市場交易更為“躺平” 調(diào)整接近尾聲？十大券商策略來了

十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

　　中信證券：左側(cè)信號初步顯現(xiàn)，右側(cè)時機(jī)仍需等待

　　國內(nèi)外宏觀因素是市場情緒低迷的主要因素，短期市場調(diào)整既不是杠桿止損和產(chǎn)品贖回導(dǎo)致受迫性賣出的結(jié)果，也不是基本面和政策因素出現(xiàn)了方向性的變化，而是市場缺乏資金和共識的環(huán)境下，投資者擁擠的防御性交易在低迷的成交下放大了市場波動。市場成交、私募倉位、股債估值等左側(cè)信號已經(jīng)初步顯現(xiàn)；與此同時，歐美快速加息和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的陰霾難散，國內(nèi)政策仍處于觀察期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較緩慢，右側(cè)時機(jī)仍需等待。建議保持倉位，耐心等待右側(cè)時機(jī)。

　　具體品種選擇上，建議關(guān)注：

　?、俪砷L制造領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注此前持續(xù)調(diào)整、明年有估值切換空間的半導(dǎo)體和軍工當(dāng)中白馬龍頭，以及標(biāo)簽屬性較弱、估值性價(jià)比仍較高的化工新材料。

　?、卺t(yī)藥行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注具備較高性價(jià)比的中藥，以及充分消化估值和對政策擔(dān)憂的醫(yī)療器械。

　　③冷門行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)開發(fā)商、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈、電力、油運(yùn)和油氣機(jī)械等。

　　華安證券：等待外部風(fēng)險(xiǎn)抑制緩解

　　在匯率連續(xù)破位貶值、外部美股持續(xù)下跌的影響下，本周市場延續(xù)低迷表現(xiàn)，但各板塊跌幅較上周均有不同程度收窄，這意味著匯率貶值擔(dān)憂、美聯(lián)儲貨幣緊縮壓力傳導(dǎo)等風(fēng)險(xiǎn)在進(jìn)一步釋放的同時也得到了大部分反應(yīng)。展望后市，預(yù)計(jì)市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍將維持低迷之勢，交投氛圍也難以快速扭轉(zhuǎn)提振，這在很大程度上需要取決于外部風(fēng)險(xiǎn)偏好的抑制何時結(jié)束，即美股何時止跌企穩(wěn)，而這需等待市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期重新回歸平穩(wěn)。一旦美聯(lián)儲加息預(yù)期穩(wěn)定，美國長端利率將階段性見頂回落，美股止跌企穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)偏好抑制壓力緩解，人民幣匯率貶值壓力也將得以緩解，因此癥結(jié)在于等待市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期平穩(wěn)下來。配置上，受外部事件影響較小、具備一定后周期屬性的消費(fèi)類行業(yè)正迎來配置機(jī)會，其中重點(diǎn)關(guān)注有長邏輯的白酒及養(yǎng)殖業(yè)鏈條；經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上仍需投資端發(fā)力，兼具成長邏輯和穩(wěn)增長邏輯的新型基建及增量政策出臺預(yù)期下的地產(chǎn)可持續(xù)關(guān)注；此外，本輪成長熱門賽道的大行情尚未結(jié)束，建議逢調(diào)整逐步加大關(guān)注。

　　民生證券：本輪調(diào)整過程中的市場交易更為“躺平”

　　市場是否會呈現(xiàn)3-7月的走勢，我們從市場層面提供幾點(diǎn)思考：(1)歷史上走勢相似度較高的兩個片段，往往相差較長的年限(10年以上)，這意味著學(xué)習(xí)效應(yīng)的存在讓短期歷史重演的概率較低；(2)3~4月北上配置型資金的大幅賣出往往同步于市場的大幅調(diào)整，而本輪北上配置型資金則是更早、但幅度更小地逐步賣出，并未出現(xiàn)極端情形；(3)相較于3~4月，本輪調(diào)整過程中的市場交易更為“躺平”。一個典型的例子是，自8月中旬以來，以兩融為代表的部分趨勢交易力量的活躍度加速下降，目前處于年內(nèi)低位。更重要的是，當(dāng)前無論地產(chǎn)因素，還是海外流動性因素，可能均處在“臨界”位置。市場之中充滿了不確定性，但每個人也同時心懷希望，這讓行情大概率在波動中分化，走向阻力最小的地方。

