中信證券：博弈性交易退潮，強(qiáng)化成長板塊配置
增量資金入場緩慢，存量資金的博弈性交易退潮，美聯(lián)儲政策退出的影響有限，本輪行情的時(shí)間約束漸強(qiáng)，投資者行為主導(dǎo)下，市場跨月波動將加大，并將逐步重回以盈利為主驅(qū)動的階段。
一方面，場外資金觀望情緒加重，存量資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，看短做短的博弈性交易將逐漸退潮；市場短期仍由投資者行為主導(dǎo)，中報(bào)披露和季末流動性預(yù)期影響下，本輪行情的時(shí)間約束漸強(qiáng)，市場跨月波動將加大，盈利將逐步替代估值，成為市場主驅(qū)動。另一方面，全球“再通脹”交易接近尾聲，美聯(lián)儲政策退出節(jié)奏難超預(yù)期，對新興市場負(fù)面影響有限，且A股依然能在全球權(quán)益市場中保持較強(qiáng)的吸引力。配置上，建議鬧中取靜，強(qiáng)化高景氣的成長板塊配置，關(guān)注政策落地催化的主題，以及中報(bào)業(yè)績超預(yù)期帶來的交易性機(jī)會。
海通證券：股牛繼續(xù)，龍頭優(yōu)質(zhì)公司仍是較好配置
通脹壓力下半年有望緩解，剔除基數(shù)效應(yīng)后投資時(shí)鐘仍處在過熱期，19年1月開啟的股牛繼續(xù)。歷史牛市中指數(shù)高點(diǎn)略提前于盈利高點(diǎn)，本輪ROE高點(diǎn)或在21Q4-22Q1，指數(shù)年內(nèi)有望創(chuàng)新高。結(jié)構(gòu)上守正出奇，以茅指數(shù)為代表的龍頭優(yōu)質(zhì)公司仍是較好配置，盈利增長較快、順應(yīng)政策方向的智能制造更有彈性。
中信建投證券：市場保持當(dāng)前波瀾不驚的平穩(wěn)運(yùn)行不變
從經(jīng)濟(jì)層面來看，2021年下半年中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)中小幅回落，大宗商品價(jià)格回落，央行將維持基礎(chǔ)貨幣供給穩(wěn)定，流動性保持合理充裕，國債利率平穩(wěn)階段。人民幣匯率雙向波動，呈現(xiàn)出階段性小幅貶值。因此，這種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，市場保持當(dāng)前波瀾不驚的平穩(wěn)運(yùn)行不變。
從行業(yè)比較的層面來看，成長股和長久期的消費(fèi)股在經(jīng)濟(jì)回落的環(huán)境中持續(xù)占優(yōu)?？春冒雽?dǎo)體、光伏、新能源汽車、計(jì)算機(jī)等長期成長板塊，也看好食品飲料等消費(fèi)板塊。
國泰君安證券：如若市場繼續(xù)下跌，將會出現(xiàn)難得的“黃金坑”
大勢研判：千金難買“黃金坑”。國君策略于5月下旬提出“震蕩不長久，此后是拉升”觀點(diǎn)，維持觀點(diǎn)不變。上周市場出現(xiàn)一定調(diào)整，尤其以大盤股的回落更為顯著。資金撤出的背后，主要出于“擔(dān)憂”而作出的避險(xiǎn)行為。核心擔(dān)憂有兩點(diǎn)：1)海外方面，疫苗接種快速推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)活動與就業(yè)指標(biāo)增強(qiáng)，美聯(lián)儲QE Taper預(yù)期升溫。2)國內(nèi)方面，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體不強(qiáng)，支撐疫后經(jīng)濟(jì)的出口與地產(chǎn)兩個(gè)分項(xiàng)，動力出現(xiàn)趨弱信號。事實(shí)上，近期的調(diào)整更多的是交易層面的博弈行為，且中盤風(fēng)格的表現(xiàn)強(qiáng)于大盤。往后看，盡管分子端盈利無明顯亮點(diǎn)，但不確定性逐步落地推動風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)下行，疊加無風(fēng)險(xiǎn)利率下降的可能，悲觀預(yù)期逐步修正，如若市場繼續(xù)下跌，將會出現(xiàn)難得的“黃金坑”。
中金公司：指數(shù)表現(xiàn)中性但結(jié)構(gòu)偏積極，高景氣成長行業(yè)是重點(diǎn)
