中金公司王漢鋒：國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局有四方面投資含義

　　針對近期市場較為關(guān)注“國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”的提法，中金公司首席策略分析師王漢鋒日前發(fā)表研報(bào)稱，中共中央政治局會議重申加快形成“國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”，這一提法從5月份開始多次出現(xiàn)在中國政策制定者的政策溝通中，可能意味著這是中國政策導(dǎo)向重要的新方向，可能也會成為十四五規(guī)劃制定的原則之一。新的“雙循環(huán)”格局戰(zhàn)略定位有四方面的投資含義，包括更加重視內(nèi)需、更加注重產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控、更加重視創(chuàng)新升級、繼續(xù)重視外需和市場開放。

　　王漢鋒從四個(gè)方面解讀了“國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)”的定位。

　　一是“國內(nèi)大循環(huán)為主體”是“大國經(jīng)濟(jì)”的必然

　　王漢鋒指出，當(dāng)前中國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，并在全球領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)體中保持相對較快的增速，在可預(yù)見的未來可能會成為全球最大、規(guī)模空前的經(jīng)濟(jì)體。某種程度上說，中國的發(fā)展，也會越來越代表了世界的發(fā)展；中國問題已經(jīng)從此前單純的中國問題，變成了全球問題；全球問題，某種程度上很可能是中國問題的反映。中國在進(jìn)一步發(fā)展、謀篇布局中應(yīng)該也不得不通盤考慮和應(yīng)對這一改變。

　　從發(fā)展模式的角度看，王漢鋒進(jìn)一步指出，“國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”意味著中國既要重視外需，但不可能、也不應(yīng)該只重視外需。

　　二是“國內(nèi)大循環(huán)為主體”符合中國當(dāng)前發(fā)展階段的特征

　　王漢鋒認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終要滿足居民不斷增長和升級的多方面需求，這一方面涉及需求潛力，另一方面涉及供給能力。當(dāng)前中國人均GDP已經(jīng)達(dá)到約1萬美元，需求潛力在進(jìn)一步展現(xiàn)，供給能力也相應(yīng)大幅提升。進(jìn)一步滿足居民“衣食住行康樂”等方面的多樣化、多層次、更豐富、全方位的需求，既是提高居民平均生活水平的要求，也是中國下一步發(fā)展的依靠和動力源泉。

　　三是“國內(nèi)大循環(huán)為主體”是世界變局中尋求產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)健的要求

　　王漢鋒指出，今年年初以來的疫情沖擊，讓分工較為極致的全球供應(yīng)鏈飽受考驗(yàn)。中國正在以更加開放的姿態(tài)應(yīng)對這一變局，但各經(jīng)濟(jì)體受內(nèi)部矛盾的影響，更加注重內(nèi)部和自身利益的趨勢并未改變，這一基本形勢使得中國在繼續(xù)開放、引入競爭的同時(shí)，要立足“國內(nèi)大循環(huán)”。此外，當(dāng)今世界風(fēng)云突變，使得中國在保持開放心態(tài)的同時(shí)，也不能忽視產(chǎn)業(yè)鏈可能受到潛在區(qū)域沖突威脅的可能性，因而要以“國內(nèi)大循環(huán)為主”來考慮中國產(chǎn)業(yè)鏈供給側(cè)的穩(wěn)健性和安全性。

　　四是“國內(nèi)大循環(huán)為主體”需要“國內(nèi)國際雙循環(huán)”的促進(jìn)和配合

　　王漢鋒認(rèn)為，以“國內(nèi)大循環(huán)為主”不是關(guān)起門來搞建設(shè)，開放才能共贏，封閉導(dǎo)致俱傷。中國經(jīng)濟(jì)的“大國”特征并不意味著中國什么都能自給自足，中國也有自己的相對優(yōu)勢和劣勢。中國的內(nèi)需未來可能達(dá)到空前的規(guī)模，不可能也不應(yīng)該只靠中國的產(chǎn)業(yè)鏈來滿足。中國進(jìn)一步發(fā)展帶來的更多樣化、更多層次的需求，也不能僅依靠中國自身來滿足。

　　最后，針對“國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”定位下的投資主線，王漢鋒預(yù)計(jì)中國的發(fā)展導(dǎo)向會體現(xiàn)出如下幾大趨勢：

　　一是更加重視內(nèi)需，內(nèi)需可能會成為中國政策制定者思考全局問題的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。內(nèi)需挖掘的政策著力點(diǎn)，可能在以要素市場化改革為主要抓手，推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化為主要方向。同時(shí)堅(jiān)持“房住不炒”，理順財(cái)稅體系、改善收入分配，完善社會保障體系及養(yǎng)老體系，讓居民有收入能消費(fèi)、有保障敢消費(fèi)、有產(chǎn)品可消費(fèi)。

　　二是更加注重產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控?！皣鴥?nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”下，中國可能會更加以滿足中國內(nèi)需的視角來思考問題，系統(tǒng)性地重視產(chǎn)業(yè)鏈的安全性、穩(wěn)健性的問題。因此對產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控提出了更高的要求，進(jìn)口替代可能成為主要趨勢之一。

　　三是更加重視創(chuàng)新升級。持續(xù)的創(chuàng)新升級是保證產(chǎn)業(yè)競爭力的關(guān)鍵，也是產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的前提，人才體系的培養(yǎng)、研發(fā)投入的加大也可能會得到加強(qiáng)。

　　四是繼續(xù)重視外需和市場開放?！皣鴥?nèi)大循環(huán)為主體”并不代表外需不重要，也不意味著“關(guān)起門來搞建設(shè)”，外需和市場開放依然非常重要。（記者 周璐璐）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)

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