估值“割裂”何時休

　　A股上周深蹲后的起跳中，估值“割裂”的現(xiàn)象進(jìn)一步加劇。

　　熟諳A股歷史的投資者，此時不由得有一絲擔(dān)憂。A股市場不同板塊間的估值差，不斷在“擴(kuò)張—收斂—擴(kuò)張”這個循環(huán)中反復(fù)。每一次超預(yù)期的擴(kuò)張，都造就了無數(shù)的市夢率，也磨細(xì)了那根戳破泡沫的針。人們幾乎可以篤定，當(dāng)收斂如約而至?xí)r，結(jié)構(gòu)性的哀鴻不可避免。而在此時此刻，投資者想要知道的答案是：這一次的估值“割裂”，已經(jīng)走到臨界點了么？

　　純從市場熱度來看，這個答案似乎是否定的。被譽為“黃金賽道”的新能源車、半導(dǎo)體、芯片板塊等，每一次階段性的重挫，都有可能會成為下一階段暴漲的最佳買點。龐大的資金似乎都在虎視眈眈，他們考慮的不是要不要加入，而是何時加入才能獲得最大利益。用一句現(xiàn)實一點的話來說，“有錢”、“有人”、“有概念”，估值“割裂”又如何？

　　不要以為，如此熱情高漲的只有散戶。7月的某日，筆者就親耳聽到兩位年輕的基金經(jīng)理互相打氣。A:“新能源車又漲了，咋不給上車機(jī)會？”B:“還好，上次回調(diào)時我狠狠地加了一把倉。要不然，凈值就難看了。買這個，不能猶豫，機(jī)會總是瞬間就沒了?！盇:“不管了，先打個底倉，反正也跌不下來！”

　　但如果與一些稍微年長一些的基金經(jīng)理們交流，經(jīng)歷過牛熊捶打的他們，更愿意用賠率來形容當(dāng)前的“割裂”：在他們看來，基本面未發(fā)生實質(zhì)性變化的前提下，高估值個股繼續(xù)上行的空間肯定在收窄，但下行的風(fēng)險卻在不斷厚積，風(fēng)險收益比已經(jīng)跌入到了可“棄”的區(qū)間，這是一個充滿警告意味的信號。更有人直言不諱地說：等到三季度末，或許才是我們?nèi)齑蟀训谋阋嘶I碼的時候。

　　可見，“黃金賽道”短短數(shù)月的暴漲，割裂的不僅僅是估值，還有人心。從某種意義上來說，估值差的擴(kuò)張與收斂，表面上是一種股市運行的自然規(guī)律，但本質(zhì)上，它折射的卻是參與者們?nèi)诵南虮车牟粩嗄孓D(zhuǎn)。這種逆轉(zhuǎn)，決定了資金流向；而這種逆轉(zhuǎn)，往往是從割裂人心開始。

　　也許當(dāng)前，估值“割裂”已至臨界點的觀點，還言之過早，但未雨綢繆，卻確實可以考慮起來了。

　　轉(zhuǎn)自： 中證網(wǎng)

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