專業(yè)人士建議，司法機關(guān)應(yīng)清晰界定華訊案件相關(guān)問題，促進證券投資咨詢行業(yè)進一步合規(guī)
盡管華訊投資案件仍未有結(jié)語，但是該案給整個投顧咨詢行業(yè)帶來的卻是“地震級”影響。
3月22日，華訊投資公告，為了提升公司的決策效率、降低公司營運成本，擬申請在新三板終止掛牌。
“華訊事件后，整個行業(yè)受到的沖擊非常大。我了解到的是，不少公司主動收縮業(yè)務(wù)，撤銷分公司，甚至主動裁員的也非常多，給整個行業(yè)帶來了負(fù)面影響。”中國證券業(yè)協(xié)會投資咨詢機構(gòu)委員會副主任委員劉寶華對證券時報記者表示。
華訊從被調(diào)查到擬摘牌
近日，華訊事件帶來行業(yè)震動，83家由證監(jiān)會頒發(fā)牌照的證券投資咨詢機構(gòu)中，有約20家在廣州召開研討會“抱團取暖”，力圖改變“壞形象”，厘清行業(yè)定位，進一步提高合規(guī)意識，規(guī)避投顧行業(yè)涉及的法律風(fēng)險。據(jù)劉寶華介紹，國內(nèi)的第三方證券投資咨詢行業(yè)起步于20世紀(jì)90年代，迄今已經(jīng)存續(xù)20多年，目前從業(yè)人員約10萬人，服務(wù)客戶群體近百萬人。
然而，就是這樣一個涉眾甚多的行業(yè)，今年2月末以來卻因大連華訊投資股份有限公司(簡稱“華訊投資”)被調(diào)查而陷入恐慌。
今年2月26日，深圳市龍崗公安發(fā)布消息稱，突擊查處了華訊投資，對147名嫌疑人以涉嫌詐騙和虛假廣告罪采取刑事強制措施。經(jīng)檢察機關(guān)依法批準(zhǔn)，警方已對大連華訊投資公司包括董事長周垂富在內(nèi)的12名公司高管實施逮捕。據(jù)深圳警方初步統(tǒng)計，華訊涉案金額高達27億元。
根據(jù)資料，華訊投資成立于2000年，是國內(nèi)較早取得投顧牌照的公司，2015年開始在深圳一些寫字樓運營，并在新三板掛牌。財報顯示，2020年上半年，華訊投資投資顧問業(yè)務(wù)收入高達1.69億元，凈利潤3309萬元。
被深圳龍崗警方突查后，3月1日，華訊投資宣布在新三板停牌。同日，大連證監(jiān)局對華訊投資采取責(zé)令改正并暫停新增客戶6個月的行政監(jiān)管措施。
3月22日，華訊投資公告，為提升決策效率、降低公司營運成本等，擬申請在新三板終止掛牌。
“在中國證券市場上，投資咨詢機構(gòu)與證券公司、基金公司、會計師事務(wù)所在法人地位和市場架構(gòu)上是一樣的，是證券市場的一個子行業(yè)，也是一個特許行業(yè)，需要獲得證監(jiān)會頒發(fā)的牌照資質(zhì)。”劉寶華表示，“但是華訊投資全員被調(diào)查對行業(yè)沖擊很大，也給從業(yè)人員帶來了很多疑惑。”
與劉寶華有同感的還包括江蘇一家投顧機構(gòu)。“大連華訊事件后，給行業(yè)帶來的是生存危機，這類似于直接界定要不要繼續(xù)做這個行業(yè)，做下去是不是意味著違法犯罪，我們自己都不清晰，心里惴惴不安?！苯K一家投顧機構(gòu)高管對證券時報記者表示。
盡管華訊事件尚未一錘定音，但是深圳龍崗公安的相關(guān)案件通報，已足以“震懾”行業(yè)。
“比如通報中有關(guān)投顧機構(gòu)給客戶提供產(chǎn)品有效定性問題，投顧機構(gòu)給客戶提供的產(chǎn)品到底有沒有價值，可能需要權(quán)威部門來認(rèn)定，其他非證券權(quán)威部門直接否定產(chǎn)品屬性和作用，這樣可能并不客觀專業(yè)?！蹦臣彝额櫃C構(gòu)高管表示。
上述高管還舉例稱，投顧機構(gòu)是取得了證監(jiān)會頒發(fā)投顧牌照的公司，提供允許的證券投資咨詢服務(wù)，“投顧機構(gòu)分析師對個股的分析，是對價格的預(yù)期，與個人水平和個人能力相關(guān)，若客戶據(jù)此操作賠錢則投顧機構(gòu)被認(rèn)定為欺騙客戶，我認(rèn)為這可能是專業(yè)屬性和個人能力問題，而不是道德或法律問題”。
建立健全與監(jiān)管溝通
據(jù)了解，1992年以深圳新蘭德證券投資咨詢公司成立為標(biāo)志，證券投資咨詢行業(yè)大幕拉開，這也是第三方證券投資咨詢機構(gòu)的正式亮相。
證券投資咨詢機構(gòu)在早期證券投資理念和投資者教育方面發(fā)揮了重要作用。不過，證券投資咨詢行業(yè)一直以來競爭激烈，“黑嘴”、傳銷式展業(yè)問題屢禁不絕，監(jiān)管后續(xù)也進行了多輪整治。
