券商AH股溢價(jià)率收窄 五家降至100%以下 中信證券48%最低

　　雖然昨日A股券商股迎來大漲，整體漲幅超6%，但年內(nèi)40只A股上市券商股仍全部處于下跌狀態(tài)，平均跌幅超過18%(財(cái)達(dá)證券為新上市，不計(jì)算在內(nèi)，下同)。

　　與A股上市券商股的普跌不同，港股市場(chǎng)中資券商股的股價(jià)表現(xiàn)則分化較大，今年以來14只個(gè)股的平均跌幅為1.6%，龍頭中信證券的股價(jià)漲幅超18%。由于兩地券商股股價(jià)表現(xiàn)不同，券商AH股溢價(jià)率也在不斷收窄。

　　3家券商AH股

　　溢價(jià)率超200%

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前，A股、H股兩大市場(chǎng)共有132只AH股(同時(shí)在A股、H股上市)，截至5月14日，全部都產(chǎn)生了溢價(jià)。券商股中，國(guó)聯(lián)證券的溢價(jià)率為393.77%，在上述132只AH股中排名第三；中信建投、中原證券的AH股溢價(jià)率也均排在132只AH股的前十名，溢價(jià)率均超200%。此外，光大證券、中金公司、申萬宏源、中國(guó)銀河、東方證券、招商證券等6家券商的AH股溢價(jià)率均超100%。

　　值得一提的是，與不少公司先在A股上市然后在H股上市的路徑不同，中信建投、中原證券、國(guó)聯(lián)證券、中金公司等4家券商均是先在H股上市后，再回到A股。從2020年在A股上市的國(guó)聯(lián)證券、中金公司來看，去年國(guó)聯(lián)證券在A股的漲幅為406.51%，2020年12月31日，其AH股溢價(jià)率高達(dá)548.17%。中金公司去年在A股的漲幅為161.54%，2020年12月2日，其AH股溢價(jià)率高達(dá)340.34%。

　　今年以來，由于兩地券商股的表現(xiàn)出現(xiàn)較大差異，其AH股溢價(jià)率也在不斷收窄。舉例來看，中信證券、海通證券的H股股價(jià)年內(nèi)漲幅分別為18.42%、3.61%。而在A股市場(chǎng)中，今年以來40只券商股股價(jià)全部下跌，在H股表現(xiàn)優(yōu)異的中信證券、海通證券的A股股價(jià)分別下跌13.47%、9.56%。

　　對(duì)于AH股存在長(zhǎng)期價(jià)差的原因，粵開證券首席海外市場(chǎng)分析師、非銀金融負(fù)責(zé)人李興在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“AH股股價(jià)存在長(zhǎng)期價(jià)差，主要是由于兩地的估值水平、參與機(jī)構(gòu)的認(rèn)知和漲跌幅限制等股價(jià)相關(guān)影響因素不同。尤其是2014年之后，AH股溢價(jià)出現(xiàn)明顯上升，主要原因是2015年的A股牛市使得A股估值水平提升，A股指數(shù)漲幅明顯高于同期H股指數(shù)漲幅，兩地市場(chǎng)漲幅的不同對(duì)于AH股溢價(jià)有著一定相關(guān)性?！?/p>

　　第一大股東一致行動(dòng)人

　　“大手筆”增持中信證券H股

　　近年來AH券商股溢價(jià)率維持高位，截至目前，14家AH券商中，頭部券商的溢價(jià)率較低，其中，中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券、國(guó)泰君安、海通證券等5家券商的溢價(jià)率均不超過100%，中信證券AH股的溢價(jià)率最低，為48.56%。

　　作為國(guó)內(nèi)證券行業(yè)龍頭、唯一一家總資產(chǎn)破萬億元的券商——中信證券的股價(jià)表現(xiàn)一直備受關(guān)注?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，中信證券H股被第一大股東一致行動(dòng)人連續(xù)增持。中信股份于2021年3月22日至4月29日期間，通過集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)增持中信證券2.59億股H股股份，累計(jì)增持股份數(shù)已達(dá)到中信證券已發(fā)行股份的2%。

　　從股權(quán)關(guān)系方面來看，中信證券第一大股東為中信有限，中信股份持有中信有限100%股權(quán)，中信股份為中信證券第一大股東中信有限的一致行動(dòng)人。增持后中信股份(含中信有限)合計(jì)持有中信證券19.997億股A股股份、2.59億股H股股份，合計(jì)占中信證券已發(fā)行股份的17.47%。

　　對(duì)此，中信證券表示：“中信股份的相關(guān)增持，系參考政策環(huán)境、市場(chǎng)狀況、股價(jià)表現(xiàn)等因素，根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況綜合決策而采取的操作?！?/p>

　　對(duì)于近期中信證券第一大股東一致行動(dòng)人連續(xù)“大手筆”增持中信證券H股，李興向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“主要有三個(gè)原因：一是價(jià)格優(yōu)勢(shì)，中信證券H股的市凈率僅為1.1倍，估值較低，同時(shí)中信證券H股價(jià)格僅為A股的七成左右，相對(duì)具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)；二是充分計(jì)提，2020年中信證券計(jì)提了大筆減值損失，行情好時(shí)大幅計(jì)提有望輕裝上陣，后續(xù)業(yè)績(jī)保障性更強(qiáng)；三是估值修復(fù)，自去年7月份之后，券商股已經(jīng)沉寂了很長(zhǎng)一段時(shí)間，調(diào)整幅度也接近30%。券商龍頭獲得增持將提升行業(yè)關(guān)注度，有望迎來估值修復(fù)機(jī)會(huì)。”

　　從投資者最為關(guān)心的券商股投資機(jī)會(huì)來看，中信建投非銀金融團(tuán)隊(duì)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注兩類券商。一是頭部券商，在培育航母級(jí)券商的政策導(dǎo)向下，頭部券商將在財(cái)富管理、投資銀行、衍生品交易等領(lǐng)域集聚市場(chǎng)資源，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性占優(yōu)，對(duì)應(yīng)標(biāo)的中金公司(H)、中信證券、華泰證券；二是具備細(xì)分領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力的精品券商，此類券商有望走出差異化發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的逆勢(shì)提升，對(duì)應(yīng)標(biāo)的東方財(cái)富、興業(yè)證券。

　　對(duì)于AH券商股未來價(jià)差的走勢(shì)，李興向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)全面開放進(jìn)程加速，南向、北向資金更加積極地參與兩地市場(chǎng)，投資資金在兩地市場(chǎng)的順暢流動(dòng)，最終會(huì)使得AH股溢價(jià)收窄到合理水平，可以適當(dāng)關(guān)注高溢價(jià)、低估值的券商H股投資機(jī)會(huì)?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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