注冊制改革是提高直接融資比重和質(zhì)量的關(guān)鍵舉措

　　中國證監(jiān)會主席易會滿日前撰文指出，全面實行股票發(fā)行注冊制，拓寬直接融資入口。全面帶動發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管等基礎(chǔ)制度改革，督促各方歸位盡責(zé)，使市場定價機制更加有效，真正把選擇權(quán)交給市場，支持更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資本市場融資發(fā)展。

　　注冊制改革是資本市場改革的“牛鼻子”工程，也是提高直接融資比重的核心舉措。從2019年7月22日首批科創(chuàng)板公司上市交易，到2020年8月24日創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地，我國資本市場已經(jīng)形成了從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板，再到全市場的“三步走”注冊制改革布局。

　　筆者認為，股票發(fā)行注冊制將選擇權(quán)交給市場，更能充分體現(xiàn)出市場化改革的大方向，意義重大。

　　首先，注冊制為成長型企業(yè)提供了更為完善的資本支持平臺，在為市場引入更多優(yōu)質(zhì)“活水”的同時，也為企業(yè)成長、壯大助一臂之力。

　　以科創(chuàng)板為例，通過關(guān)鍵制度改革，科創(chuàng)板在促進科技創(chuàng)新發(fā)展方面的示范帶動效應(yīng)不斷增強，市場包容性、行業(yè)集聚性、品牌示范性充分顯現(xiàn)，一批新模式、新業(yè)態(tài)、高成長企業(yè)涌現(xiàn)。

　　同時，科創(chuàng)板以更加包容開放的上市制度開創(chuàng)了A股歷史的諸多先河，迎來了未盈利上市第一股澤璟生物、紅籌第一股華潤微、同股不同權(quán)第一股優(yōu)刻得等企業(yè)。

　　這正是注冊制下，科創(chuàng)板對優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)吸引力不斷提升的重要體現(xiàn)。正所謂“窺一斑而知全豹”，可以預(yù)期的是，隨著未來注冊制的全面實行，勢必會有更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入A股市場，并借助資本市場不斷成長。

　　其次，注冊制下，將選擇權(quán)交給市場，有效提升了發(fā)行上市領(lǐng)域的“營商環(huán)境”，資源配置效率大幅提升。

　　一方面，注冊制下，股票發(fā)行條件得到精簡優(yōu)化。交易所以問詢式為核心的上市公司選拔機制，通過多輪問詢，督促發(fā)行人真實、準(zhǔn)確、完整地披露信息，督促中介機構(gòu)履行好“看門人”的職責(zé)，特別是向投資者充分揭示盈利能力變化、技術(shù)被替代等方面的風(fēng)險。這就使得那些信息披露充分而有效的企業(yè)IPO審核時間大幅縮短。

　　另一方面，注冊制改革以信息披露為中心，通過要求證券發(fā)行人真實、準(zhǔn)確、完整地披露公司信息，使投資者可以獲得必要的信息，對證券價值進行判斷，并據(jù)此做出投資決策。這意味著，可以真正地把選擇權(quán)交給市場。

　　總之，全面實行股票發(fā)行注冊制，是資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的重要一環(huán)，是“牽一發(fā)而動全身”的改革，是提高直接融資比重的核心之舉。（作者：擇 遠）

　　轉(zhuǎn)自：證券日報

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