南美疫情肆虐銅礦減產(chǎn) 銅價(jià)百日飆四成

    ?近期，新冠疫情在全球銅礦主產(chǎn)區(qū)南美洲蔓延，秘魯和智利感染人數(shù)攀升，礦區(qū)停工、減產(chǎn)的信息不斷傳出，加之中國(guó)、歐洲基本進(jìn)入后疫情局面，下游基建、家電等行業(yè)復(fù)蘇，銅價(jià)反彈邏輯建立。

????3月份滬銅主力合約觸底，而今銅價(jià)已經(jīng)從近10年來(lái)低位區(qū)間中強(qiáng)勢(shì)走出。那么，銅價(jià)未來(lái)是否能突破5萬(wàn)元/噸的大關(guān)？未來(lái)是否仍具有長(zhǎng)遠(yuǎn)上行空間？

????疫情擾動(dòng)主產(chǎn)區(qū)

????銅價(jià)百日反彈超40%

????截至7月8日下午，滬銅主力合約日盤上漲0.83%，收于4.98萬(wàn)元/噸，離著5萬(wàn)元/噸大關(guān)僅剩一步之遙；離3月23日3.53萬(wàn)元/噸的底價(jià)尚不到110天，滬銅主力合約價(jià)格已經(jīng)大幅反彈超40%，走出一波牛市行情。

????北京時(shí)間7月8日下午5點(diǎn)，COMEX銅價(jià)格為2.8美元/磅，此前3月19日最低價(jià)格達(dá)1.97美元/磅，在約110天的時(shí)間里，已經(jīng)上漲超40%。7月是紐約銅期貨價(jià)格連續(xù)第四個(gè)月上漲，并連續(xù)走出8根周陽(yáng)線。

????這波銅價(jià)超跌反彈行情的驅(qū)動(dòng)因素中，最直接的是南美新冠肺炎疫情肆虐導(dǎo)致的銅礦供給縮量擔(dān)憂。

????“很容易就能夠理解為何銅成為有色金屬產(chǎn)品中漲幅領(lǐng)先的品種。主產(chǎn)區(qū)疫情肆虐，導(dǎo)致銅礦產(chǎn)出受到影響。自3月中下旬開(kāi)始，全球銅礦頻頻爆出減產(chǎn)消息，主要集中在智利、秘魯、墨西哥以及非洲等地?！弊縿?chuàng)資訊分析師劉新偉稱，就在前不久，智利國(guó)家銅業(yè)公司因有3名工人死于新冠病毒，宣布暫停Chuquicamata銅礦的冶煉活動(dòng)，該冶煉廠年產(chǎn)能30多萬(wàn)噸；必和必拓Escondida銅礦場(chǎng)也因94名礦工確診新冠病毒，僅有60%的工人處在工作狀態(tài)，面臨勞動(dòng)力緊缺、產(chǎn)能受限的風(fēng)險(xiǎn)。

????智利今年的銅礦確定將減產(chǎn)。6月27日，智利礦業(yè)部長(zhǎng)稱，由于新冠肺炎流行病疫情的影響日益嚴(yán)重的緣故，預(yù)計(jì)智利銅礦將減產(chǎn)20萬(wàn)噸，意味著將比2019產(chǎn)量下滑3.5%。全球來(lái)說(shuō)，惠譽(yù)近日指出，從全球范圍來(lái)看，今年銅產(chǎn)量可能減少2.5%。

????卓創(chuàng)資訊銅產(chǎn)品分析師王依對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，“近期有消息稱，智利銅礦工會(huì)考慮尋求進(jìn)行為期兩周的全行業(yè)停工，安托法加斯塔礦業(yè)公司工會(huì)聯(lián)合會(huì)主席表示，代表智利銅礦約80%銅礦工人和承包商的7個(gè)工會(huì)正在討論是否向政府正式提出要求，讓智利所有銅礦停產(chǎn)14天。如果銅礦工會(huì)讓所有銅礦停產(chǎn)14天的決議最終通過(guò)，將影響到的產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到20多萬(wàn)噸，這在市場(chǎng)的影響力還是很大的?！?/p>

????泛美衛(wèi)生組織6月30日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，如果目前狀況持續(xù)下去，整個(gè)美洲大陸的疫情死亡人數(shù)到10月1日將增加近三倍，超過(guò)62.7萬(wàn)例。泛美衛(wèi)生組織使用的模型推測(cè)，智利約到7月中旬可看到疫情高峰，秘魯?shù)绕渌麌?guó)家將在8月份看到感染高峰。