隨著中國下半年可能率先進(jìn)入疫后新常態(tài)，總需求并不太強(qiáng)意味著市場關(guān)注點(diǎn)可能會從當(dāng)前高度關(guān)注通脹，到關(guān)注增長的持續(xù)性，在此背景下，市場風(fēng)格可能會繼續(xù)偏向成長。尤其是中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈展現(xiàn)的韌性和競爭力正在得到更多的認(rèn)同和驗(yàn)證，無論在科技硬件還是軟件領(lǐng)域都在謀求產(chǎn)業(yè)自主，消費(fèi)的結(jié)構(gòu)升級趨勢也在延續(xù)，相關(guān)高景氣的成長行業(yè)仍然是未來結(jié)構(gòu)的重點(diǎn)，重申對指數(shù)表現(xiàn)整體中性但結(jié)構(gòu)偏積極的觀點(diǎn)。
操作建議：輕指數(shù)，重結(jié)構(gòu)，偏成長。1)高景氣度、中國已具備競爭力或正在壯大的產(chǎn)業(yè)鏈：電動車產(chǎn)業(yè)鏈、科技硬件與軟件、電子半導(dǎo)體、部分制造業(yè)資本品等；2)泛消費(fèi)行業(yè)：在日常用品、輕工家居、酒店旅游、家電、汽車及零部件、醫(yī)藥及醫(yī)療器械等領(lǐng)域自下而上擇股；3)逐步降低周期配置但關(guān)注部分結(jié)構(gòu)有利或具備結(jié)構(gòu)性成長特征的周期：部分有色金屬如鋰等，化工以及受益于財(cái)富及資管大發(fā)展趨勢的金融龍頭。
華泰證券：科創(chuàng)板持續(xù)獨(dú)立行情的概率較低
在內(nèi)需特別是基建與消費(fèi)數(shù)據(jù)弱、年內(nèi)PPI同比或已見頂、美聯(lián)儲偏鷹而創(chuàng)業(yè)板受北向資金影響較大、國內(nèi)狹義流動性偏寬等因素共振之下，科創(chuàng)50顯著跑贏市場，是上周唯一正收益指數(shù)。部分投資者認(rèn)為當(dāng)前科創(chuàng)板≈2013年創(chuàng)業(yè)板，但從ROE剪刀差、成長驅(qū)動力、基本面相關(guān)性等分析可比度不高，科創(chuàng)板持續(xù)獨(dú)立行情的概率較低、與其他板塊共振修復(fù)的概率更高?；久嫔?，下半年仍有海外居民超額儲蓄釋放、國內(nèi)后置財(cái)政發(fā)力、企業(yè)資本開支繼續(xù)回暖等支撐，中報(bào)、三季報(bào)A股ROE提升仍可期；流動性上，近期強(qiáng)美元+人民幣不弱的組合之下，北向資金凈流出壓力預(yù)計(jì)有限。
關(guān)注三條行業(yè)比較主線、兩條主題投資主線。當(dāng)前至7月認(rèn)為A股轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動，持續(xù)關(guān)注中報(bào)行情，關(guān)注1)后周期視角，通用及專用機(jī)械、公路、零售、特鋼、國有銀行；2)稀缺產(chǎn)能視角，銅鋁、玻纖、稀土、半導(dǎo)體、裝飾材料；3)盈利能力視角，通用機(jī)械、電力電子及自動化、醫(yī)療器械、啤酒、面板、半導(dǎo)體、煤炭、裝飾材料。主題投資關(guān)注兩條主線：1)碳中和主題的工業(yè)余熱余氣利用、固廢處理、再生金屬、CCER等；2)智能汽車主題。
興業(yè)證券：市場做多毫不猶豫，科技成長方向是超額收益主要來源
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)期、政策暖風(fēng)期、流動性友好期，三期疊加。海外歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期、流動性寬松期、疫情擴(kuò)散放緩期，三期重合。流動性以寬松為主，“易松難緊”，全球流動性時(shí)鐘仍在加配風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。市場做多，毫不猶豫。市場正從“百周年”行情的布局、徐徐展開、漸入佳境，進(jìn)入到熱火朝天、驕陽似火、艷陽高照的“夏日行情”。在這一個(gè)階段中，科技成長方向?qū)⒊蔀椤跋娜招星椤膘n麗風(fēng)景線和超額收益的主要來源。
行業(yè)配置：“收獲周期，布局成長”，成長是“夏日行情”主攻方向。1)AIoT，萬物互聯(lián)，以鴻蒙為代表的中國國產(chǎn)操作系統(tǒng)與智能終端手機(jī)、汽車等相互鏈接，孕育的機(jī)會值得重點(diǎn)關(guān)注。如：計(jì)算機(jī)、通信、電子等。2)醫(yī)藥，創(chuàng)新、景氣、科技與消費(fèi)屬性兼具，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等方向。3)新能源鏈條。媲美消費(fèi)電子10年黃金成長周期，在碳中和和碳達(dá)峰背景下，政策+需求+技術(shù)變革三輪驅(qū)動，重點(diǎn)關(guān)注：新能源材料、鋰電設(shè)備、汽車、智能駕駛等細(xì)分領(lǐng)域。4)高端制造設(shè)備。主要圍繞中國制造走向高端化、國產(chǎn)化，順應(yīng)行業(yè)需求和景氣發(fā)展，可重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備、軍工等方向。
