“三駕馬車”動(dòng)力強(qiáng) 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后勁足

　　11月官方制造業(yè)PMI和財(cái)新PMI均顯示，當(dāng)前制造業(yè)市場(chǎng)活力增強(qiáng)，恢復(fù)性增長(zhǎng)明顯加快。展望下一階段，在出口延續(xù)高景氣度、投資穩(wěn)步增長(zhǎng)、消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢(shì)將延續(xù)。

　　出口保持高景氣格局。一方面，區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定(RCEP)正式簽署，將有效增加我國(guó)與各成員國(guó)間的貿(mào)易往來(lái)，提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力和競(jìng)爭(zhēng)力，提振我國(guó)出口。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，外需持續(xù)改善。根據(jù)IMF最新預(yù)測(cè)，2021年全球經(jīng)濟(jì)有望增長(zhǎng)5.2%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)3.9%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)6%，明顯高于前期水平。外需改善，將拉動(dòng)我國(guó)出口持續(xù)增長(zhǎng)。

　　投資將持續(xù)回升。制造業(yè)投資方面，受益于需求端改善和政策支持，制造業(yè)投資將加快。隨著經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇和企業(yè)盈利加快增長(zhǎng)，制造業(yè)投資將明顯回升。此外，今年以來(lái)，信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持不斷加碼。數(shù)據(jù)顯示，金融機(jī)構(gòu)工業(yè)企業(yè)貸款余額同比增速大幅上行，今年三季度末已達(dá)16.3%。從當(dāng)前政策導(dǎo)向考慮，預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)引導(dǎo)各方面加大對(duì)制造業(yè)投資。在房地產(chǎn)投資方面，綜合考慮土地、銷售和基數(shù)效應(yīng)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資有望相對(duì)強(qiáng)勁。在基建投資方面，由于基數(shù)效應(yīng)，增速較往年將明顯上升。隨著基建投資進(jìn)入“補(bǔ)短板”平穩(wěn)增長(zhǎng)期，明年基建投資整體將維持平穩(wěn)。

　　消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇可期。從政策支持看，近日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議就“提振大宗消費(fèi)重點(diǎn)消費(fèi)、促進(jìn)釋放農(nóng)村消費(fèi)潛力”作出部署，并出臺(tái)一系列政策措施。隨著這些政策的效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)潛力將進(jìn)一步釋放。從居民收入看，伴隨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)復(fù)蘇，居民工資性收入將逐步回到正常水平，進(jìn)一步支撐消費(fèi)復(fù)蘇。

　　綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)延續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇的有利條件不斷累積，經(jīng)濟(jì)增速有望繼續(xù)回升。需指出的是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還未達(dá)到常態(tài)化水平，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍存在不穩(wěn)定、不均衡、不確定等特點(diǎn)，未來(lái)宏觀政策不宜大幅轉(zhuǎn)向，應(yīng)在穩(wěn)的基礎(chǔ)上，針對(duì)形勢(shì)變化靈活調(diào)整。（作者：倪銘婭）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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