????庫(kù)存縮減需求提振

????銅價(jià)沖刺5萬(wàn)關(guān)口

????為何南美的銅礦會(huì)對(duì)全球銅價(jià)產(chǎn)生沖擊？

????據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)，2016年全球銅礦儲(chǔ)量（金屬量）7.2億噸，全球銅資源總量（已探明+推測(cè)）約為56億噸。其中南美地區(qū)銅資源豐富，2016年探明資源量占全球比例超過(guò)40%。全球銅資源主要集中在智利、澳大利亞、秘魯?shù)葒?guó)，其中智利是全球銅資源最豐富的國(guó)家，其銅儲(chǔ)量高達(dá)2.1億噸，全球占比為29.2%，同時(shí)智利是全球最大的銅礦產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。

????王依介紹，中國(guó)銅精礦對(duì)外依存度在80%上下，80%中有50%來(lái)自南美洲。期貨價(jià)格上行之中，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲，5月銅精礦進(jìn)口同比增長(zhǎng)了22.73%。

????另外，銅庫(kù)存也在縮減。7月7日，天風(fēng)證券發(fā)布的研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)銅、鋁庫(kù)存較年內(nèi)高點(diǎn)分別下滑70%、56%，同比分別下滑19%、30%。王依也強(qiáng)調(diào)，目前進(jìn)口數(shù)據(jù)上并未發(fā)現(xiàn)銅精礦缺貨，智利仍是中國(guó)最大的銅精礦來(lái)源國(guó)，價(jià)格是否上漲有待7月、8月份數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證。不過(guò)，市場(chǎng)寄希望于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，看漲情緒升溫加之智利疫情的持續(xù)蔓延，礦端擔(dān)憂猶存，銅價(jià)未來(lái)仍舊值得期待。

????劉新偉分析，目前主產(chǎn)國(guó)受到疫情因素影響，全球銅礦供給在7月份或會(huì)出現(xiàn)短暫缺口。加之銅庫(kù)存大幅度下降，導(dǎo)致供應(yīng)彈性減弱，可能進(jìn)一步加大市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)偏緊的預(yù)期。而需求方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從停擺中恢復(fù)，歐洲地區(qū)正在恢復(fù)過(guò)程中，對(duì)于銅礦的加工需求和銅的消費(fèi)需求都處于上升狀態(tài)，需求持續(xù)處于超預(yù)期狀態(tài)。

????劉新偉認(rèn)為，供需的短時(shí)間錯(cuò)配會(huì)使得銅價(jià)在7月份仍存在較強(qiáng)的上行動(dòng)力，上海期貨銅8月份合約價(jià)格存在上破5萬(wàn)元/噸的可能。

????王依也認(rèn)為，3月美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量QE以來(lái)，銅價(jià)就進(jìn)入了震蕩上漲的通道，此前上漲更多的是收復(fù)疫情期間造成的銅價(jià)暴跌，但5月之后期銅回歸年前水平，而美元指數(shù)下滑等消息支撐銅價(jià)上漲，近期礦端擔(dān)憂愈演愈烈，全球經(jīng)濟(jì)體積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，這些消息有望導(dǎo)致期銅維持漲勢(shì)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)計(jì)劃沖刺5萬(wàn)關(guān)口。“但5萬(wàn)關(guān)口阻力較強(qiáng)，站穩(wěn)難度較大，短期銅價(jià)維持高位震蕩，這將利好市場(chǎng)活躍度。”

????另一種聲音：多數(shù)銅材

????加工企業(yè)訂單不樂(lè)觀

????在今年三四月份，銅價(jià)處于近10年來(lái)最低水平區(qū)間。此前兩次銅價(jià)低點(diǎn)分別出現(xiàn)在2008年與2015年，前一次是2008年美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致全球金融海嘯，國(guó)際銅價(jià)一度跌破3000美元/噸；后一次出現(xiàn)在2015年，全球銅礦供給和冶煉產(chǎn)能的大幅上升，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出。本次銅價(jià)下行始于2018年中美貿(mào)易沖突、新冠病毒全球大蔓延。

????隨著新冠病毒蔓延達(dá)到頂點(diǎn)，部分國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)慢慢復(fù)蘇，銅價(jià)大幅反彈，但王依表示，雖然期貨銅市炒作熱情較高，但根據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅市場(chǎng)存在較大的需求下滑問(wèn)題。

????受到全球疫情的持續(xù)發(fā)酵，國(guó)內(nèi)終端下游海外訂單減少明顯，就卓創(chuàng)調(diào)研的華東、華北地區(qū)超40家銅材加工企業(yè)，大多數(shù)反饋訂單情況不容樂(lè)觀，對(duì)銅價(jià)不敢持續(xù)看漲，個(gè)別企業(yè)甚至表示5月都沒(méi)了訂單，6月已經(jīng)休息，僅有少數(shù)銅合金企業(yè)訂單情況相對(duì)較好。在國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量持續(xù)不降反增的情況下，需求端訂單得不到有效緩解，現(xiàn)貨銅價(jià)即使跟走期銅出現(xiàn)上漲，持貨商也會(huì)大幅貼水出貨，且有價(jià)無(wú)市局面會(huì)延長(zhǎng)。

