“能耗雙控”如何影響周期股？

　　“能耗雙控”無(wú)疑是近期A股市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。特別是在多家上市公司披露相關(guān)減產(chǎn)公告后，周期板塊的整體走勢(shì)受到資金情緒擾動(dòng)。周一，化工、煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)周期板塊波動(dòng)加劇，不少熱門(mén)品種遭遇跌停。

　　“能耗雙控”對(duì)周期股基本面究竟影響幾何？在過(guò)去幾天里，多家券商研究所圍繞該話題發(fā)布報(bào)告，從宏觀、產(chǎn)業(yè)、策略等多重維度分析大宗商品與周期板塊的未來(lái)走向。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，碳中和是“能耗雙控”背后的主線，對(duì)大宗商品領(lǐng)域的影響深遠(yuǎn)；在碳中和目標(biāo)明確的大背景下，傳統(tǒng)高能耗企業(yè)的“綠電投資”值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　國(guó)泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)表示，“十四五”期間的目標(biāo)是單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低13.5%、18%。從數(shù)據(jù)看，實(shí)現(xiàn)“十四五”能耗目標(biāo)及將來(lái)實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，對(duì)降低能耗的要求較高，“能耗雙控”不會(huì)放松。

　　國(guó)泰君安表示，對(duì)比供給側(cè)改革，碳中和對(duì)大宗商品價(jià)格的影響或?qū)⒏鼮樯羁?。首先，在能源系統(tǒng)重構(gòu)過(guò)程中，以電力為主的能源價(jià)格上漲將導(dǎo)致成本推動(dòng)型的大宗商品價(jià)格上漲。其次，隨著未來(lái)新能源發(fā)電設(shè)施及儲(chǔ)能設(shè)備大規(guī)模鋪開(kāi)，電網(wǎng)建設(shè)將帶動(dòng)銅、鋼鐵、稀土、鋰等重要材料需求大增。最后，新型交通系統(tǒng)(主要是電動(dòng)車(chē)及其配套設(shè)施)將展現(xiàn)對(duì)核心大宗商品需求的帶動(dòng)。

　　短期來(lái)看，“拉尼娜”現(xiàn)象造成的冷冬預(yù)期又加劇了全球范圍對(duì)今冬能源短缺的擔(dān)憂。

　　中金公司大宗商品研究首席分析師郭朝輝表示：“我們認(rèn)為，四季度大宗商品有可能再次迎來(lái)普漲行情，但價(jià)格上漲的高度與持續(xù)性或?qū)⑹苤朴谛枨蟮淖呷酢！?/p>

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)也判斷大宗商品可能迎來(lái)進(jìn)一步上漲，但相對(duì)應(yīng)的，A股周期板塊近期則出現(xiàn)背離走勢(shì)，周一更是遭遇集體大跌，其中原因，部分緣于相關(guān)公司披露減產(chǎn)公告。

　　以較早披露減產(chǎn)公告的云鋁股份為例。9月16日晚間，云鋁股份披露《關(guān)于公司限電影響情況的公告》，根據(jù)當(dāng)?shù)亍澳芎碾p控”政策要求，公司今年9月至12月電解鋁產(chǎn)量與2021年年初制定的產(chǎn)量計(jì)劃相比將大幅減少，預(yù)計(jì)2021年全年電解鋁產(chǎn)量降至236萬(wàn)噸左右。

　　云鋁股份方面表示，有序用電和電解鋁產(chǎn)量減少，將對(duì)公司重點(diǎn)技術(shù)指標(biāo)、產(chǎn)品成本和經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生影響。在該份公告披露后，云鋁股份股價(jià)從今年以來(lái)的高點(diǎn)迅速回撤，過(guò)去5個(gè)交易日累計(jì)下跌29%。

　　對(duì)于“能耗雙控”大環(huán)境下相關(guān)周期股的投資前景，紅塔證券研究所所長(zhǎng)李奇霖建議要辯證看待。

　　李奇霖表示，目前實(shí)行限電的多是能耗強(qiáng)度降低不達(dá)標(biāo)地區(qū)，這些能耗超標(biāo)地區(qū)進(jìn)行限電限產(chǎn)，將帶來(lái)供給收縮。但對(duì)能耗強(qiáng)度達(dá)標(biāo)地區(qū)而言，行業(yè)供給收縮能夠給企業(yè)帶來(lái)充分的業(yè)績(jī)彈性。

　　“對(duì)處在限電地區(qū)的企業(yè)而言，如果庫(kù)存和自備電量較為充足，則能夠有效降低限電限產(chǎn)的影響，也有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)上升。”李奇霖認(rèn)為。

　　廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)則建議關(guān)注傳統(tǒng)高能耗行業(yè)的“綠電投資”方向。其認(rèn)為，在碳中和與“能耗雙控”要求下，高能耗行業(yè)在生產(chǎn)端和投資端面臨的能耗約束具有持續(xù)性。為實(shí)現(xiàn)電力自給突圍，近期部分化工行業(yè)龍頭宣布投資風(fēng)電、核電等新能源，一方面能夠降低遠(yuǎn)期能耗成本，另一方面也能為未來(lái)的產(chǎn)能成長(zhǎng)創(chuàng)造能耗條件。

　　轉(zhuǎn)自： 上海證券報(bào)

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