江蘇企業(yè)縱論期貨套保：熨平經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的“利器”

　　2020年成為了名副其實(shí)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理“大年”?！按笞谏唐饭┬韪窬趾褪袌霏h(huán)境復(fù)雜多變，任何價(jià)格波動(dòng)都會(huì)影響生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營情況”“每船大豆貨船載重基本在6萬噸左右，若每噸價(jià)格波動(dòng)300元，將導(dǎo)致近2000萬元左右的風(fēng)險(xiǎn)”“利用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)必不可少的管理活動(dòng)”……

　　8月26日至27日，大商所、江蘇省期貨業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦的“蘇企話期市”線上交流活動(dòng)順利舉辦。來自南鋼鋼寶股份、江海糧油集團(tuán)、南通化工輕工、常州市化工輕工材料總公司等江蘇業(yè)內(nèi)專家共聚云端，探討鋼鐵、糧油和化工產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)所面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并分享其在各自行業(yè)中運(yùn)用期貨工具熨平風(fēng)險(xiǎn)、保障經(jīng)營利潤的經(jīng)典案例和心得體會(huì)。

　　多行業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈

　　“2020年風(fēng)險(xiǎn)事件不斷涌現(xiàn)，可謂是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的大年?！蹦箱撲搶毠煞菔紫诂F(xiàn)分析師蔡擁政直言。據(jù)了解，今年年初以來，受疫情、東非蝗災(zāi)、國際油價(jià)震蕩等事件影響，鋼鐵、糧油、化工等多個(gè)行業(yè)企業(yè)正面臨著價(jià)格波動(dòng)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。

　　“鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈存在較強(qiáng)的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制”，蔡擁政表示：“上游的鐵礦石和焦炭是煉鋼的主要原材料，占據(jù)生產(chǎn)成本的50%到60%；下游基建、地產(chǎn)、機(jī)械制造和汽車等行業(yè)合計(jì)消費(fèi)占整體鋼材消費(fèi)的80%?！辈虛碚M(jìn)一步指出，黑色產(chǎn)業(yè)鏈具備明顯的周期性特點(diǎn)，在供需關(guān)系不斷平衡的過程中，行業(yè)呈現(xiàn)周期性的波動(dòng)態(tài)勢。

　　同樣面臨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的，還有糧油行業(yè)。據(jù)江海糧油集團(tuán)副總經(jīng)理何峰介紹，大豆類商品、油脂類商品對外依存度很高，中國植物油對外依存度達(dá)到80%以上?！按笞谏唐肪哂袛?shù)量多的特點(diǎn)，任何價(jià)格波動(dòng)都會(huì)影響生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營情況?！焙畏逯赋觯骸懊看蠖关洿d重基本在6萬噸左右，若每噸波動(dòng)300元，將導(dǎo)致近2000萬元左右的風(fēng)險(xiǎn)?！焙暧^層面的財(cái)政政策、貨幣政策以及不可預(yù)測的需求變化和天氣因素，均會(huì)對農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)作物價(jià)格以及貿(mào)易供應(yīng)產(chǎn)生影響。

　　對于化工領(lǐng)域，南通化工輕工股份有限公司董事副總經(jīng)理周軍表示，化工企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來自于市場風(fēng)險(xiǎn)。隨著原油價(jià)格波動(dòng)，整個(gè)原油市場供需平衡被打破，化工品會(huì)出現(xiàn)劇烈的價(jià)格波動(dòng)?！拔覀兒芏嗥贩N是液體化工品，對儲(chǔ)罐限制較多，所以原油價(jià)格波動(dòng)對我們這類企業(yè)的影響會(huì)更大?！?/p>

　　期貨工具護(hù)航企業(yè)經(jīng)營

　　盡管各行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨著價(jià)格波動(dòng)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但隨著期貨避險(xiǎn)功能逐漸深入人心，運(yùn)用期貨市場套期保值等策略已成為企業(yè)規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)選。

