北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平：推動(dòng)金融創(chuàng)新 適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新要求

     北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平日前接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已從要素投入型轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型，因此，金融要不斷創(chuàng)新適應(yīng)新要求。當(dāng)前需進(jìn)一步推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)創(chuàng)新風(fēng)控手段。

????對(duì)于緩解民營(yíng)企業(yè)融資難題，金融部門應(yīng)結(jié)合線下軟信息和線上大數(shù)據(jù)進(jìn)行決策，解決部分民營(yíng)企業(yè)缺乏財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和抵押資產(chǎn)的問(wèn)題。

?????推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革

????中國(guó)證券報(bào)：金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)目前存在哪些癥結(jié)？

????黃益平：從宏觀來(lái)看，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度需不斷加強(qiáng)。邊際資本產(chǎn)出率反映的是每生產(chǎn)一個(gè)單位的GDP需要增加幾個(gè)單位的資本投入，該指標(biāo)從2007年的3.5上升到2019年的6.0以上，說(shuō)明同樣資本投入能夠產(chǎn)生的GDP增長(zhǎng)有所減弱。

????具體而言，有兩方面表現(xiàn)，一是居民投資難，二是企業(yè)融資難。中國(guó)老百姓有不少儲(chǔ)蓄，過(guò)去主要是兩個(gè)去處，把錢存在銀行，或者投資房地產(chǎn)。把錢存在銀行的回報(bào)率已有所下降，同時(shí)，房?jī)r(jià)全面上漲的可能性在明顯減少。目前，穩(wěn)健的投資渠道相對(duì)有限。

????企業(yè)融資難集中體現(xiàn)在中小微企業(yè)方面。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，服務(wù)中小微企業(yè)面臨“獲客難”和“風(fēng)控難”的問(wèn)題，中小微企業(yè)規(guī)模小、歷史短、地理位置分散、不確定性大，而且部分缺乏完整的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，沒(méi)有充足的固定資產(chǎn)，銀行在做一部分企業(yè)的信用評(píng)估時(shí)存在一些困難。

????中國(guó)證券報(bào)：為更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融體系應(yīng)該如何創(chuàng)新？

????黃益平：我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式從過(guò)去的要素投入型轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型，過(guò)去的金融體系就不太能適應(yīng)新的增長(zhǎng)模式，中小微企業(yè)融資難是其中的一個(gè)表現(xiàn)，因?yàn)橹行∥⑵髽I(yè)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和創(chuàng)新方面已占據(jù)重要地位。

????因此，金融需要不斷創(chuàng)新，才能適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式要求。一是要進(jìn)一步推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革，特別是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。創(chuàng)新型的中小微企業(yè)不確定性較大，但潛在的回報(bào)較高，如果能按照風(fēng)險(xiǎn)水平定價(jià)，金融機(jī)構(gòu)可以更好地提供金融服務(wù)。二是要發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資比重。相對(duì)而言，資本市場(chǎng)比商業(yè)銀行能更好識(shí)別并管理與創(chuàng)新相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，更擅長(zhǎng)支持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。三是金融機(jī)構(gòu)要?jiǎng)?chuàng)新風(fēng)控手段，比如利用線下軟信息和線上大數(shù)據(jù)的方法，對(duì)中小微企業(yè)做信用評(píng)估，從而緩減企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與抵押資產(chǎn)不足的矛盾。

????中國(guó)證券報(bào)：疫情沖擊下，銀行不良貸款風(fēng)險(xiǎn)有所加大，如何更好實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)向企業(yè)讓利？

????黃益平：當(dāng)前疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)，也給中國(guó)的企業(yè)特別是中小微企業(yè)造成較大困難。其中，首當(dāng)其沖的是中小微企業(yè)因業(yè)務(wù)減少而增加現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去半年來(lái)，政府與社會(huì)都在積極采取措施支持中小微企業(yè)，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇儲(chǔ)蓄動(dòng)能。因此，中央提出金融系統(tǒng)向企業(yè)讓利1.5萬(wàn)億元的政策。

????疫情影響可能會(huì)延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，特別是其它國(guó)家疫情如果得不到有效控制，會(huì)明顯影響我國(guó)出口，長(zhǎng)期也會(huì)影響金融的穩(wěn)定性。國(guó)際貨幣基金組織曾提出一個(gè)金融機(jī)構(gòu)、央行與財(cái)政部三方聯(lián)手支持中小微企業(yè)的方案，由央行提供流動(dòng)性、金融機(jī)構(gòu)直接向有關(guān)的中小微企業(yè)發(fā)放貸款，一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)損失，會(huì)有財(cái)政部兜底。這樣做的好處是財(cái)政可以用較少的財(cái)政資源撬動(dòng)較大的資金支持中小微企業(yè)。

