肯德基門店6700家 投資者不買賬

　　百勝中國回歸香港資本市場，投資者卻不買賬。

　　9月10日，百勝中國在港交所掛牌上市，開盤報410港元，低于412港元，當(dāng)日收盤股價報390.2港元，較發(fā)行價下跌5.29%，總市值約為1635億港元。

　　作為國內(nèi)最大的餐飲企業(yè)，自2016年從Yum！Brands(百勝餐飲集團(tuán))分拆后，百勝中國已在紐交所上市四年，坐擁肯德基、必勝客、小肥羊、黃記煌和COFFii & JOY等八個品牌，2019年總收入達(dá)87.76億美元(約合人民幣600億元)。

　　2020上半年，在疫情的重創(chuàng)之下，肯德基的營收同比下降17.43%，凈利潤同比大幅下滑51.5%。

　　中概股集體退潮，百勝中國的回歸是大勢所趨。百勝中國CEO屈翠容表示，公司在香港二次上市，將使公司離經(jīng)營地點、顧客及社區(qū)蓬勃發(fā)展的所在地更近。

　　在多元化布局不順，營收過度依賴肯德基的窘境下，外界對百勝中國的前景依然抱有懷疑。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴《21CBR》記者，由于上半年整體業(yè)績和利潤不算理想，百勝中國要得到投資者的青睞較為困難。

　　肯德基獨挑大梁

　　七個品牌拖后腿

　　作為肯德基的母公司，百勝中國自帶光環(huán)，實際卻是“負(fù)重”上市。

　　自從1987年開出第一家肯德基餐廳以來，百勝中國的門店數(shù)量一直逐年遞增。截至2020年7月，百勝旗下的餐廳數(shù)量已達(dá)1萬家，其中包括6700家肯德基和2200家必勝客，然而，這家餐飲巨頭的運營早已暗藏危機(jī)。

　　2017年開始，百勝中國的業(yè)績呈明顯放緩趨勢，總營收增速由2017年的9.69%下降至2019年的4.3%，凈利潤增速也由2018年的77.89%陡降至2019年的0.71%。

　　此前，百勝中國一直通過收購、并購等方式進(jìn)行多元化布局，但各品牌發(fā)展得并不順利，收入貢獻(xiàn)有限，業(yè)績有九成靠肯德基、必勝客支撐，營收結(jié)構(gòu)較為單一。

　　2019年，來自肯德基、必勝客的營收占比分別為70.57%、24.46%，來自其他餐廳的營收占比不到 5%。

　　從近年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，肯德基的業(yè)績連年增長，對總營收的貢獻(xiàn)不斷擴(kuò)大。而必勝客的發(fā)展已顯疲態(tài)，其他品牌則日漸式微，拖累了整體業(yè)績表現(xiàn)。

　　以必勝客為例，2017年至2019年，門店數(shù)雖然增加了86家，但整體營收幾乎停滯不前，始終保持在21億美元左右，同店銷售增速也反復(fù)波動，2017年至2018年同店銷售額增長由1%跌至負(fù)5%。

　　為了刺激業(yè)績復(fù)蘇，必勝客通過舊店翻新、打折促銷等手段進(jìn)行了“振興計劃”，2019年業(yè)績提升，同店增長恢復(fù)至1%，卻付出了客單價下滑的代價，2018年至2020年上半年，必勝客的客單價由120元下降至108元。

　　獨挑大梁的肯德基，收入仍保持增長，增速也出現(xiàn)放緩，2018年至2019年，肯德基中國區(qū)的期末門店數(shù)分別增加566家、742家，在開店速度明顯加快的情況下，營收增速卻由12.2%放緩至6.1%，這意味著肯德基的單店盈利已出現(xiàn)滑坡。

　　對于收購而來的東方既白、小肥羊、黃記煌中餐品牌，百勝中國原本是想發(fā)展成中餐事業(yè)部，拓展本地化業(yè)務(wù)，但前景未明。小肥羊在百勝中國接手的8年間，門店數(shù)量從700多家降至260多家；黃記煌則多次被爆出衛(wèi)生安全問題。

　　朱丹蓬向《21CBR》記者分析，百勝中國中餐板塊偏弱的局面，一時一刻很難扭轉(zhuǎn)過來，而西餐板塊只有肯德基相對穩(wěn)定，必勝客是“拖油瓶”，想兩條腿走路的百勝中國實際是在困惑中“負(fù)重前行”。

　　尋找新的增長點

　　下沉開店 + 投入外賣

　　百勝中國新的增長點在哪？

　　招股書顯示，百勝中國此次IPO將最高募資約200億港元，計劃將45%的融資用到門店開拓之上，目標(biāo)門店數(shù)突破2萬家；45%投資于數(shù)字化轉(zhuǎn)型；剩余10%投入到日常經(jīng)營現(xiàn)金流中?？梢?，九成的融資將用于門店擴(kuò)張和數(shù)字化，這是未來百勝中國發(fā)展的關(guān)鍵詞。

　　今年5月，屈翠容提到，疫情期間提高了外賣業(yè)務(wù)的比例，同時也看到了在四五線城市擴(kuò)展的機(jī)會。

　　受益于疫情加快了餐飲數(shù)字化，外賣業(yè)務(wù)和數(shù)字訂單成為百勝中國增長的驅(qū)動力之一。今年第二季度，外賣銷售額分別占肯德基、必勝客銷售額的27%和35%，較去年同期增長了18%和24%。

　　截至2020年6月30日，肯德基和必勝客的會員總數(shù)超過2.65億。在第二季度中，會員銷售額占兩者總系統(tǒng)銷售額的比例分別提升至65%和53%。

　　百勝中國另一個增長動力來自門店網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)擴(kuò)張。

　　在朱丹蓬看來，從銷售漏斗管理原理來看，在毛利率比較穩(wěn)定的情況下，只有當(dāng)百勝中國的門店擴(kuò)張速度大于閉店萎縮速度，才能得到財報的正面反饋。

　　根據(jù)此前公布的發(fā)展規(guī)劃，不包括黃記煌，2020年百勝中國將開設(shè)800-850家新店。按照已有的動作來看，推動肯德基的全面下沉，是門店擴(kuò)張的重要方向。

　　2020年8月，肯德基在河南封丘縣開出了首家“小鎮(zhèn)模式”店，并計劃未來在推動河南省80個縣建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)店的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步選擇28個縣開出小鎮(zhèn)模式店。

　　以往，肯德基的門店多集中在一二線城市，人均消費水平高，但消費者的餐飲選擇非常豐富，競爭對手眾多。相比之下，三線及以下城市的開店成本更低，西餐選擇較少，存在較大的市場空間。

　　此外，百勝中國將繼續(xù)嘗試多品牌策略。今年4月，百勝中國與意大利咖啡品牌Lavazza宣布組建合資公司，在中國共同運營Lavazza咖啡店，目前第一家咖啡旗艦店已經(jīng)在上海開業(yè)。8月，百勝中國旗下的塔可貝爾餐廳也在北京開出首店，迄今全國門店達(dá)11家。

　　在尋找新增長點的路上，百勝中國能走多遠(yuǎn)還未可知，但可以確定的是，有了上市帶來的資本助力后，百勝中國將以更快的速度狂奔。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

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