　　中金公司：A股短期情緒偏弱，中線不悲觀

　　中金公司認(rèn)為雖然當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)受內(nèi)外部環(huán)境階段性影響較大，導(dǎo)致投資者暫時風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，但中國市場空間大、韌性足、政策回旋余地大的基本面特征未變，并考慮1)當(dāng)前市場整體估值已經(jīng)重新具備吸引力(滬深300指數(shù)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重新回到歷史均值向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，接近2019年初、2020年3月、今年4月底的A股階段性底部時期位置)；2)成交持續(xù)縮量，按自由流通市值測算的換手率指標(biāo)重新降至2%以下；3)強(qiáng)勢板塊及強(qiáng)勢股近期出現(xiàn)補(bǔ)跌現(xiàn)象，等等，中金認(rèn)為目前在估值、資金、行為方面逐步提示市場已經(jīng)處于歷史偏低位置，由“守”轉(zhuǎn)“攻”的時機(jī)則需要重點(diǎn)關(guān)注政策信號以及基本面信號。

　　如果中國后續(xù)繼續(xù)沿著短期政策穩(wěn)增長、中長期改革舉措提活力的方向，釋放內(nèi)需潛力，激發(fā)創(chuàng)新活力，整體經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利增長有望逐步回歸正常增長軌道，A股市場也有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。中金公司認(rèn)為當(dāng)前市場震蕩偏弱的特征可能仍將延續(xù)一段時間，但對中期前景不宜悲觀，整體先求穩(wěn)，再求進(jìn)，注意保持靈活性、把握市場節(jié)奏、注重結(jié)構(gòu)。

　　建議在配置上仍以低估值、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域?yàn)橹?。成長性風(fēng)格后續(xù)可能仍有波動，戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長的契機(jī)需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進(jìn)展。

　　浙商證券：中小市值新成長仍是核心主線，聚焦三季報(bào)

　　展望后續(xù)，結(jié)合筑底期的特征，中小市值新成長仍是核心主線。根據(jù)披露規(guī)則，三季報(bào)預(yù)告披露截止日為 10 月 15 日，而三季報(bào)披露則截止于 10 月 31 日，隨著三季報(bào)拉開帷幕，將為市場挖掘新成長提供更多線索。

　　華鑫證券：沃爾克式加息重現(xiàn)，A股仍有相對優(yōu)勢

　　此輪通脹與70年代滯漲時期有許多相似之處，都有財(cái)政擴(kuò)張、貨幣寬松、能源危機(jī)、應(yīng)對滯后等因素影響。美聯(lián)儲連續(xù)快節(jié)奏大幅加息，鮑威爾復(fù)刻了沃爾克時刻。8月以來，鮑威爾多次發(fā)表鷹派發(fā)言，表達(dá)對抗通脹的決心，激進(jìn)加息尚未結(jié)束。

　　內(nèi)外經(jīng)濟(jì)貨幣周期背離，A股雖受美聯(lián)儲加息擾動，但仍有相對優(yōu)勢。在恐慌情緒和外資出逃的雙重影響下，A股短期面臨震蕩回調(diào)壓力。但市場還有支撐，破4月前低的概率較低。

　　華西證券：增量資金入市乏力，長假前市場情緒偏謹(jǐn)慎

　　A股何時企穩(wěn)反彈？等待市場信心修復(fù)。九月以來，A股兩市成交額呈現(xiàn)逐漸縮量態(tài)勢，近幾個交易日成交額縮至七千億下方。其背后主要有幾個原因：1)外圍因素?cái)_動下，市場避險(xiǎn)情緒提升；2)增量資金入市乏力，基金倉位小幅下降。3)日歷效應(yīng)：長假前市場情緒偏謹(jǐn)慎。復(fù)盤2010-2021年國慶前后市場表現(xiàn)，長假前10個交易日起，A股的平均成交額呈現(xiàn)逐漸縮量，長假后市場成交額有所放大。若長假期間海外未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)利空，節(jié)后市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或迎修復(fù)。四 、投資策略：市場持續(xù)下跌后風(fēng)險(xiǎn)已大部分釋放，耐心靜待A指企穩(wěn)。近期外圍因素?cái)_動仍對全球風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生擾動，且臨近國慶假期，出于對長假期間海外風(fēng)險(xiǎn)因素的擔(dān)憂，資金避險(xiǎn)情緒階段性提升。但短期調(diào)整后，A股安全邊際較足，主要指數(shù)估值距離年內(nèi)低點(diǎn)已比較接近。當(dāng)下無需過于悲觀，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策環(huán)境對A股形成有利支撐，若長假期間海外未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)利空，節(jié)后市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或迎修復(fù)。A股將繼續(xù)呈現(xiàn)“指數(shù)向上有天花板，向下有支撐位”的特征。 配置上均衡為主，聚焦“3”條配置主線+“1”主題。1)受益于“因城施策”政策持續(xù)放松的：地產(chǎn)等；2)新能源板塊細(xì)分高景氣度領(lǐng)域，如“儲能、風(fēng)、光”等；3)后續(xù)疫情防控將進(jìn)一步優(yōu)化，估值存在修復(fù)的板塊，如：白酒等。主題方面，推薦受益于“國產(chǎn)替代”的“半導(dǎo)體等”。

