騰訊力推“虎斗” 游戲直播鹿死誰手？

　　斗魚、虎牙要合并，游戲直播行業(yè)或迎來巨變。

　　8月10日晚間，斗魚與虎牙同時發(fā)布公告稱，收到大股東騰訊關(guān)于合并斗魚和虎牙的初步建議。同時，參股虎牙的歡聚集團宣布，將轉(zhuǎn)讓3000萬股虎牙B類普通股，轉(zhuǎn)讓交易總價為8.10億美元現(xiàn)金。

　　資料顯示，目前，騰訊通過其附屬公司擁有虎牙36.9%的股權(quán)，占虎牙總投票權(quán)的50.9%。同時，騰訊也是斗魚的最大股東，持有斗魚約38.0%股權(quán)及投票權(quán)。

　　艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年中國游戲直播行業(yè)中，虎牙和斗魚分別占據(jù)40.25%和35%的市場份額。若虎牙、斗魚實現(xiàn)合并，那么兩者市場份額總和將接近80%，屆時行業(yè)格局或發(fā)生巨變。

　　騰訊力推“虎斗”組合

　　據(jù)10日晚披露的公告顯示，騰訊建議虎牙或其子公司通過換股交易的方式，收購斗魚的全部流通普通股(包括由美國存托股代表的普通股)。此外，斗魚的股東將獲得約定數(shù)量的虎牙新發(fā)行的A類普通股，以換取他們各自的斗魚股份。

　　斗魚官方披露公告

　　當(dāng)日恰逢斗魚公布2020年第二季度財務(wù)報告。財報顯示，第二季度斗魚總營收達到25.08億元，同比增長33.9%；毛利潤達到5.23億元，同比增長73.7%。直播方面，在今年第二季度，斗魚的直播收入從2019年同期的17.08億元增至23.20億元，增長35.8%。

　　在隨后的財報分析師會議上，斗魚創(chuàng)始人兼CEO陳少杰表示，董事會計劃審查和評估這筆潛在交易。由于剛收到這份建議書，董事會并未有機會仔細審查及評估該提議，也尚未作出任何決定。斗魚董事會不能保證將來會收到任何最終報價，不能保證任何與擬議交易有關(guān)的最終協(xié)議會得到執(zhí)行或完成。

　　虎牙方面也通過公告做出了類似回復(fù)。

　　陳少杰認為：“騰訊這次的建議書顯示，騰訊已經(jīng)把游戲直播放在一個比較重要的戰(zhàn)略位置，這對我們未來的發(fā)展是最好的。目前，我們正在與大股東騰訊探索未來可能比較多的方案，進一步提高市場的市占率。”

　　近年來，騰訊對游戲直播確實費了不少心思。

　　2018年3月8日，騰訊同時宣布對斗魚和虎牙進行戰(zhàn)略投資，金額分別為6.3億美元和4.6億美元。僅僅兩個月后的5月11日，虎牙登陸紐約證券交易所。在業(yè)內(nèi)人士的描述中，此次騰訊的戰(zhàn)投頗有些“城下之盟”的意味。騰訊作為上游游戲廠商，控制著幾乎所有熱門游戲的版權(quán)，不與騰訊合作，意味著虎牙即使上市，也將面臨騰訊從內(nèi)容上的“釜底抽薪”。

　　據(jù)彼時虎牙的招股書顯示，虎牙估值僅11.6億美元，騰訊以4億多美元的價格，收購了虎牙39.8%的股權(quán)。并且，根據(jù)協(xié)議，騰訊有權(quán)在2020年3月8日至2021年3月8日期間以當(dāng)時公平的市場價格購買額外股份，以達到虎牙投票權(quán)的50.1%。

　　沒有等太久，騰訊便使用了這項權(quán)利。今年4月，騰訊旗下全資子公司Linen Investment Limited宣布，以約2.63億美元現(xiàn)金向歡聚集團購買虎牙約1652.38萬股B類普通股，交易完成后，騰訊成為虎牙最大股東，且將合并虎牙的財務(wù)報表。至此，騰訊對虎牙持股比例升至36.9%，擁有50.9%的投票權(quán)。這也成為騰訊推動斗魚、虎牙合并的基礎(chǔ)之一。

　　據(jù)有關(guān)報道，如果此次交易得以達成，斗魚高管團隊將成為新公司高管團隊。此次斗魚、虎牙合并的方式是內(nèi)容打通，但兩個團隊獨立運營，品牌也將繼續(xù)保留。

