業(yè)績向好股價(jià)逆行 白酒板塊估值回歸擠泡沫？

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月份以來，A股18家白酒企業(yè)中有4家披露了半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，2家披露半年報(bào)。其中，山西汾酒、舍得、酒鬼酒等3家公司預(yù)增，水井坊、貴州茅臺(tái)則交出了上半年?duì)I收、凈利潤雙增長的成績單。

　　不過，與業(yè)績向好趨勢(shì)不同的是，白酒板塊股價(jià)持續(xù)回調(diào)，近一個(gè)月累計(jì)下跌超10%。對(duì)此，有投資人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，此前白酒板塊估值較高，難免存在一些泡沫。

　　從投資角度來看，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中企資本聯(lián)盟主席杜猛表示：“白酒板塊進(jìn)入深度回調(diào)階段，仍可對(duì)白酒股進(jìn)行長線布局，高端白酒仍是投資的較好選擇?！?/p>

　　7月末，水井坊、貴州茅臺(tái)相繼發(fā)布半年報(bào)。水井坊上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.37億元，同比增長128.44%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.77億元，同比增長266.01%；白酒龍頭貴州茅臺(tái)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入490.87億元，同比增長11.68%，實(shí)現(xiàn)凈利潤246.54億元，同比增長9.08%。

　　另有多家酒企發(fā)布業(yè)績預(yù)喜公告。酒鬼酒預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤5億元-5.2億元，同比增長170.96%-181.79%；舍得酒業(yè)預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.1億元-7.5億元，同比增長332.42%-356.78%；山西汾酒預(yù)計(jì)上半年?duì)I收較上年同期增長48.30億元-55.20億元，同比增長70%-80%，預(yù)計(jì)凈利潤增長17.66億元-20.87億元，同比增長110%-130%。

　　綜合來看，上半年多家白酒企業(yè)業(yè)績向好，但在資本市場(chǎng)，白酒股的表現(xiàn)卻頗為冷淡。記者據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月6日，白酒概念指數(shù)近一個(gè)月累計(jì)下跌13.28%。

　　“眼下白酒平均估值在40倍左右，比年內(nèi)最高70倍估值相比明顯下降，但白酒歷史平均估值為25倍-35倍之間?！彬v訊證券研究院專欄作家郭施亮向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，白酒板塊目前所處的估值位置仍然相對(duì)較高，未來白酒企業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L速度是否與估值相匹配，將影響其股價(jià)走勢(shì)，“如果白酒巨頭業(yè)績?cè)鏊俨蛔?0%，那么不足以支撐40倍以上的估值水平，估值自然存在回歸壓力?！?/p>

　　談及白酒板塊的合理估值區(qū)間，郭施亮認(rèn)為，現(xiàn)在白酒行業(yè)業(yè)績?cè)鏊儆兴只w盈利能力高于過去，所以市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)的合理估值定價(jià)可能在35倍左右。

　　“雖然近期白酒板塊有所回落，但長期來看，股價(jià)是企業(yè)盈利狀況的基本反映，其長期走勢(shì)與盈利保持正相關(guān)關(guān)系?！鼻笆鐾顿Y人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，業(yè)績保持長期穩(wěn)定增長是支撐股價(jià)的關(guān)鍵。

　　需要關(guān)注的是，在上述酒企披露的財(cái)報(bào)中，高端化成為提振酒企業(yè)績的核心詞，也成為酒企競(jìng)相布局的戰(zhàn)略主線。

　　山西汾酒在業(yè)績預(yù)告中表示，公司深入優(yōu)化汾酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推進(jìn)產(chǎn)品高端化策略實(shí)施，中高端青花汾酒系列在青花30(復(fù)興版)的牽引下銷售趨勢(shì)向好，同時(shí)，竹葉青大健康產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，配制酒銷量大幅增長。

　　舍得酒業(yè)表示，受中高端白酒消費(fèi)市場(chǎng)明顯回暖，公司老酒戰(zhàn)略逐步被市場(chǎng)接受等因素影響，公司上半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)較大幅度提升。

　　水井坊在半年報(bào)中表示，二季度以來，為推進(jìn)公司高端化戰(zhàn)略，公司加大了對(duì)高端化等項(xiàng)目的費(fèi)用投入，上半年銷售費(fèi)用同比增加98.37%。

　　“中國酒類消費(fèi)進(jìn)一步升級(jí)，帶動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是高端、次高端市場(chǎng)顯著擴(kuò)容，未來這樣的趨勢(shì)不會(huì)改變?！敝ぷ稍兘?jīng)理、酒類營銷專家蔡學(xué)飛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　中國品牌研究院研究員朱丹蓬認(rèn)為，布局高端、次高端的酒企會(huì)享受到消費(fèi)升級(jí)的紅利。

　　白酒高端化趨勢(shì)下，次高端也有望迎來趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。方正證券認(rèn)為，白酒行業(yè)基本面堅(jiān)挺，次高端及以上板塊仍處于加速增長階段，在較高的關(guān)注度之下板塊仍有機(jī)會(huì)，次高端價(jià)格帶有至少2倍以上的空間。（作者： 王鶴 見習(xí)記者 馮雨瑤）

　　轉(zhuǎn)自： 證券日?qǐng)?bào)

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