　　山西證券：A股縮量調(diào)整，本輪中期調(diào)整正接近尾聲

　　山西證券認(rèn)為，A股7月以來的震蕩調(diào)整主要受流動性和企業(yè)盈利邊際下行的影響，目前仍處于中期調(diào)整階段，大概率難以快速啟動新一輪趨勢性行情，主要有以下三方面原因：一是政治因素，俄烏戰(zhàn)爭的持續(xù)更加劇了市場風(fēng)險(xiǎn)；二是地產(chǎn)政策雖然再度出現(xiàn)放松預(yù)期，但全球衰退預(yù)期加劇，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍將難以改善；三是本月歐元、美元相繼大幅加息75個基點(diǎn)意味著，為對抗通脹，全球流動性仍將進(jìn)一步收緊，LPR下調(diào)利率后國內(nèi)流動性的釋放對沖美元及歐元流動性的持續(xù)收緊將更加困難。但綜合來看，A股整體估值已經(jīng)進(jìn)入顯著低估區(qū)間，近期的下跌帶有一定的非理性，我們認(rèn)為，隨著這次中期調(diào)整時間的延續(xù)以及幅度的加大，本輪調(diào)整大概率已經(jīng)接近尾聲，當(dāng)前可以樂觀起來，以1年期維度看，流動性和企業(yè)盈利均有望逐步好轉(zhuǎn)，市場開始具備收獲趨勢性行情的基礎(chǔ)，建議逐步布局彈性大、盈利能力強(qiáng)和具有較優(yōu)成長性及估值修復(fù)空間的行業(yè)。

　　中銀證券：珍惜海外沖擊帶來的配置機(jī)會

　　美聯(lián)儲11月的議息會議有可能是本輪加息周期的高點(diǎn)，短周期進(jìn)入衰退后期誘發(fā)“黑天鵝”的概率較低，A股短期調(diào)整不改估值和情緒指標(biāo)已處于底部區(qū)域的事實(shí)，不要浪費(fèi)外部沖擊帶來的配置機(jī)會。

　　不要浪費(fèi)外部沖擊帶來的波動是當(dāng)前A股主要的應(yīng)對策略。從變化率的角度看，美聯(lián)儲11月的議息會議有可能是本輪加息周期的高點(diǎn)，后續(xù)加息的幅度和頻率都會有所放緩，美債利率和美元指數(shù)或?qū)⒂瓉磉@輪周期的頂部，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)向著有利于新興市場股市和債券的方向演進(jìn)。需要指出的是，在中周期資本開支周期上行的過程中，短周期進(jìn)入衰退后期誘發(fā)“黑天鵝”的概率較低，除非地緣政治供給沖擊強(qiáng)化導(dǎo)致通脹失控的小概率情形出現(xiàn)。A股短期調(diào)整不改估值和情緒指標(biāo)已處于底部區(qū)域的事實(shí)。行業(yè)上，我們繼續(xù)看好復(fù)合高增長可持續(xù)的新能源、半導(dǎo)體、精密制造等硬科技方向；一旦未來一個月海外緊縮放緩得到確認(rèn)，估值擠壓的釋放和盈利高增長將獲得更大的貝塔上漲彈性。積極的投資者可以重回今年4月份配置思路，珍惜市場錯殺的行業(yè)和個股機(jī)會，回調(diào)加倉或是可行的策略。保守的投資者可以適當(dāng)忽視當(dāng)前估值擠壓導(dǎo)致的市場下跌，繼續(xù)持有盈利修復(fù)，估值合理或低估的價(jià)值行業(yè)和個股。

　　中郵證券：市場成交弱，資金偏謹(jǐn)慎

　　全球市場繼續(xù)下探，A股兩市成交低迷，上證跌破3100點(diǎn)，雙創(chuàng)板大幅下挫，多只權(quán)重股單日大跌，能源有色等上游板塊相對強(qiáng)勢，十一假期前資金整體偏謹(jǐn)慎。

　　機(jī)構(gòu)調(diào)研仍較積極，近一周調(diào)研頻次較上周有所上升。近一周機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次最高的公司為佳都科技、標(biāo)榜股份、美暢股份等，另有四只海運(yùn)股進(jìn)入前十；機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次前三的行業(yè)為金屬非金屬、海運(yùn)、機(jī)動車零配件與設(shè)備。

　　行業(yè)配置建議：

　　綜合考慮行業(yè)近期表現(xiàn)、資金動向、估值及流動性，中郵證券短期重點(diǎn)看好：

　　1.成長主線，海運(yùn)、工業(yè)機(jī)械設(shè)備、新材料等行業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)研頻繁，可從中挖掘優(yōu)質(zhì)公司；

　　2.輪動主線，近期市場重回震蕩熱點(diǎn)輪動表現(xiàn)，建筑建材、家用電器等相對估值低的板塊存在重估溢價(jià)。

　　轉(zhuǎn)自：財(cái)聯(lián)社

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