，中國在岸、離岸股市的漲幅在全球拋售背景下顯得尤其特立獨行。6月，北向資金累計流入近730億元，這也是今年以來的單月新高。與此同時，上證綜指已經(jīng)從5月最低的2800點區(qū)間邁向3400點。

　　這與前幾個月形成鮮明反差。外資對中國資產(chǎn)的拋售從2月持續(xù)到5月中旬，北向資金一度累計流出600億元左右，對中國債市的拋售更是逼近2000億元。

　　除了供應(yīng)鏈擾動逐步緩和，另一外資回流的催化劑無疑是中國與世界其他地區(qū)的政策周期背道而馳，同時中國在近兩個月來不斷強化政策支持的力度，并將其付諸實踐。

　　“不乏新加坡大型基金對中國股市逢低吸納，甚至翻倍加碼，機(jī)構(gòu)對于未來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、邊境開放等仍抱有期待?！狈繓|明對記者表示，中國多項5月重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)運行廣泛改善，各界預(yù)計經(jīng)濟(jì)6月起有望加速恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增長在二季度觸底反彈。

　　相反，美聯(lián)儲7月預(yù)計仍將加息75BP，并預(yù)計2023年利率將為3.75%，而縮表從6月1日才剛剛開始，各界普遍預(yù)計最初幾個月的節(jié)奏會比較快，緊縮效應(yīng)將繼續(xù)擴(kuò)大。

　　瑞銀證券中國策略分析師孟磊對記者表示，歷史上來看，在地緣政治風(fēng)險較低且全球市場波動性較低的時間段內(nèi)，北上投資者往往會凈買入A股?！翱紤]到多重因素以及A股市場似乎已經(jīng)觸底，我們認(rèn)為海外資金將在2022年下半年重回中國市場?！彼Q。

　　在戰(zhàn)略性行業(yè)配置方面，全球投資者顯示出其對高端制造業(yè)(電動汽車/新能源相關(guān))、耐用消費品(主要是家電)和食品飲料行業(yè)的明顯偏好。在戰(zhàn)術(shù)層面，北向投資者在今年二季度增加了對半導(dǎo)體、食品飲料、材料和資本貨物行業(yè)的配置。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在2022年內(nèi)，全球投資者將重新關(guān)注具有盈利穩(wěn)定性和可預(yù)見性的成長股。

　　轉(zhuǎn)自：第一財經(jīng)日報

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