每隔一段時間，都會有一波圍繞新能源估值泡沫的“口水戰(zhàn)”。
8月1日，重陽投資“新能源板塊估值過熱”的觀點在市場迅速發(fā)酵。重陽投資發(fā)文稱，“當(dāng)前炙手可熱的新能源板塊，我們認(rèn)為當(dāng)前估值偏高，短期要警惕交易過度擁擠的風(fēng)險。”該觀點最早出現(xiàn)在重陽投資的官方公眾號中，隨后被各社交平臺持續(xù)傳播。
無獨有偶，近期持類似觀點的，還有中信建投策略陳果團(tuán)隊和國元證券策略團(tuán)隊。
中信建投指出，從擁擠度看，近期賽道熱度雖有回落但仍處于相對高位。國元策略認(rèn)為，新能源汽車+風(fēng)光板塊，前期較多上漲降低了性價比，短期可能反復(fù)出現(xiàn)波動風(fēng)險。
形成反差的是，在今日上午，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興板塊領(lǐng)漲兩市，新能源龍頭“寧王”寧德時代拉升大漲近5%，截至收盤，單日上漲5.17%，報收534.92元。且多位公募基金經(jīng)理對新能源堅定看好。
早在2021年11月30日，某公募投資總監(jiān)在一場投資人直播中一語驚人，“一些熱門賽道今年已經(jīng)實現(xiàn)了驚人的漲幅，估值可能已經(jīng)透支了未來2-3年的業(yè)績增長！”拉開有關(guān)新能源賽道估值爭議的帷幕。
接連2021年1月8日，同是私募的寧泉資產(chǎn)創(chuàng)始人楊東，發(fā)表“千字檄文”炮轟新能源泡沫。隨著事件愈演愈烈，另外兩位私募圈人士也卷入這場論戰(zhàn)中——格雷資產(chǎn)張可興以清倉“力挺”，神農(nóng)投資陳宇“回懟”。
伴隨著市場爭議，2021年12月3號，“寧王”在達(dá)到692元巔峰后，以寧德時代為首的新能源板塊，開始一路下跌，至2022年4月25日，寧德時代回調(diào)達(dá)到43%，當(dāng)前市值較高點蒸發(fā)6944億元。
在同花順頁面評論區(qū)，也有網(wǎng)友質(zhì)疑“踏空”心理作祟，“想上車，所以唱空”，也有網(wǎng)友力挺，“終于有人說實話了，可惜沒人聽?！?/p>
此次爭議聲再起，相似的劇情下，又會帶來怎樣的風(fēng)波呢？
又現(xiàn)“千字檄文”炮轟新能源泡沫
“當(dāng)前炙手可熱的新能源板塊，我們認(rèn)為當(dāng)前估值偏高，短期要警惕交易過度擁擠的風(fēng)險?！敝仃栙Y產(chǎn)在《尋找高度分化下的阿爾法機(jī)會》文尾中指出。
隨后話鋒一轉(zhuǎn)，“但從一個長期的視角，我們非常認(rèn)可新能源以及新能源汽車這兩個賽道具備非常大的成長空間，我們因此會關(guān)注和布局未來在進(jìn)入者變多之后，壁壘依然堅固，管理層優(yōu)秀，未來將持續(xù)享受行業(yè)高增長的優(yōu)質(zhì)新能源公司?！?/p>
在對5、6、7月的市場進(jìn)行回顧后，提出部分新能源子板塊反彈超過40%，新能源龍頭標(biāo)的翻倍，并指出后續(xù)走勢的分歧。
從2021年初的市場下跌順序，回顧了各板塊的調(diào)整幅度，并指出新能源板塊去年12月見頂，隨后回調(diào)，與今年4月低點相比回調(diào)幅度超40%，而本輪反彈相關(guān)新能源指數(shù)，相對大盤超額收益超過40%。
從交易量和景氣度分化層面進(jìn)行分析后，結(jié)合“寧組合”和金融地產(chǎn)的波動后，重陽投資從疫情、房地產(chǎn)情況、估值層面提出，當(dāng)前無論是貨幣還是財政政策對于經(jīng)濟(jì)大概率會保持相對呵護(hù)的態(tài)勢。
并指出三類投資機(jī)會：一是未被市場充分關(guān)注的細(xì)分行業(yè)成長股；二是估值回到合理區(qū)間的核心資產(chǎn)，如受短期政策變化影響但內(nèi)在資質(zhì)優(yōu)秀的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭和生物醫(yī)藥龍頭；三是傳統(tǒng)行業(yè)的一些龍頭企業(yè)，如油氣資源、金融、地產(chǎn)、鋼鐵等。
新能源賽道擁擠度高，短期可能反復(fù)波動？
財聯(lián)社記者關(guān)注到，除了重陽投資，中信建投與國元證券策略團(tuán)隊也同樣在近期研報中提出賽道過熱跡象。
在中信建投證券研究的公眾號中，陳果策略團(tuán)隊發(fā)布了題為《景氣第一、估值第二、擁擠第三》的研報。