????證券時(shí)報(bào)記者6月底曾到一家銅冶煉企業(yè)采訪，門口拉著銅精礦的貨車隊(duì)伍排起長(zhǎng)隊(duì)，這些銅精礦是在山東一港口轉(zhuǎn)運(yùn)，然后進(jìn)入企業(yè)。一般來(lái)說(shuō)，銅期貨價(jià)格上行，銅產(chǎn)品跟漲，而冶煉商可以從中賺取此前低價(jià)購(gòu)買的銅精礦與漲價(jià)的銅產(chǎn)品之間的差額，所以有動(dòng)力去生產(chǎn)。

????7日，天風(fēng)期貨研究所有色總監(jiān)陳思捷也告訴證券時(shí)報(bào)記者，智利最近疫情爆發(fā)，工會(huì)呼吁停產(chǎn)，但目前政府只是將工人兩班輪班替換，力爭(zhēng)在不影響銅礦生產(chǎn)前提下滿足工會(huì)需求，而且智利的礦山多位于北部沙漠，離人口密集中心遠(yuǎn)，智利國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)也使得智利政府較大概率盡可能維持礦山生產(chǎn)。中國(guó)主要從智利、秘魯進(jìn)口銅精礦，目前第一大進(jìn)口國(guó)秘魯?shù)囊咔橛绊懸呀?jīng)在改善之中，但物流問(wèn)題依然突出，其他的進(jìn)口地比如非洲目前影響不大。

????龍頭股大幅上漲

????就資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，近日有色板塊股價(jià)反彈較大，比如江西銅業(yè)、紫金礦業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)等龍頭企業(yè)。紫金礦業(yè)7月漲幅達(dá)到了26.82%，云南銅業(yè)7月漲幅超過(guò)30%，江西銅業(yè)、銅陵有色7月漲幅也逼近20%。

????值得注意的是，國(guó)內(nèi)的頭部銅行業(yè)公司近些年出海向上游礦產(chǎn)資源拓展，大規(guī)模擴(kuò)張，但是民營(yíng)的銅行業(yè)企業(yè)卻在萎縮。陳思捷也稱，隨著供給側(cè)改革的展開(kāi)，政府也非常支持國(guó)有巨頭進(jìn)行兼并重組做大做強(qiáng)，國(guó)營(yíng)、民營(yíng)冶煉企業(yè)的比例已經(jīng)從5：5變?yōu)?：2，且這個(gè)變化趨勢(shì)仍將持續(xù)。

????江西銅業(yè)去年12月斥資11.16億美元收購(gòu)PIM持有的第一量子公司18.015%股權(quán)。第一量子在贊比亞、巴拿馬、秘魯?shù)?個(gè)國(guó)家擁有9個(gè)銅礦開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，合計(jì)控制4925萬(wàn)噸銅礦資源，歸屬FQM權(quán)益銅資源量4590萬(wàn)噸。

????紫金礦業(yè)的擴(kuò)展步伐也較大。6月7日，公司公告擬以38.8億收購(gòu)巨龍銅業(yè)50.1%股權(quán)。巨龍銅業(yè)擁有驅(qū)龍銅多金屬礦、榮木錯(cuò)拉銅多金屬礦和知不拉銅多金屬礦，三個(gè)礦區(qū)合計(jì)擁有銅金屬量為795.76萬(wàn)噸。紫金礦業(yè)目前銅資源儲(chǔ)備達(dá)到5725萬(wàn)噸，其中82%分布在境外。

????陳思捷稱，國(guó)內(nèi)公司全球找礦非常困難，近年來(lái)海外的新增銅礦勘探工作進(jìn)展非常有限，但政府是非常支持的，期待未來(lái)能有新的進(jìn)展。

????對(duì)于目前銅行業(yè)中是否存在產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。陳思捷表示，“中國(guó)的精煉銅產(chǎn)能只能說(shuō)相對(duì)國(guó)內(nèi)的銅礦資源過(guò)剩，相對(duì)國(guó)內(nèi)的精煉銅需求來(lái)說(shuō)，并不過(guò)剩，畢竟每年精煉銅的20%都是需要進(jìn)口，未來(lái)幾年如果進(jìn)口銅礦沒(méi)什么大問(wèn)題，國(guó)內(nèi)還是會(huì)繼續(xù)上新產(chǎn)能?！?/p>

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