受到“永煤債”的牽連，監(jiān)管部門對評級機構(gòu)痛責(zé)“三大板”，評級機構(gòu)今年上半年對于債券評級的態(tài)度急轉(zhuǎn)直下，上半年下調(diào)評級數(shù)量首次超過上調(diào)評級。根據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計，截至2021年7月2日，在有存續(xù)債的4700多家發(fā)行主體中，有3506家在2021年披露了評級情況。
和以往相比，今年上半年主體評級及展望被上調(diào)數(shù)量銳減。年初至今，評級上調(diào)的主體僅20多家，相比于2020年全年的289家，大幅減少，即使與2020年同期相比，也顯著偏少。評級公司在評級調(diào)升上相對謹(jǐn)慎，在展望調(diào)升上同樣謹(jǐn)慎。年初至今，僅有3家主體評級展望被調(diào)升。與上調(diào)情況相反，主體評級及展望被下調(diào)數(shù)量明顯增加。年初至今，合計共有90多家主體評級被調(diào)降，略低于2020年全年的101家，但相比于2020年同期，下調(diào)數(shù)量顯著增多。展望下調(diào)方面，年初至今下調(diào)主體有38家，已經(jīng)超過2020年全年下調(diào)數(shù)30家。
評級上調(diào)主體數(shù)量大幅減少
天風(fēng)證券的研報表示，從評級調(diào)整的數(shù)量對比來看，今年上半年以來，評級被上調(diào)主體數(shù)量遠(yuǎn)低于被下調(diào)主體數(shù)量；與去年相比，被上調(diào)主體數(shù)量大幅減少，被下調(diào)主體數(shù)量相對增加。政策壓力下，評級公司行為較往年有所改變，但總體評級結(jié)果依然大體保持穩(wěn)定。
從城投企業(yè)來看，被上調(diào)評級的城投企業(yè)數(shù)量縮減至12家。從省份分布來看，2021年以來評級調(diào)升的平臺主要分布在江蘇、湖南、江西、四川、河南、河北、湖北；這些多是經(jīng)濟(jì)財政實力整體較強、中游及中游偏上且平臺較多、發(fā)債較為活躍的區(qū)域。
從具體評級調(diào)整情況來看，2021年的城投評級調(diào)整仍以評級AA調(diào)升到AA+主體占比為多，其次是AA+調(diào)升至AAA。而評級從AA-調(diào)升到AA的主體數(shù)量不斷減少。這也在一定程度上體現(xiàn)了城投內(nèi)部信用資質(zhì)的分化。
被下調(diào)評級的城投主體有7家，主要分布在貴州、云南、甘肅、內(nèi)蒙古等經(jīng)濟(jì)財政實力偏弱、市場較為關(guān)注的區(qū)域。
非金融產(chǎn)業(yè)類主體中，被上調(diào)評級的主體僅6家，以國企為主；而評級被下調(diào)的數(shù)量達(dá)到81家，下調(diào)的企業(yè)中以民企為主，行業(yè)上以交通運輸、建筑裝飾、房地產(chǎn)、化工、醫(yī)藥生物居多。
金融企業(yè)中，上半年評級上調(diào)、評級展望下調(diào)、評級下調(diào)的企業(yè)分別有5家、6家和6家，相比之下，2020年全年分別有51家、1家、13家。在政策收緊的背景下，評級上調(diào)的金融機構(gòu)數(shù)量大幅減少；但評級展望下調(diào)的金融機構(gòu)數(shù)量增多，評級下調(diào)的金融機構(gòu)相比2020年全年減少，但同時期對比2020年上半年，2020年上半年僅有2家金融機構(gòu)評級被下調(diào)。
主體評級被上調(diào)的金融機構(gòu)有遵義匯川農(nóng)商行、泉州農(nóng)商行、威海藍(lán)海銀行、長順縣農(nóng)信社、浙江桐廬農(nóng)商行；主體展望評級被下調(diào)的有新世紀(jì)科教、廣州農(nóng)商銀行、貴州花溪農(nóng)商行、四川天府銀行、中國華融、中合擔(dān)保；主體評級被下調(diào)的有安徽阜南農(nóng)商行、渤海租賃、泛海控股、貴州遵義匯川農(nóng)商行、華融融德、山西榆次農(nóng)商行。
需要說明的是，貴州遵義匯川農(nóng)商行的評級吃了個“回馬槍”，于今年2月份被從A上調(diào)至A+，但又于6月份被中誠信下調(diào)回A。