　　“企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理主要是對商品的價(jià)格進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理?！辈虛碚赋?，鋼鐵企業(yè)的套期保值切入點(diǎn)主要是兩端，一端是買入保值原料、鎖成本，已對沖原料漲價(jià)對企業(yè)的損失。另外一端是對鋼材進(jìn)行賣出保值，主要是鎖利潤，對沖成材價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　蔡擁政舉例稱，“今年2月初，我們對螺紋鋼和熱卷進(jìn)行了賣出保值方案。當(dāng)時(shí)設(shè)定的價(jià)格在市場正常波動(dòng)區(qū)，分段做賣出保值，防范后期價(jià)格出現(xiàn)大幅度調(diào)整。春節(jié)之后鋼材價(jià)格受疫情影響而大幅度下跌，從3550元/噸跌到3300元/噸，期貨價(jià)格同樣也出現(xiàn)了較大的跌幅。在這個(gè)階段，我們正常對鋼材庫存做了相應(yīng)的賣出保值，保障了公司經(jīng)營利潤?！?/p>

　　在常州市化工輕工材料總公司總經(jīng)理助理兼聚丙烯事業(yè)部總經(jīng)理戴國洪看來，期貨工具對于庫存管理作用重大。據(jù)戴國洪介紹，常州市化工輕工材料總公司目前常備庫存約10萬噸左右，該庫存量在業(yè)內(nèi)屬于較大范疇。這意味著，當(dāng)原料價(jià)格處于高位時(shí)，公司將面臨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。“期貨和現(xiàn)貨在大部分時(shí)間和大趨勢上是趨同的，如果我們在庫存和價(jià)格高位的時(shí)候進(jìn)行一定的空單保護(hù)，那么對沖之后敞口風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)下降?！?/p>

　　用好衍生工具需下工夫

　　“未來企業(yè)的競爭，不是企業(yè)和企業(yè)之間的競爭，更多的是產(chǎn)業(yè)鏈金融化的競爭?！辈虛碚硎荆骸叭绻髽I(yè)的套期保值做的好，對企業(yè)整體的生產(chǎn)運(yùn)營是有利的；如果做不好，往往會(huì)走到投機(jī)方面去?！币虼?，在產(chǎn)融結(jié)合大趨勢下，想要運(yùn)用好期貨工具，企業(yè)需下工夫。

　　在何峰看來，想要更好地運(yùn)用期貨工具，首先，要重視風(fēng)險(xiǎn)，更要準(zhǔn)確找出風(fēng)險(xiǎn)來源；其次，要研究并制定出詳細(xì)的策略，整個(gè)套保過程歷經(jīng)三至四個(gè)月，需考慮期間可能出現(xiàn)的移倉、合約換月、調(diào)整套保比例等因素；最后，在業(yè)務(wù)完成后需對業(yè)務(wù)經(jīng)營情況進(jìn)行評估，以便后續(xù)制定出更合適的策略，更加適應(yīng)市場的變化。

　　據(jù)蔡擁政介紹，南鋼已經(jīng)建立了相對完善的套保體系。具體而言，基礎(chǔ)套保是對訂單鎖定和敞口庫存管理；戰(zhàn)略套保是對原料虛擬采購、鋼材預(yù)銷售這些方面進(jìn)行管理，均為偏長周期的管理。期權(quán)應(yīng)用方面，更多是積極滲透并應(yīng)用到含權(quán)貿(mào)易中。配套體系是研發(fā)、決策、風(fēng)控、績效考核內(nèi)容，屬于輔助配套的工作。

　　為了科學(xué)、合理參與期貨市場，南通化工輕工內(nèi)部也有一套嚴(yán)格的合規(guī)流程。據(jù)周軍介紹，如果有套保需求，相關(guān)人員會(huì)在公司指定的操作群里討論方案并進(jìn)行申請，獲批后由期貨操作人員來進(jìn)行操作。同時(shí)，由交易分析專員進(jìn)行測算并匯總占用的保證金數(shù)量、浮動(dòng)盈虧、可用保證金數(shù)量等，防止資金不足發(fā)生穿倉導(dǎo)致強(qiáng)平的情況。

　　“參與期貨市場首先要端正‘現(xiàn)貨是根本，期貨是工具’的理念，投機(jī)不可取。套期保值是柄雙刃劍，守住風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也規(guī)避了超額的風(fēng)險(xiǎn)利潤，要理性看待。另外，要做好資金管理，管理好公司的敞口庫存，同時(shí)對市場保持一顆敬畏之心?！贝鲊檎f。（作者 周璐璐）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