債券市場(chǎng) 內(nèi)外兼修開(kāi)新局

　　30多年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)從無(wú)到有，如今以百萬(wàn)億元體量位居全球第二，成為企業(yè)直接融資的重要渠道。

　　30多年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)從獨(dú)自求索到擁抱世界，已吸引近千家境外機(jī)構(gòu)入市，成為我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放重要陣地。

　　站在新的歷史起點(diǎn)，債券市場(chǎng)改革發(fā)展將不斷深入，對(duì)外開(kāi)放繼續(xù)擴(kuò)大，互聯(lián)互通進(jìn)一步取得突破，必將為經(jīng)濟(jì)形成新發(fā)展格局貢獻(xiàn)力量。

　　時(shí)代傳奇

　　上世紀(jì)80年代，國(guó)庫(kù)券的發(fā)行成為我國(guó)現(xiàn)代債券市場(chǎng)建設(shè)的起點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，我國(guó)缺乏自上而下系統(tǒng)化建立債券市場(chǎng)的條件，國(guó)庫(kù)券也不能自由買(mǎi)賣(mài)。

　　沐浴著改革開(kāi)放的春風(fēng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，從政府到市場(chǎng)主體，投融資需求快速上升，建立統(tǒng)一規(guī)范的債券市場(chǎng)呼聲不斷。上世紀(jì)90年代初，滬深證券交易所成立，順理成章地吸引債券交易轉(zhuǎn)入場(chǎng)內(nèi)，推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入新的階段。這一時(shí)期，交易所推出了國(guó)債現(xiàn)券和期貨交易、企業(yè)債現(xiàn)貨交易，債券品種和交易方式都極大豐富。

　　從1997年起，隨著銀行間債券市場(chǎng)的開(kāi)辦和壯大，債券市場(chǎng)發(fā)展軌跡再次改變。銀行間債券市場(chǎng)在建設(shè)初期就擁有商業(yè)銀行這類(lèi)體量巨大的參與者，逐漸成為債券市場(chǎng)的主體部分。

　　近年來(lái)，交易所債券市場(chǎng)發(fā)展也取得長(zhǎng)足進(jìn)步，無(wú)論是投資者數(shù)量、產(chǎn)品類(lèi)型還是交易體量均顯著增加，市場(chǎng)活躍度明顯上升，日益成為企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資的重要場(chǎng)所。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日，我國(guó)債券市場(chǎng)存續(xù)債券已超過(guò)110萬(wàn)億元，穩(wěn)坐全球第二大債券市場(chǎng)的寶座，成為我國(guó)企業(yè)直接融資重要渠道。在這逾百萬(wàn)億元的存續(xù)債券中，有一半左右是在兩個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)同時(shí)上市交易的。

　　30多年來(lái)，債券市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大，逐漸探索出一條大國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的路徑，成為促進(jìn)直接融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要力量。

　　擁抱世界

　　債券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)，在金融對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程中占有舉足輕重的地位。

　　我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的探索最早是從交易所市場(chǎng)開(kāi)始的。2002年，《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》出臺(tái)，在交易所掛牌交易的國(guó)債、可轉(zhuǎn)債、企業(yè)債券也被納入合格投資者可投資人民幣金融工具范圍。

　　2005年，泛亞債券指數(shù)基金獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。2010年，境外人民幣清算行等三類(lèi)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資，成為我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的里程碑事件。2016年，銀行間債券市場(chǎng)向各類(lèi)境外金融機(jī)構(gòu)敞開(kāi)懷抱，并取消額度限制，債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷深化。

　　近年來(lái)，債券市場(chǎng)加快擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，國(guó)際化程度不斷提高，影響力和競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng)，取得了令人矚目的進(jìn)展，受到國(guó)際市場(chǎng)投資者的普遍肯定和認(rèn)可。

　　一方面，境外投資者參與度持續(xù)提升。截至2020年9月底，共有近1000家境外法人機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，累計(jì)持有近3萬(wàn)億元在岸人民幣債券。另一方面，我國(guó)債券逐步被納入國(guó)際主要債券指數(shù)。

　　美好畫(huà)卷

　　加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，對(duì)債券市場(chǎng)踐行高質(zhì)量發(fā)展、謀求更大突破提出了現(xiàn)實(shí)要求。目前，債券市場(chǎng)依然存在一些“痛點(diǎn)”亟待解決。進(jìn)一步推動(dòng)互聯(lián)互通，深化對(duì)外開(kāi)放，成為市場(chǎng)各方的共同期盼。

　　2020年7月，人民銀行、證監(jiān)會(huì)同意銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開(kāi)展互聯(lián)互通合作。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉有望推動(dòng)債券市場(chǎng)形成互聯(lián)互通、協(xié)同發(fā)展的新局面。

　　金融市場(chǎng)開(kāi)放是我國(guó)對(duì)外開(kāi)放格局重要組成部分，債券市場(chǎng)則是金融開(kāi)放重要陣地。開(kāi)放紅利持續(xù)釋放、人民幣資產(chǎn)吸引力不斷增強(qiáng)，債券市場(chǎng)國(guó)際化前景更加光明。（作者：羅晗）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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