　　游戲直播鹿死誰手

　　表面上來看，游戲直播行業(yè)已然是騰訊系的天下。除了虎牙、斗魚，另兩位頭部玩家快手和B站，也都與騰訊系有著千絲萬縷的聯(lián)系。

　　即便如此，以往一向?qū)?zhàn)投公司頗為“佛系”的騰訊，如今親自介入虎牙、斗魚的合并，足見行業(yè)競爭之焦灼，最終鹿死誰手尚難預(yù)料。

　　首先是短視頻陣營的快手。本身直播起家的快手，依托近年來短視頻的風(fēng)口，在流量上已占盡天時。去年，快手在游戲直播領(lǐng)域動作頻頻，包括簽約頭部主播、提升公會主播分成比例、簽約重磅電競賽事等。在今年Chinajoy2020全球電競大會上，快手游戲副總裁唐宇煜曾透露，快手游戲直播截至今年5月底的月活用戶已超2.2億，游戲短視頻月活用戶突破3億。這一數(shù)字已經(jīng)逼近斗魚和虎牙的月活之和。并且，早在今年初，在快手高層推動的攻堅南方市場和“K3戰(zhàn)役”(在春節(jié)前快手日活突破3億)中，游戲直播就是重要的引流利器。

　　對于行業(yè)的態(tài)度，值得玩味的是在當(dāng)初斗魚上市的前一天，快手“掐點”公布了其游戲直播數(shù)據(jù)：截至2019年上半年，其游戲直播移動端日活躍用戶破3500萬，游戲視頻日活用戶達5600萬。這一把結(jié)結(jié)實實的“秀肌肉”引發(fā)投資人震動，也間接導(dǎo)致斗魚股價上市即破發(fā)。

　　另一個行業(yè)的變量來自B站。今年以來，B站加速破圈，在游戲直播方面的建樹也頗為引人注目。

　　相關(guān)財報顯示，B站的主要收入分別來自移動游戲、直播和增值服務(wù)、廣告、電子商務(wù)等， 2019年四季度這四項業(yè)務(wù)收入分別占總收入的43.4%、28.4%、14.4%和13.7%，在全年中這四項業(yè)務(wù)收入分別占總收入的53.1%、24.2%、12.1%和10.7%，游戲仍占半壁江山。不過，2019年四季度，B站來自直播和增值服務(wù)的收入較2018年同期增長了183%。2019年底，B站更是豪擲8億，買下英雄聯(lián)盟S10-S12中國地區(qū)獨家轉(zhuǎn)播權(quán)。

　　此外，背靠抖音巨大流量池的字節(jié)跳動，今年也高調(diào)入局游戲發(fā)行，在休閑游戲業(yè)務(wù)上表現(xiàn)出色。

　　“游戲直播是騰訊的核心賽道，騰訊不會允許下一個行業(yè)龍頭不是自己投出來的?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士認為，用投資構(gòu)筑賽道防御，一直是騰訊的操作。

　　如今，隨著熊貓倒閉、觸手退場、戰(zhàn)旗轉(zhuǎn)型，游戲直播行業(yè)已然形成了“兩超多強”的格局。外有快手、B站乃至字節(jié)跳動的環(huán)伺，與其眼睜睜看著兩個龍頭左右互搏，不如走向合并減少內(nèi)耗。對于騰訊而言，這筆投資當(dāng)是水到渠成。

　　據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2020年中國游戲直播行業(yè)研究報告》顯示，游戲直播用戶的增速正逐漸下滑，或?qū)?018年的18.2%降至2021年的7.2%。艾瑞咨詢分析師認為，2019年以來，沒有新的獨立游戲直播平臺成立，說明游戲直播行業(yè)已逐漸趨于飽和。

　　殘酷的存量之爭下，合縱連橫才可能加固壁壘，不給對手以可乘之機。更重要的是，對于騰訊而言，只有將斗魚、虎牙直接納入麾下，統(tǒng)一作戰(zhàn)，才能全面整合直播平臺這一下游環(huán)節(jié)，更好地服務(wù)于整個游戲大文娛產(chǎn)業(yè)布局，這樣的思路與騰訊此前整合閱文集團如出一轍。由此可見，如今的騰訊也不那么“佛系”了。（作者　羅茂林）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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