在對行業(yè)板塊進(jìn)行總結(jié)后，中信建投指出，景氣度是A股投資的第一維度邏輯，是核心驅(qū)動因子，估值是第二維度的軟約束因子，擁擠是交易層面和波動率有關(guān)的因子。
綜合景氣、估值、擁擠度三方面情況得出，目前風(fēng)電、光伏、新能源車等行業(yè)的景氣占優(yōu)依然明顯，估值情況整體尚未泡沫化，但擁擠度較高，尤其近期一些中小盤公司較為明顯，總體看如果因為擁擠產(chǎn)生波動回撤，大概率不是中期趨勢拐點，但這個過程需要區(qū)分有景氣度支持和偏主題炒作，后者可能會有巨大回撤，而且回撤后未必短期能修復(fù)失地。
國元策略團(tuán)隊指出，行業(yè)配置上建議圍繞“業(yè)績、政策與高景氣”，具有業(yè)績支撐的新能源汽車+風(fēng)光板塊，前期較多上漲降低了性價比，短期可能反復(fù)出現(xiàn)波動風(fēng)險，可關(guān)注結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會。
國元證券在8月金股組合策略中指出成長板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，提出新能源汽車+風(fēng)光組合相關(guān)的成長明星賽道兼具高景氣與業(yè)績強(qiáng)確定性雙重屬性，韌性更強(qiáng)，但前期較多上漲降低了性價比，短期可能反復(fù)出現(xiàn)波動風(fēng)險，關(guān)注結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會。當(dāng)下的風(fēng)險主要來源于疫情的不確定性及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的斜率，除此之外，信貸需求的結(jié)構(gòu)性問題、消費需求和信心的恢復(fù)以及房地產(chǎn)市場的信用風(fēng)險也是當(dāng)下癥結(jié)所在。
多位基金經(jīng)理持續(xù)看好，后市何去何從
伴隨著市場是否過熱的疑問，也有來自基金經(jīng)理真金白銀的看好，對新能源賽道的分歧似乎只有時間能夠驗證。
在“碳達(dá)峰”“碳中和”的時代主題下，中歐基金周蔚文在最新的季報中公布了最新持倉，前十大重倉股中，以寧德時代、隆基綠能、晶澳科技為首的新能源賽道股居于首位，并指出，維持原有成長風(fēng)格不變，降低了計算機(jī)、電子、機(jī)械等行業(yè)的配置，減少了一些損失；增加了新能源汽車零部件、光伏細(xì)分行業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的比重。
在管規(guī)模684.72億的廣發(fā)基金經(jīng)理劉格菘，從5月初以來市場的走勢判斷，預(yù)期最悲觀的階段可能已經(jīng)結(jié)束，系統(tǒng)性風(fēng)險或已得到充分釋放，基本面的趨勢力量有望重新成為資產(chǎn)定價的核心，下半年資本市場或有可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情豐富多彩的局面。基金圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局，(廣發(fā)科技先鋒混合)的前十大重倉股中，以小康股份、隆基綠能、晶澳科技、億緯鋰能、圣邦股份、陽光電源等新能源產(chǎn)業(yè)鏈為主。
前海開源的基金經(jīng)理崔宸龍?zhí)岢?，整個人類社會目前處于能源革命的重大轉(zhuǎn)折點上，光伏和鋰電池作為能源革命的生產(chǎn)端和應(yīng)用端的代表，在此重大歷史機(jī)遇面前，具有巨大的成長空間，堅定看好圍繞人類社會能源革命這一核心主線的投資機(jī)遇。新能源運營商開始其商業(yè)模式的改善，中長期增長的確定性較高，相對于制造端，其滲透率更低，經(jīng)營穩(wěn)定性強(qiáng)，未來的發(fā)展空間大，會關(guān)注新能源運營企業(yè)的中長期投資機(jī)會。
其前十大重倉股為，中國電力、億緯鋰能、華潤電力、寧德時代、華能國際、比亞迪、法拉電子、TCL中環(huán)、比亞迪、星源材質(zhì)，近乎梭哈新能源產(chǎn)業(yè)鏈。
轉(zhuǎn)自：財聯(lián)社
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