廣發(fā)證券：全球通脹交易已經(jīng)結(jié)束，小盤成長接棒
全球的通脹交易已經(jīng)結(jié)束，震蕩期小盤成長接棒。大宗商品漲勢將明顯放緩，黃金仍有下跌空間，美國十年期國債上行空間有限，全球股市震蕩但風(fēng)險(xiǎn)可控。A股微觀結(jié)構(gòu)未修正至合意水平，小盤成長股賠率較佳，通脹預(yù)期進(jìn)一步回落有助于增強(qiáng)小盤成長股的勝率。建議配置：即期業(yè)績好的小盤成長(次高端白酒/計(jì)算機(jī)/半導(dǎo)體)，低PEG+漲價(jià)傳導(dǎo)+盈利預(yù)測上調(diào)(化肥/玻璃)。主題投資關(guān)注“碳中和”下景氣度改善及政策邊際增量(新能源車/光伏)。
西南證券：新一輪科技創(chuàng)新周期已經(jīng)開啟，把握科技股大牛市
從上世紀(jì)90年代至今，科技行業(yè)加速發(fā)展，至少經(jīng)歷了3輪大的科技浪潮，分別是：以PC為代表的的信息化浪潮、以互聯(lián)網(wǎng)為代表的網(wǎng)絡(luò)浪潮和以移動互聯(lián)網(wǎng)與云計(jì)算為代表的移動互聯(lián)周期。與之相對，也誕生了如英特爾、微軟、Facebook、阿里巴巴、蘋果等多只萬億市值牛股。近幾年來隨著5G到來、摩爾定律的演繹和深度學(xué)習(xí)的進(jìn)化，新一輪科技創(chuàng)新周期已經(jīng)開啟，萬物互聯(lián)+智能化時(shí)代已經(jīng)到來。
隨著科技浪潮的再次來襲，有七大科技領(lǐng)域值得關(guān)注。一是半導(dǎo)體景氣先行；二是5G為網(wǎng)，連接萬物；三是IoT爆發(fā)，數(shù)據(jù)觸手范圍越來越大；四是AI加碼，機(jī)器和人再近一步；五是能源革命，未來30年人類的重大主題；六是無人駕駛，下一個(gè)人機(jī)交互的爆點(diǎn)場景；七是虛擬現(xiàn)實(shí)，讓現(xiàn)實(shí)走進(jìn)虛擬。
國盛證券：指數(shù)空間受壓制，科創(chuàng)將成為決勝關(guān)鍵
對于市場整體，Taper并不會構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但近期國內(nèi)利率的邊際變化，也制約了指數(shù)的向上空間。1、當(dāng)前美國市場流動性仍極度充裕。并且，至少到8月債務(wù)上限最后期限、美國財(cái)政存款完成“泄洪”前，美國市場流動性寬松仍將維持。而從中長期來看，也不必過度擔(dān)憂美聯(lián)儲Taper。若美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，推動美國企業(yè)基本面持續(xù)修復(fù)，將對美股形成強(qiáng)力支撐，類似13-15年；若美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期甚至再度陷入衰退，則美聯(lián)儲將大概率重啟寬松，類似2010年3月結(jié)束QE1后，又于8月啟動QE2。因此，不管哪種情形，美股乃至全球市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率較小。2、國內(nèi)利率開始邊際向上，對指數(shù)的賺錢效應(yīng)形成壓制。5月以來一直強(qiáng)調(diào)流動性是短期市場的主要矛盾，不管是長端國債利率還是shibor等短端利率一度都出現(xiàn)明顯回落。但當(dāng)前，國內(nèi)市場利率已在逐步回升。尤其是1年期國債，已較6月初低點(diǎn)上升16.1bp。因此，后續(xù)調(diào)低指數(shù)預(yù)期，市場仍將以震蕩為主。建議把握結(jié)構(gòu)行情、精選結(jié)構(gòu)，在科創(chuàng)中重點(diǎn)掘金。
著眼未來、把握當(dāng)下、配置科創(chuàng)。三條線索“掘金”科創(chuàng)板：1)開拓A股新方向，對標(biāo)稀缺的細(xì)分賽道“獨(dú)角獸”的。2)業(yè)績增速一直領(lǐng)跑科創(chuàng)的“高成長”；3)上市以來回撤較深，已跌破發(fā)行價(jià)、從PEG等角度具備估值性價(jià)比的；受益海外需求拉動的石油石化及化工、有色、光伏等板塊。景氣的確定性較強(qiáng)、有望高增長的新能源汽車、半導(dǎo)體&消費(fèi)電子、AI、CXO服務(wù)&醫(yī)美以及次高端白酒等細(xì)分賽道。
轉(zhuǎn)自： 券商中國
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