南北向資金逆轉(zhuǎn) 新經(jīng)濟(jì)板塊引領(lǐng)港股新航向

　　今年以來(lái)，南向資金凈流入額已超過(guò)6100億港元，遠(yuǎn)超港股通開(kāi)通以來(lái)各年度水平。特別是7月份以來(lái)南向資金凈流入明顯高于北向資金，AH溢價(jià)指數(shù)也在最近兩個(gè)月保持相對(duì)弱勢(shì)，資金出現(xiàn)持續(xù)流入港股的跡象。

　　當(dāng)前，騰訊、美團(tuán)、阿里、京東、小米等新經(jīng)濟(jì)股在港股中地位舉足輕重，恒指結(jié)構(gòu)已經(jīng)在改變。展望未來(lái)，新經(jīng)濟(jì)股能否帶領(lǐng)恒指走出獨(dú)立行情？

　　資金南下加速

　　今年以來(lái)，南向資金持續(xù)保持高位，特別是7月份以來(lái)資金南下加速。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日收盤(pán)，今年前11個(gè)月，南向資金合計(jì)凈流入6119.25億港元(約合5459.36億元人民幣)。其中，滬市港股通凈流入3207.10億港元，深市港股通凈流入2912.15億港元。與之形成對(duì)比的是，今年前11個(gè)月，北向資金合計(jì)凈流入1516.93億元，其中滬股通資金凈流入474.16億元，深股通資金凈流入1042.78億元。

　　最近三個(gè)月以來(lái)，南向資金凈流入明顯高于北向的趨勢(shì)更加明顯。其中，截至11月30日收盤(pán)，南向資金合計(jì)凈流入1878.74億港元(約合1625.67億元人民幣)，其中，滬市港股通凈流入960.20億港元，深市港股通凈流入918.54億港元。同期，北向資金合計(jì)凈流入251.79億元，其中滬股通資金凈流入113.71億元，深股通資金凈流入138.07億元。

　　分析人士指出，今年以來(lái)恒生指數(shù)累計(jì)跌逾5%，在全球主要股指中表現(xiàn)平平，但隨著其在今年9月份觸及階段低點(diǎn)，有不少資金開(kāi)始流入港股。

　　衡量AH股比價(jià)的恒生滬深港通AH溢價(jià)指數(shù)在10月9日觸及149.8的高位后開(kāi)始回落，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為相關(guān)H股較A股出現(xiàn)較大折價(jià)，因此買(mǎi)入H股股票。

　　新經(jīng)濟(jì)股成明星

　　盡管今年以來(lái)港股表現(xiàn)平平，但新經(jīng)濟(jì)股卻成為耀眼的明星。截至12月1日收盤(pán)，今年以來(lái)，騰訊控股累計(jì)上漲54.32%，美團(tuán)累計(jì)上漲183.81%，阿里巴巴累計(jì)上漲24.13%，小米集團(tuán)累計(jì)上漲142.58%。

　　瑞信中國(guó)股票策略主管黃翔在接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，相較于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)而言，中國(guó)香港市場(chǎng)受到全球市場(chǎng)影響更深，因此今年的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也較多。此外，恒指中的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)行業(yè)比例較高，也影響了今年整體表現(xiàn)。與之形成對(duì)比的是，MSCI中國(guó)市場(chǎng)指數(shù)包括了相當(dāng)一部分中概股和A股，涉及一些新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，該指數(shù)今年就創(chuàng)下新高，表現(xiàn)搶眼。

　　黃翔認(rèn)為，未來(lái)投資者對(duì)于中國(guó)相關(guān)的股票，不論是A股、港股，還是其它海外市場(chǎng)上市的股票，依然要堅(jiān)持配置新經(jīng)濟(jì)行業(yè)和新產(chǎn)業(yè)。未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策還是側(cè)重于科技、新能源車(chē)等行業(yè)。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)行業(yè)需要有重大轉(zhuǎn)變，才能更加獲得市場(chǎng)青睞。從中長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)地和香港兩地上市的股票價(jià)差將逐步收窄，表現(xiàn)趨同，這需要時(shí)間和過(guò)程。

　　看好新經(jīng)濟(jì)板塊機(jī)會(huì)

　　展望未來(lái)，哪些板塊能夠引領(lǐng)港股新航向？

　　總體而言，多數(shù)機(jī)構(gòu)看好新經(jīng)濟(jì)板塊的機(jī)會(huì)，同時(shí)也認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的傳統(tǒng)行業(yè)標(biāo)的依然具有投資價(jià)值。

　　瑞信亞太區(qū)首席投資總監(jiān)伍澤恩(John Woods)指出，從行業(yè)板塊而言，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?yàn)楦酃芍械淖罴褭C(jī)會(huì)，包括科技、醫(yī)療健康等細(xì)分板塊。從外圍大環(huán)境而言，不確定因素隨之消退，加之美元走軟等因素均將利好相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　國(guó)投瑞銀基金在近日發(fā)布的研究報(bào)告中表示，從具體板塊看，新經(jīng)濟(jì)板塊存在較好機(jī)會(huì)，如互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、硬件、可選消費(fèi)等領(lǐng)域具備較好的成長(zhǎng)性。另外，傳統(tǒng)行業(yè)也存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

　　景順長(zhǎng)城基金則表示，考慮到港股市場(chǎng)當(dāng)前估值和資金面情況，港股投資機(jī)會(huì)不亞于A股，建議繼續(xù)保持“新老經(jīng)濟(jì)”板塊均衡配置。一方面，深入?yún)⑴c全球經(jīng)濟(jì)反彈機(jī)會(huì)，看好汽車(chē)、耐用消費(fèi)品、資本品等受益于內(nèi)需改善的投資標(biāo)的，以及線下服務(wù)、航空等短期可能明顯反彈的板塊；另一方面，可布局新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)，逢低吸納優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的。

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)在最新報(bào)告中估計(jì)，MSCI香港指數(shù)涉及的上市企業(yè)明年盈利將強(qiáng)勁反彈21%，這意味著2019年至2022年間每股盈利年復(fù)合增長(zhǎng)預(yù)期為5%至6%。港股明年預(yù)計(jì)將上漲8%至10%。

　　上述報(bào)告指出，宏觀經(jīng)濟(jì)改善，加上成長(zhǎng)及價(jià)值型資金輪動(dòng)，香港房地產(chǎn)及銀行等周期價(jià)值板塊，以及粵港澳大灣區(qū)相關(guān)企業(yè)有望受益。此外，面對(duì)全球極低的利率環(huán)境，部分追求收益率的投資者可能在香港等成熟市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流及股息率超過(guò)5%的股票料將受到青睞，并有望跑贏大盤(pán)。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，香港銀行股今年以來(lái)一直跑輸大盤(pán)，當(dāng)前估值已接近谷底。由于資金大舉流入，1個(gè)月期的香港銀行同業(yè)拆息從去年的約2.5%，下降至近期低點(diǎn)約0.11%，導(dǎo)致銀行凈息差大幅收窄，本地經(jīng)濟(jì)走弱也令銀行資產(chǎn)惡化。但瑞銀財(cái)富管理認(rèn)為銀行股股價(jià)已計(jì)入負(fù)面因素，隨著貸款加快增長(zhǎng)、手續(xù)費(fèi)收入改善及潛在撥備減少，該板塊有望進(jìn)一步反彈。（作者：張枕河）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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