今年評級調(diào)整史上最謹(jǐn)慎
為何會形成這樣的信用評級調(diào)整狀況？
天風(fēng)證券認(rèn)為，今年3月28日，央行會同發(fā)改委、財政部、銀保監(jiān)會和證監(jiān)會聯(lián)合起草了《關(guān)于促進(jìn)債券市場信用評級行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展的通知(征求意見稿)》，明確提出：信用評級機構(gòu)應(yīng)當(dāng)構(gòu)建以違約率為核心的評級質(zhì)量驗證機制，制定實施方案，逐步將高評級主體比例降低至合理范圍內(nèi)，形成具有明確區(qū)分度的評級標(biāo)準(zhǔn)體系。
此外，今年還有多份文件出臺，相繼明確取消公開債券在注冊申報與發(fā)行環(huán)節(jié)強制評級的要求。在信用評級區(qū)分度不高、AAA等級主體多次發(fā)生違約的情況下，國內(nèi)信用評級體系面臨較大的調(diào)整壓力，但是考慮到諸多約束，實際在今年跟蹤評級中保持了大體平穩(wěn)、略有調(diào)降的態(tài)勢。
永煤事件成為蝴蝶的翅膀，推倒評級機構(gòu)的多米諾骨牌。去年四季度，交易商協(xié)會對東方金誠、中誠信國際、大公國際進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)查，抽查部分項目檔案資料并對相關(guān)人員進(jìn)行訪談。協(xié)會表示，從四季度的日常自律管理和現(xiàn)場調(diào)查來看，評級機構(gòu)在合規(guī)監(jiān)督審查、評級質(zhì)量控制、內(nèi)控機制建設(shè)等方面存在兩大問題。
一是未按照自律規(guī)則開展調(diào)查訪談、信息披露等相關(guān)工作，合規(guī)監(jiān)督審查不到位。二是評級質(zhì)量管控不嚴(yán)，檢驗及反饋機制薄弱，評級業(yè)務(wù)制度和內(nèi)部控制機制建設(shè)有待加強。
華創(chuàng)證券分析師周冠南認(rèn)為，今年3月28日，中國人民銀行、國家發(fā)改委、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)債券市場信用評級行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展的通知(征求意見稿)》，其中提到“將高評級主體比例降低至合理范圍內(nèi)，形成具有明確區(qū)分度的評級標(biāo)準(zhǔn)體系”。由于目前該文件只是征求意見稿，尚未正式實施，因而今年跟蹤期所出現(xiàn)的評級調(diào)整，暫與全市場系統(tǒng)性中樞調(diào)整無關(guān)。未來全市場評級中樞調(diào)整的重要前導(dǎo)性指標(biāo)仍是該文件正式稿的落地，屆時根據(jù)正式稿的時間、調(diào)整規(guī)則、過渡期等要求，或?qū)⒊霈F(xiàn)大面積的評級調(diào)整。在整體監(jiān)管趨嚴(yán)、多家評級機構(gòu)經(jīng)歷禁業(yè)之后，評級行業(yè)對于級別上調(diào)更趨于謹(jǐn)慎，級別下調(diào)行為也在增多，今年的評級調(diào)整成為歷年來最趨謹(jǐn)慎的一年。
拉曼資產(chǎn)信評總監(jiān)張磐在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，從根本上看，評級機構(gòu)之間競爭激烈，收費過低、連續(xù)十多年未發(fā)生變化，進(jìn)一步導(dǎo)致從業(yè)人員薪資明顯低于同類型其他機構(gòu)，是此類事件出現(xiàn)的根本原因。在加強監(jiān)管的同時，提高評級行業(yè)整體利潤率和收費，或能化解道德風(fēng)險。
點名道姓的批評之后，評級機構(gòu)今年的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。
轉(zhuǎn)自： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
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