????同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)讓利可能會(huì)使一部分中小銀行壓力有所上升。相關(guān)部門應(yīng)準(zhǔn)備一些預(yù)案，將來(lái)一旦部分銀行出現(xiàn)不良率顯著抬頭，需進(jìn)一步明確誰(shuí)來(lái)分擔(dān)財(cái)務(wù)成本、如何處置不良貸款以及怎樣補(bǔ)充資本金等問(wèn)題。

????破解資金空轉(zhuǎn)問(wèn)題

????中國(guó)證券報(bào)：對(duì)緩解民營(yíng)企業(yè)融資難題，有哪些建議？

????黃益平：民營(yíng)企業(yè)融資難有多方面原因。比如民營(yíng)企業(yè)大多是中小微企業(yè)，規(guī)模小、不確定性大、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺乏等。與此同時(shí)，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，如果發(fā)放給民營(yíng)企業(yè)的貸款出現(xiàn)不良，責(zé)任會(huì)更大。綜合起來(lái)看，融資難集中在三個(gè)方面：一是獲客難，二是風(fēng)控難，三是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)難。實(shí)際上，民營(yíng)企業(yè)“融資難”和“融資貴”這兩個(gè)問(wèn)題要分開(kāi)來(lái)說(shuō)，對(duì)于部分民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，“融資難”是第一位的。

????關(guān)于緩解民營(yíng)企業(yè)融資難題，國(guó)內(nèi)已有很好的實(shí)踐成果，并且引起了國(guó)際社會(huì)包括國(guó)際貨幣基金組織的重視，概括起來(lái)有兩方面：一是通過(guò)線下軟信息，二是通過(guò)線上大數(shù)據(jù)，可以彌補(bǔ)民營(yíng)企業(yè)缺乏財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和缺乏抵押資產(chǎn)的問(wèn)題。線下軟信息是指一大批中小銀行根據(jù)對(duì)客戶的全方位了解，包括企業(yè)家的人品、信用歷史等做貸款決策，這便是所謂的“關(guān)系型貸款”。線上大數(shù)據(jù)是指大科技公司利用科技平臺(tái)積累的大數(shù)據(jù)，與機(jī)器學(xué)習(xí)模型結(jié)合做出信用評(píng)估。

????筆者近日和國(guó)際貨幣基金組織的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一起做的聯(lián)合研究發(fā)現(xiàn)，這種新型風(fēng)控模型在預(yù)測(cè)違約率方面的表現(xiàn)更優(yōu)于傳統(tǒng)銀行方法。一是因?yàn)樾畔?yōu)勢(shì)，數(shù)據(jù)中既有實(shí)時(shí)信息，又有行為數(shù)據(jù)；二是因?yàn)槟Ｐ蛢?yōu)勢(shì)，機(jī)器學(xué)習(xí)模型可以更好地抓住非線性關(guān)系及變量之間的交互作用。

????大科技平臺(tái)還有一個(gè)突出優(yōu)勢(shì)是“長(zhǎng)尾效應(yīng)”，即在投資建立了大平臺(tái)之后，增加服務(wù)額外客戶的邊際成本幾乎為零，如螞蟻金服和騰訊等可以服務(wù)的用戶數(shù)量非常大，使普惠金融真正成為可能。

????中國(guó)證券報(bào)：在當(dāng)前流動(dòng)性相對(duì)充裕的背景下，如何破解資金空轉(zhuǎn)問(wèn)題？

????黃益平：從歷史來(lái)看，資金空轉(zhuǎn)一般基于兩方面原因：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)困難，金融機(jī)構(gòu)或者投資人缺乏把資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的信心。二是部分監(jiān)管過(guò)多，增加了資金投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本。所以，要鼓勵(lì)資金順暢地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，一是要降低投資難度，二是要提高資金回報(bào)預(yù)期。

????目前因受疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)比較疲軟，投資回報(bào)的預(yù)期不是很好，要鼓勵(lì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，建議從以下兩方面著手：一是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，銀行向民營(yíng)企業(yè)融資資金定價(jià)須覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的要求，同樣適用于資本市場(chǎng)。二是即便在市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)上，疫情還會(huì)帶來(lái)額外風(fēng)險(xiǎn)，如果政府、財(cái)政或者央行主動(dòng)承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)，有利于提高金融機(jī)構(gòu)的積極性。如政府感覺(jué)市場(chǎng)化的成本，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)負(fù)擔(dān)太重，應(yīng)該由政策分擔(dān)“高出”的那部分成本。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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