2019年6月，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券投資咨詢機構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)范(試行)》，對證券從業(yè)資格要求從嚴(yán)。同時，證監(jiān)會也對一些機構(gòu)采取了暫停新增客戶等監(jiān)管措施。
截至2月21日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露，持牌的證券投資咨詢機構(gòu)包括華訊投資在內(nèi)合計有83家，證券時報記者注意到，這些投顧機構(gòu)大多數(shù)以民營股東背景為主。
“我們確實應(yīng)正視這個行業(yè)存在的問題，投資咨詢行業(yè)給外界感覺是挺不規(guī)范的，社會形象很不好，確實應(yīng)該反省，為什么出現(xiàn)這樣的情形，是我們自己做得不好，還是有太多的外界誤會？可能兩方面原因都有?！碧煜嗤顿Y顧問有限公司董事長林義相說。
林義相表示，投資咨詢行業(yè)中確實存在一些害群之馬，需要行政監(jiān)管機構(gòu)和司法的介入將其趕出去。近幾年來，隨著監(jiān)管機制越來越嚴(yán)格，行業(yè)的相關(guān)問題暴露得比較充分，機構(gòu)和從業(yè)人員應(yīng)提升規(guī)范意識，重視合規(guī)風(fēng)險，促進行業(yè)健康發(fā)展。
同時，林義相認(rèn)為，除了股票市場，在銀行理財、基金、信托和保險等領(lǐng)域都廣泛存在投資咨詢服務(wù)。在相當(dāng)大的程度上，客戶的不滿和投訴，與其聽從咨詢建議后賠錢有關(guān)。但是，投資咨詢服務(wù)并不承諾保證投資者的收益，客戶如果對服務(wù)不滿意，可以選擇解除合同。希望監(jiān)管機構(gòu)和公安機關(guān)在處理相關(guān)問題時，可以考慮這些情況。
中國證券業(yè)協(xié)會證券投資咨詢機構(gòu)專業(yè)委員會副主任委員陶濤則認(rèn)為，證券業(yè)協(xié)會等機構(gòu)是否可以與監(jiān)管建立一個溝通機制，包括與證監(jiān)會、檢察院、法院和公安系統(tǒng)等建立溝通機制，“因為公檢法對投資咨詢行業(yè)的一些特性還了解不夠，涉及信息不對稱等問題，通過建立溝通渠道以解決信息不對稱問題?！?/p>
北京市京師(深圳)律師事務(wù)所首席合伙人陳旭明認(rèn)為，華訊投資事件給行業(yè)帶來合規(guī)方面的思考。一方面，華訊案件產(chǎn)生的原因和出現(xiàn)的問題，希望未來司法機關(guān)給予清晰的界定，從而促進證券投資咨詢行業(yè)進一步合規(guī)；另一方面，希望通過華訊事件，促進司法機關(guān)進一步合規(guī)辦案。
投顧行業(yè)定位在哪？
實際上，證券投資咨詢機構(gòu)業(yè)務(wù)模式單一問題一直較為突出，證券投資咨詢機構(gòu)法定業(yè)務(wù)僅有證券投資咨詢業(yè)務(wù)一項。
與券商天然具有該業(yè)務(wù)資質(zhì)相比，券商能將證券投資咨詢與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)結(jié)合發(fā)展，采用與傭金捆綁并免費提供咨詢服務(wù)模式，而證券投資咨詢機構(gòu)則只有收取咨詢費一項。
不過，中國資本市場足夠大，券商難以覆蓋全部的投資者，證券投資咨詢機構(gòu)一方面收取咨詢費，另一方面利用科技手段做活用戶再向券商導(dǎo)流以收取費用，在市場活躍之下，仍然有一定的市場空間。
“投資咨詢行業(yè)近年來口碑不好，與沒有一個可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)有關(guān)?！绷至x相表示。
中南財經(jīng)政法大學(xué)刑事辯護研究院副院長婁秋琴博士表示，華訊投資事件對未來證券投資咨詢行業(yè)的影響可能要引起行業(yè)重視。
