合理區(qū)間雙向波動 人民幣“彈回”年初高位

　　屢破阻力位后，人民幣對美元匯率重回1月下旬高位。近三個月，人民幣對美元匯率總體升值，在7月重返“6時代”后，近期繼續(xù)上探。分析人士認(rèn)為，美元走弱、中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、人民幣資產(chǎn)吸引力提升，是人民幣升值的重要因素?？傮w而言，人民幣對美元匯率彈性十足，呈現(xiàn)圍繞合理均衡水平雙向波動態(tài)勢。

　　中間價創(chuàng)逾7個月新高

　　8月27日，人民幣對美元匯率中間價報6.8903元，創(chuàng)逾7個月新高；在岸人民幣對美元匯率收復(fù)6.88元關(guān)口，日盤收報6.8794元；截至8月27日16:50，離岸人民幣對美元匯率報6.8759元。

　　5月末，人民幣對美元匯率開啟此輪升值走勢，6月以來持續(xù)上漲，并于8月中旬突破3月高點(diǎn)，近期重回1月下旬水平。

　　此外，人民幣對歐元也在升值。7月中旬到7月底，人民幣對歐元貶值，曾創(chuàng)下逾6年新低。8月以來，人民幣對歐元呈現(xiàn)震蕩升值，截至8月27日16:50，人民幣對歐元匯率較7月底反彈超千點(diǎn)。

　　值得注意的是，5月至7月，從月度數(shù)據(jù)來看，CFETS人民幣匯率指數(shù)、BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)、SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)均處于下行態(tài)勢。即便是在人民幣對美元匯率持續(xù)升值的6月和7月，上述指數(shù)也總體下行。但截至目前，8月以來的周度數(shù)據(jù)顯示，上述人民幣匯率指數(shù)全線上漲。

　　三大因素促升值

　　分析人士指出，美元走弱、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、人民幣資產(chǎn)吸引力提升是促使人民幣升值的三大原因。

　　5月下旬以來，美元指數(shù)開啟跌勢，8月中旬一度跌至92.12點(diǎn)，創(chuàng)2018年5月初以來新低。目前，美元指數(shù)仍在底部震蕩，位于兩年多來低位。

　　目前來看，全球范圍內(nèi)，中國的疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都處于領(lǐng)先地位。此前，國際貨幣基金組織在《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》中將中國列為今年唯一可能實(shí)現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體。7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢。

　　中外利差持續(xù)處于高位也使得人民幣資產(chǎn)吸引力提升。以中美利差為例，截至8月26日，中美10年期國債利差達(dá)236基點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2020年7月末，境外機(jī)構(gòu)累計持有2.67萬億元中國債券，較2019年末增加4847億元。

　　8月中旬，中國人民銀行在香港成功發(fā)行300億元人民幣央行票據(jù)。中國人民銀行表示，此次發(fā)行受到境外投資者廣泛歡迎，投標(biāo)總量接近發(fā)行量的2.1倍，表明人民幣資產(chǎn)對境外投資者具有較強(qiáng)吸引力，也體現(xiàn)了全球投資者對中國經(jīng)濟(jì)的信心。

　　雙向波動彈性十足

　　總體來看，今年以來，人民幣對美元匯率彈性十足且較為堅韌，體現(xiàn)為“上有頂、下有底”。

　　1月，在外部環(huán)境回暖的情況下，人民幣對美元持續(xù)升值，一度回到去年7月水平。但2月至5月末，疫情在全球擴(kuò)散，市場情緒偏向悲觀，人民幣也遭到看空，在波動中貶值。6月以來，隨著中國在疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面取得顯著成效，看多人民幣的力量逐漸占據(jù)上風(fēng)。

　　拉長時間看，自去年8月首次“破7”以來，人民幣對美元匯率呈現(xiàn)圍繞價格中樞雙向波動的態(tài)勢。日前，中國人民銀行貨幣政策司青年課題組撰文指出，人民幣匯率形成機(jī)制改革將繼續(xù)堅持市場化方向，優(yōu)化金融資源配置，增強(qiáng)匯率彈性，更加注重預(yù)期引導(dǎo)和與市場溝通，在一般均衡的框架下實(shí)現(xiàn)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　展望后市，東方金誠認(rèn)為，短期內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和國際環(huán)境變化仍將對人民幣波動構(gòu)成影響。不過，在中國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇、境外資金積極涌入的狀況下，人民幣匯率有望持穩(wěn)運(yùn)行。綜合各種影響因素，預(yù)計短期內(nèi)人民幣對一籃子貨幣匯率指數(shù)將出現(xiàn)一定幅度升值。(作者 羅晗)

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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