人民幣債券“真香” 外資加快增持步伐

　　7月主要發(fā)達(dá)國(guó)家10年期國(guó)債收益率的快速下行，推動(dòng)外資進(jìn)一步加快增持境內(nèi)人民幣債券的步伐。中央結(jié)算公司近日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月，中央結(jié)算公司為境外機(jī)構(gòu)托管的債券增加754億元，環(huán)比漲幅超一倍。

　　較高的性價(jià)比和日益凸顯的避險(xiǎn)屬性，是近年來(lái)外資對(duì)人民幣債券青睞有加的主要原因。觀察長(zhǎng)期資金匯入變化情況可以發(fā)現(xiàn)，2019年以來(lái)，無(wú)論是遇到什么樣的情況，相關(guān)投資資金始終是流入的，已經(jīng)連續(xù)近30個(gè)月呈凈流入的態(tài)勢(shì)。有分析認(rèn)為，當(dāng)前外資凈流入日趨穩(wěn)定，未受市場(chǎng)情緒左右，不同市場(chǎng)周期對(duì)中國(guó)債市的影響微乎其微，也未曾動(dòng)搖其對(duì)投資者的吸引力，海外資金有望長(zhǎng)期增持人民幣債券。

　　7月外資加快

　　購(gòu)買境內(nèi)債券

　　截至7月末，境外機(jī)構(gòu)在中央結(jié)算公司的債券托管量達(dá)到33752億元，較6月末增加754億元，環(huán)比漲幅超一倍。從短期因素看，7月外資加快增持境內(nèi)人民幣債券步伐，或與當(dāng)月主要發(fā)達(dá)國(guó)家10年期國(guó)債收益率快速下行有關(guān)。以美國(guó)10年期國(guó)債為例，其收益率在7月中旬出現(xiàn)了一輪快速且明顯的下行，一度跌破1.2%，英國(guó)、法國(guó)等10年期國(guó)債收益率同步下行，但同期中國(guó)10年期國(guó)債收益率相對(duì)平穩(wěn)，中美10年期國(guó)債利差進(jìn)一步拉大，強(qiáng)化了人民幣債券的配置價(jià)值。

　　值得注意的是，盡管7月中旬主要發(fā)達(dá)國(guó)家10年期國(guó)債收益率快速下行后有所回調(diào)，但7月底以來(lái)收益率再度快速下探，10年期美債收益率目前再度跌破1.2%，目前中美10年期國(guó)債利差約160個(gè)基點(diǎn)，依然處于較高水平。

　　從長(zhǎng)期因素看，較高的性價(jià)比和日益凸顯的避險(xiǎn)屬性，是近年來(lái)外資對(duì)人民幣債券青睞有加的主要原因。國(guó)家外匯局副局長(zhǎng)王春英近日就表示，人民幣資產(chǎn)性價(jià)比較高，全球資產(chǎn)配置需求高于其他新興經(jīng)濟(jì)體，其中，債券有比較好的投資回報(bào)，比如十年期國(guó)債收益率穩(wěn)定在3%左右，顯著高于實(shí)施零利率甚至負(fù)利率國(guó)家的債券。2020年以來(lái)，外資購(gòu)買境內(nèi)債券大概占了全口徑外債增幅的一半，這主要是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，債券市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放，人民幣資產(chǎn)收益良好，避險(xiǎn)屬性也在增強(qiáng)。

　　安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理亞洲固定收益投資總監(jiān)吳子宇對(duì)記者表示，較之其他市場(chǎng)，中國(guó)的利率仍相對(duì)較高，從中國(guó)本幣債券收益率中可見(jiàn)一斑。許多發(fā)達(dá)市場(chǎng)及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的國(guó)內(nèi)通脹不斷升溫，中國(guó)在這方面有所不同，其基本上不受波及。因此，中國(guó)是少數(shù)幾個(gè)沒(méi)有進(jìn)一步加息壓力的國(guó)家之一。在此期間，人民幣對(duì)美元匯率表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，無(wú)加息壓力結(jié)合強(qiáng)勁貨幣構(gòu)成非常理想的條件，促使全球債券投資者密切關(guān)注中國(guó)在岸市場(chǎng)的發(fā)展。

　　“盡管自去年第二季以來(lái)，新興市場(chǎng)債券復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，但許多投資者并不視中國(guó)為新興市場(chǎng)。事實(shí)上，這些投資者研究中國(guó)時(shí)，他們尋找的是發(fā)達(dá)市場(chǎng)債券的可行替代資產(chǎn)?！眳亲佑罘Q。

　　不同市場(chǎng)周期難動(dòng)搖

　　中國(guó)債券吸引力

　　在上述因素的推動(dòng)下，市場(chǎng)普遍看好外資對(duì)境內(nèi)人民幣債券的長(zhǎng)期布局趨勢(shì)，且這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將不會(huì)受到周期性波動(dòng)因素的明顯影響。

　　王春英此前就透露，觀察相關(guān)長(zhǎng)期資金匯入變化可以發(fā)現(xiàn)，2019年以來(lái)，有的時(shí)候外匯市場(chǎng)供求壓力大一些，有的時(shí)候小一些，有的時(shí)候美元指數(shù)上漲得多一些或者跌得多一些，人民幣升得多一些、貶得多一些，無(wú)論是什么樣的情況，相關(guān)投資資金2019年以來(lái)始終是流入的，已經(jīng)連續(xù)近30個(gè)月呈現(xiàn)凈流入的態(tài)勢(shì)。所以，這主要反映了境外投資者多元化配置資產(chǎn)和尋求穩(wěn)定收益的選擇和需求。

　　“外資凈流入日趨穩(wěn)定，未受市場(chǎng)情緒左右，當(dāng)前不同市場(chǎng)周期對(duì)中國(guó)債市的影響微乎其微，未曾動(dòng)搖其對(duì)投資者的吸引力?！眳亲佑罘Q，中國(guó)在岸債券市場(chǎng)的外資持有量確實(shí)在增長(zhǎng)，但仍僅占這個(gè)全球第二大債券市場(chǎng)的一小部分。實(shí)際上，海外投資者在過(guò)去兩年多才開(kāi)始能更加便捷地投資在岸債券，時(shí)間還相對(duì)較短。對(duì)于任何多元資產(chǎn)或全球資產(chǎn)投資組合來(lái)說(shuō)，考慮配置中國(guó)在岸債券是不錯(cuò)的想法，因?yàn)檫@種資產(chǎn)類別有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，我們?nèi)钥春猛顿Y級(jí)別債券，包括企業(yè)債券和準(zhǔn)政府債券。

　　此外，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逐步回歸正?；瘜?duì)全球金融市場(chǎng)的影響，中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫對(duì)記者表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逐步回歸正常化，美元指數(shù)將波動(dòng)反彈，中外利差將有所收窄，國(guó)際資本可能回流美國(guó)，短期看會(huì)對(duì)境外投資者持有人民幣資產(chǎn)帶來(lái)一定擾動(dòng)，但不會(huì)影響人民幣資產(chǎn)的長(zhǎng)期吸引力。國(guó)際投資者增持人民幣資產(chǎn)更關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力、金融資產(chǎn)的安全性和人民幣資產(chǎn)的長(zhǎng)期回報(bào)率，短期市場(chǎng)波動(dòng)不會(huì)影響長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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