婁秋琴表示，證券投資咨詢行業(yè)提供的是證券咨詢服務(wù)，是對證券投資的分析、預(yù)測或者建議，存在不準(zhǔn)確、不全面和被誤讀的風(fēng)險，并不是確定性的，只能為投資者提供投資參考，投資者必須基于自己的獨立判斷進行投資決策，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險和損失，“證券市場的走勢，受多方因素的影響，誰也無法準(zhǔn)確預(yù)測買哪一只股票就一定賺錢。”
婁秋琴認(rèn)為，當(dāng)務(wù)之急，證券業(yè)協(xié)會以及投資咨詢行業(yè)的各類公司，應(yīng)該通過華訊事件的警示，與相關(guān)證券監(jiān)管部門加強互動，讓社會和社會公眾了解證券投資咨詢行業(yè)的特點，對這個行業(yè)的定位有更清晰的認(rèn)識，避免投資者因根據(jù)投資咨詢建議而投資失敗就追責(zé)甚至報案要求抓人的現(xiàn)象。當(dāng)然，作為投資咨詢機構(gòu)，也要做到依法“盡責(zé)”。
陶濤表示，證券投資咨詢行業(yè)是一個國際通行的行業(yè)，未來隨著中國資本市場大發(fā)展，證券投資咨詢行業(yè)將是市場中非常重要的買方中堅力量。
對于未來投資咨詢行業(yè)的發(fā)展模式，林義相認(rèn)為，投資咨詢行業(yè)一直被當(dāng)成股票上的投資咨詢，這范圍的界定是偏窄的。在居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化過程中，投資咨詢的業(yè)務(wù)是廣泛存在的，除了股票市場，還包括銀行理財市場等，專業(yè)的投資咨詢中介機構(gòu)應(yīng)該給投資者提供專業(yè)的投資信息分析、建議和推薦等一整套服務(wù)。
投顧機構(gòu)需做好合規(guī)
華訊事件給證券投資咨詢行業(yè)帶來了震動，同時，近年來不管是從證券法修改還是從刑法修改的情況來看，目前針對證券市場的監(jiān)管都在加強，證券投資咨詢行業(yè)也不例外。那么，行業(yè)該如何規(guī)避證券投資咨詢領(lǐng)域的法律風(fēng)險？
婁秋琴指出，證券投資咨詢常見的刑事犯罪風(fēng)險，包括沒有取得牌照從業(yè)而引發(fā)的非法經(jīng)營罪、利用內(nèi)幕信息或者非公開信息引發(fā)的內(nèi)幕交易罪，或利用未公開信息交易罪、“搶帽子”引發(fā)的操縱證券市場罪，以及編造并傳播虛假交易信息罪等。
婁秋琴表示，在具體案例中，要注意區(qū)分員工責(zé)任、高管責(zé)任以及單位責(zé)任，既要審查非法所得利益是歸于個人還是單位，也要審查具體行為體現(xiàn)的是個人意志還是單位意志，避免因員工個人行為而擴大追究單位的刑事責(zé)任。對于單位構(gòu)成犯罪的，也要根據(jù)證據(jù)謹(jǐn)慎識別單位中對犯罪行為負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，單位一把手或者其他高管如果對犯罪行為不知情，也不應(yīng)當(dāng)對單位犯罪承擔(dān)刑事責(zé)任。
為了避免不必要的刑事風(fēng)險，婁秋琴建議，證券投資咨詢機構(gòu)平時應(yīng)當(dāng)做好相關(guān)的法律合規(guī)工作。在提供咨詢的過程中，從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)以行業(yè)公認(rèn)的謹(jǐn)慎、誠實和勤勉盡責(zé)的態(tài)度，完整、客觀、準(zhǔn)確地運用有關(guān)信息、資料，利用專業(yè)知識作出評價、預(yù)測或者投資建議，通過審查合格投資人、簽署合同、回訪等方式做好風(fēng)險控制，對員工要進行定期或者不定期的培訓(xùn)，進行合法合規(guī)的展業(yè)。
她同時指出，證券投資咨詢行業(yè)有其自身的專業(yè)特點，在對待某一類行為時，監(jiān)管部門需要謹(jǐn)慎區(qū)分該行為是屬于違規(guī)行為、違法行為還是犯罪行為，區(qū)分行為人應(yīng)承擔(dān)民事賠償責(zé)任、行政責(zé)任還是刑事責(zé)任。
同時，婁秋琴呼吁要加強全市場投資者教育工作，強化證券投資存在風(fēng)險的常識，采取各種有效方式讓投資者充分理解“買者自負(fù)”的原則，以促進行業(yè)健康發(fā)展，避免投資者“一虧損就鬧騰”而帶來的維穩(wěn)壓力。
轉(zhuǎn)自：證券時報
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