銀行股大面積破凈 價值股迷局待解

       截至6月29日，36只上市銀行股僅5只未破凈。機構人士認為，在宏觀經濟存在不確定性的情況下，價值股整體受到壓制。目前雖然有機構逆市布局價值股，但市場共識遠未達成。

　　價值股共識難成

　　截至6月29日收盤，A股36家上市銀行共有31家破凈，破凈比例高達86%，整體平均市凈率為0.79倍。具體來看，僅有寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、紫金銀行和蘇州銀行的市凈率在1倍以上，分別為1.5989倍、1.3955倍、1.1737倍、1.1031倍和1.0041倍，而青島銀行和青農商行徘徊于0.99倍左右。整體來看，市凈率在0.9倍至1倍之間的有4家；位于0.8倍至0.9倍之間的有4家；多數(shù)銀行市凈率集中在0.6倍至0.8倍之間。

　　銀行股大面積破凈背后是價值股的集體表現(xiàn)不佳。截至6月29日，申萬行業(yè)中，今年以來非銀金融、銀行、交通運輸、房地產、建筑裝飾的板塊跌幅均超10%，位居板塊跌幅榜前列。在成長風格股票估值高企的背景下，也有部分機構開始逆市布局價值風格股票，但仍未取得廣泛共識。

　　“投資地產行業(yè)，主要基于對長期價值回歸的判斷，地產板塊安全邊際足夠高，投資風險非常小，為組合帶來的穩(wěn)定性非常好。”某公募基金經理表示，在傳統(tǒng)產業(yè)中，對優(yōu)秀且估值較低的公司如化工、地產做了布局，相應減持了一些前期漲幅過多的消費板塊?？紤]到這些公司已在傳統(tǒng)產業(yè)里建立起很強的優(yōu)勢，估值安全邊際很高，下半年和明年需求恢復將帶來盈利恢復增長的機會，雖然短期來看是比較冷的投資領域，但長期仍是主要投資方向。

　　另一私募人士表示，傳統(tǒng)周期性板塊的行業(yè)增速并不高，但行業(yè)的競爭格局已有了明顯變化，國內龍頭周期性公司展現(xiàn)出來穩(wěn)定凈資產收益率(ROE)水平。從過去一季度的數(shù)據(jù)看出，以上公司盈利的穩(wěn)定性很強，即使在疫情的考驗下，毛利水平表現(xiàn)不錯，未來一旦出現(xiàn)對宏觀的預期修復，以上標的估值的彈性很大。

　　市場人士許耀文指出，今年以來價值股大幅跑輸成長股，主要有兩方面因素：一是在宏觀經濟比較弱的時候，企業(yè)的成長性比較稀缺，資金容易抱團長期成長性具備想象空間的成長股，等到宏觀經濟比較好的時候，價值股的業(yè)績增長將會體現(xiàn)出來，屆時也會吸引資金布局；二是部分價值股所處的行業(yè)在當前環(huán)境下不是特別有利，比如保險行業(yè)在低利率環(huán)境下，估值會受到壓制；金融行業(yè)在讓利于實體經濟的導向下，整體盈利也存在壓力。整體看，如果宏觀經濟出現(xiàn)比較明顯的復蘇和強勁增長，資金對價值股的關注度也會提高，價值股大幅跑輸成長股的趨勢則將出現(xiàn)扭轉。

　　成長仍是主旋律

　　在更多機構看來，成長風格股票仍是當下的主旋律，趨勢難言結束，尤其是其中的科技、醫(yī)藥等板塊。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股成長風格將是趨勢性機會，但目前極端分化的估值水平和亢奮交易，短期A股調整的概率加大。整體看，經濟復蘇的場景繼續(xù)利好A股資產，海外沖擊會加大風險資產的波動，但趨勢不改。

　　一位公募基金策略分析師認為，在宏觀經濟承壓的情況下，對經濟基本面不敏感的成長股容易受到資金追捧，盡管估值處于高位，但只要業(yè)績沒有大幅低于預期，對成長風格的追捧就難言結束。

　　摩根資管首席亞洲市場策略師表示，預計短期內市場情緒將變得謹慎，投資者將對沖外圍市場帶來的風險。對社交距離敏感的行業(yè)可能面臨新的壓力，這使科技和醫(yī)療行業(yè)更具韌性。

　　國壽安?；鹫J為，結構性行情還是三季度的主旋律。投資風格上，中小創(chuàng)或相對較強；投資主線上，短期受疫情反復影響，醫(yī)藥等行業(yè)仍有望保持強勢。同時，應當重視產業(yè)鏈中下游的中高端制造業(yè)的機會，比如電子通信制造、電力設備制造、新能源汽車產業(yè)鏈、汽車零部件等專業(yè)零部件制造，也可進一步向下游細分子領域擴散，關注傳媒、計算機等行業(yè)的機會。短期看，半導體、消費電子、光伏設備等板塊的彈性會更大。

　　轉自：中國證券報

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